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运营商财经网 食品酒业频道 周颖 / 文

近日，贵州茅台召开半年度业绩说明会，公司董事长陈华、代行总经理王莉等高管参加此次会议，这也是陈华担任董事长后参加的首次业绩说明会。

今年上半年，贵州茅台实现营收 922.78 亿元，相较于 2025 年同期的 910.9 亿元，同比微增了 1.3%，归母净利润由上年同期的 454.03 亿元下降至 445.17 亿元，同比减少 1.95%，同比变化微小。

与此同时，贵州茅台上半年合同负债余额为 31.78 亿元，较去年同期减少 23.29 亿元，较去年年末大幅下滑 54.4 亿元，降幅达 60.31%，茅台在半年报中称，主要是公司进行市场化改革，销售模式改变，预收货款政策相应调整。

而在此次业绩说明会上，针对 " 预收账款下降是否代表渠道信心不足 " 的问题，茅台回应称，在自售、经销模式的基础上，探索飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒以外其他产品运用 " 代售 " 模式，4 月份以来运行总体稳定。由于 " 代售 " 模式物权不转移，自营渠道体系触达真实消费能力不断增强，同时考虑社会渠道良性库存比例，预收账款同比减少。

" 随着公司市场化改革的深入推进，预收账款的高低已不再是衡量公司市场供求态势的主要指标。" 董事长陈华认为。

此外今年上半年，茅台批发代理渠道收入 386.97 亿元，同比减少 21.58%，而直销模式实现营收 519.62 亿元，同比增长 29.87%，收入占比进一步提升至 57.32%。

对于 " 代售新模式是否会引发传统经销商的抵触情绪 " 的问题，陈华进一步表示，代售模式下，经销商没有了资金成本、库存压力，又充分利用经销商向 C 的触达能力，更好地满足了消费者多样化的购酒需求，" 根据反馈的情况来看，经销商对代售业务模式认可，积极性较高 "。

运营商财经网总编康钊表示，陈华上任后，市场化改革一直是其主抓手，但这个过程中，如何平衡好消费者和经销商的利益，是茅台需要考虑的问题。

（责任编辑：周颖）