近期，联想公布了 2026/27 财年第一季度业绩，该季实现营收 269.43 亿美元（约 1834 亿元），同比增长 43%，创下单季度历史新高。

外界大多认为，联想的增长已经换挡，单从财报的表现看，AI 尤其是基础设施业务的确对公司增长贡献不小，但联想距离撕掉完全意义上的传统 PC 大厂的固化标签，还尚有距离。

得出这样的结论在于，AI 基础设施业务高速拉升想象空间，源于行业浪潮红利，而另一边作为基本盘的消费终端，依旧承担集团绝大部分营收与现金流。

联想计划以天禧 AI 生态，试图依托 PC 基本盘搭建 " 四端一体 " 的个人超级智能体图景。如果翻看最新财季成绩单就会发现，热闹的 AI 概念之下，现实骨架并没有完全跟上蓝图，C 端不同业务在市场竞争层面冷热不均，直接影响个人智能体生态落地的规模化进展。

虽然行业都在讨论个人超级智能体会成为下一代终端入口，但联想的现实难题摆在台面上：缺少均衡的终端硬件底座，个人智能体的故事究竟能走多远？

| IDG 增长不易，仍是经营基本盘 |

据财报，联想本季度收入 269.43 亿美元，同比增长 43%；毛利率 16.5%，同比提升 1.8 个百分点，主要由基础设施业务（ISG）盈利能力改善带动。本财季收入 85.1 亿美元，同比大增 98%，经营溢利率提升至 9.1%；方案服务业务集团（SSG）收入 28.8 亿美元，同比增长 28%，经营溢利率高达 24.2%。这些表明联想集团的增长结构的确出现明显分化。

但客观而言，真正托住企业基本盘，并源源不断输出营收与现金流的，依旧是智能设备业务集团 IDG，也就是大众熟知的 PC、手机等终端硬件业务。

本财季 IDG 实现收入 171 亿美元，同比上涨 27%，创下公司第一财季历史新高，利润绝对额约 12 亿美元，反映该业务单元本身盈利能力强势。且该季度增长可圈可点，很容易让外界误以为终端业务已经打开利润新局面。只是财报披露的经营溢利率停留在 7.1%，这一数值对比过往周期并没有明显改善。收入大幅抬升，利润率却原地踏步，反映出 IDG 这套增长模式的真实含金量尚待提升。

如果再把集团三大板块放在一起观察，业务分工逻辑已经十分清晰。IDG 负责提供庞大营收底盘与稳定现金流，AI 基础设施承担高增长的叙事，方案服务业务做增量增值。IDG 作为公司第一大收入与利润的来源，也正是联想投入 AI 大模型、天禧智能体生态研发的重要资金来源。

不过现金流充足不等于万事俱备，当战略走向 C 端 AI 生态搭建，IDG 内部业务发展不均衡的问题，就会变成下一道绕不开的关卡。

| C 端矩阵，联想还是偏科生 |

众所周知，联想的 AI 战略是混合式 AI，是个人 AI、企业私有 AI、公有云端 AI 三者的无缝融合，因此 C 端业务的发展对其战略的落地至关重要。

无论是联想提出的 " 一体多端 " 策略，还是 " 四端一体 " 构想，这些概念最终要依托于 PC、平板、手机、AIoT 四类终端形成合力来实现，每一条硬件产品线都承担生态入口的价值。

现实情况是，联想 C 端硬件矩阵，目前属于典型的部分强势，整体偏科，且即便是强势项，面临的压力也不小。

其中，PC 业务是联想最坚实的长板。据悉，联想的全球 PC 市场份额达到 24.2%，同比提升 0.5 个百分点，持续保持全球第一并已连续十个季度扩大对第二名的领先优势，其 AI PC 市场份额也升至 25.1%。不管是存量用户基数，还是渠道覆盖能力，PC 板块都可以为天禧个人超级智能体战略的落地提供可观的用户基本盘。

只是这一轮 IDG 收入走高，更多来自市场份额抢夺，目前，全球 PC 市场整体处在复苏通道，行业发展存在不确定性，联想在全球 PC 市场维持头部位置，依靠出货量扩张做大营收盘子。但外部环境并不友好，上游零部件价格波动，同行之间价格竞争持续挤压利润空间。在这样的市场环境下，守住市场份额本身就不容易。

IDC 数据显示，2026 年 Q2 全球 PC 出货量为 6820 万台，同比下降 4.9%，可以说这是一个规模有所收缩退潮的市场。就全球而言联想份额 24.4%，出货量同比下滑 2.1%，表现较好的是苹果，份额 9.9%，同比增长 10.1%。

国内市场，中国大陆 Q2 同期是 992 万台，同比下滑 1.6%，虽然没有涉及 Q2 国内市场份额排名，但据此前 Omdia 公布的 2026 Q1 中国大陆 PC 市场份额数据显示，华为以出货 140 万台成为市场第二，市场份额 16%，同比增长高达 38%，而联想虽然位居市场第一，同比增长为 5%，但很明显华为在近年来鸿蒙生态等诸多因素影响下，国内市场发展迅猛，友商们日渐感受到明确的竞争压力。

这也意味着 PC 之外其他 C 端业务后续的增长动力十分关键，可跳出 PC 领域，联想的短板又的确存在。

手机业务在海外市场尚有一定体量，AI 手机营收也同比增长 40%，但全球整体消费市场存在感持续偏弱，按 IDC 的统计口径，联想手机在全球智能手机市场份额排名中处于 others 位置；平板产品线，AI 平板营收同比增长 165%，Omdia 口径内二季度在全球整体市场份额 11%，居市场第三位，年增长 27.1%，助力联想成为增长最快的消费平板厂商。国内层面联想平板二季度份额为 15% 左右，苹果和华为均超过 24%。显然，联想的平板业务亮点暗点同存，快速发展是亮点，但对比国内外头部厂商，消费端的用户规模、市场声量均存在差距。

至于 AIoT，则是品类布局分散，尚未形成足够规模的大众消费级爆款产品。

造成这种偏科，有多重历史与市场原因。PC 属于商用属性很强的品类，企业采购、政企订单可以托住基本盘；而手机、平板面向 C 端大众消费市场，品牌认知、营销运营、软件体验、竞品挤压多重因素叠加，突围难度远高于 PC。几十年以来，联想资源更多向优势 PC 业务倾斜，加之市场竞争巨大，自然拉大了各条业务线的发展差距。

硬件矩阵不均衡，或多或少在短期内影响 " 一体多端 " 和 " 四端一体 " 战略的规模质量。理论上，个人智能体生态，讲究设备之间数据流转、能力互通。理想状态下，用户可以在手机接收信息，平板继续处理，PC 完成深度创作。一旦部分终端的用户盘子过小，就会出现生态闭环的缺口。

举例来说，大量普通用户手上只有联想 PC，其他终端使用别家品牌产品，这种硬件入口数量不足以及内部发展不平衡，会导致智能体缺少足够多的触点触达用户。

硬件矩阵的短板，又引申出更深一层行业疑问：依靠终端硬件去撑起个人超级智能体，这套设想本身，是否存在现实鸿沟？

| 个人超级智能体支撑终端是不是伪命题？|

联想天禧 AI，希望把 AI PC、AI 平板、AI 手机、AIoT 之上，搭建统一的个人智能体，将不同设备的数据、能力打通，让智能体跟随用户跨设备提供服务。这也是当下不少硬件厂商共同押注的方向。但放眼行业现状，这套模式正面临现实层面的多重考验。

首先是硬件底座的约束。

前面已经看到，联想自身 C 端硬件矩阵发展并不均衡。放到整个行业，没有任何一家终端厂商，可以做到四类终端全部拥有绝对统治级市场占有率。不少消费者手上，本身就是多品牌设备混用。用户手机、平板、PC 分属不同品牌，属于非常普遍的现实场景。封闭生态固然体验顺滑，却很难说服普通消费者把全部数码设备替换为同一品牌。

商业化落地是第二个挑战，因为个人智能体要实现价值，不能只停留在演示 Demo。它需要处理用户个人数据，完成任务调度、跨设备同步，还要兼顾隐私安全。大量的研发投入、算力消耗摆在面前。而现阶段 C 端用户付费意愿尚未被充分培养，如何把智能体能力转化成可持续商业模式，需要持续努力。

放眼全球行业，各大厂商都在推进端侧 AI、个人智能体相关项目，但大多处在产品迭代、用户培育阶段。硬件厂商手握终端入口，具备天然优势，但入口不等于用户会使用生态服务。设备卖出去只是第一步，激活活跃、留住用户，才是更大的挑战。

这并不代表个人超级智能体是完全虚无的概念。在部分垂直场景、小圈层用户当中，统一智能体确实可以提升使用效率。但放到大众消费市场，想要大规模普及，不能只依靠企业战略愿景，需要硬件规模、用户习惯、商业模式多重条件同时成熟。

联想的处境也是整个硬件行业的缩影：拥有 PC 的庞大基本盘，拿到了入场券，但手机、平板等板块的规模短板，又在影响生态的扩张边界。个人超级智能体究竟会成为下一代消费入口，还是长期停留在产品亮点，还需要市场更长时间去检验。

回过头来看，一份财季财报，撕开联想 AI 转型的两面。IDG 业务贡献可观的营收与现金流，为 AI 探索输送弹药，却受限于行业周期，利润提升空间有限。PC 业务足够强大，手机平板却成为明显短板，让天禧 AI" 四端一体 " 等围绕 C 端的构想，还缺少足够均衡的硬件底座。

联想的转型成绩有目共睹，只是 C 端业务目前依旧是基本盘，且 C 端业务能不能够支撑联想的 AI 战略，不妨让子弹飞一会儿。

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