医疗大模型技术的持续突破与人工智能在医疗领域的日益成熟，正为医疗大模型打开一个多维度的战略机遇窗口：商业闭环逐渐在形成。

近日，讯飞医疗（02506.HK）交出了一份超出市场预期的半年报，营收以 49.4% 的增速大幅跑赢行业，毛利增速更是超过营收增速，归母净亏损进一步在收窄 20%，这意味着医疗大模型从 " 技术领先 " 到 " 商业化落地 " 再到 " 盈利验证 " 的模式正在跑通。

这份中报发布后，公司的股价得到了资本市场的正面回应。从财报披露起，截至 8 月 24 日，讯飞医疗二级市场上的股价累计涨幅超过 16%。

多家券商机构看多公司未来发展。招银国际在财报后上调公司 2026 年营收预测 7.6%，目标价调至 99.58 港元，维持 " 买入 " 评级；国盛证券维持 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.16 亿、0.48 亿、0.82 亿元；东北证券给予 " 增持 " 评级。

据富途数据，当前分析师目标价均值为 111.51 港元，较现价存在约 50% 的上行空间。

国盛证券认为，随着公司产品的丰富及成熟，公司预期收入规模将快速增长。广泛的市场覆盖充分证明了公司 AI 医疗产品的技术领先性，并为公司业务的下一步快速发展奠定了坚实的基础。

从 " 卖项目 " 到 " 可持续运营 " 模式转变

AI 医疗行业过去面临的核心瓶颈，从来不是技术能力的不足，而是在 " 如何让医院持续付费、如何让产品嵌入诊疗流程、如何让收入可预测可复制 " 这三个商业化关键环节上始终未能形成闭环。

大量 AI 医疗产品长期陷入 " 叫好不叫座 " 的困局——技术上屡有突破，却始终找不到可持续的收费模式。项目制交付的天花板清晰可见：每家医院都需要定制化开发，导致边际成本居高不下；收入高度依赖一次性项目签约，缺乏可预期的持续性现金流，业绩增长始终难以摆脱 " 签一单、吃一单 " 的被动局面。

从讯飞医疗此次发布的半年报看，这种局面正在被扭转。

2026 年上半年，讯飞医疗实现营收 4.46 亿元，同比增长 49.4%；毛利润 2.36 亿元，同比增长 53.5%；综合毛利率约 52.9%，较上年同期略有提升；归母净亏损 5930 万元，同比收窄约 20%。

毛利润增速跑赢营收增速，说明公司的增长并非靠低毛利硬件或大规模项目堆砌，而是大模型驱动的软件、解决方案与运营收入正在系统性提高收入质量。

2026 年上半年，讯飞医疗战略聚焦 AI 诊疗助理、AI 健康助手、AI 数字基座三大业务板块。

这一调整不只是会计口径的变化，而是公司向资本市场传递的明确信号：估值逻辑正在从 " 医疗信息化集成商 " 向 "AI 产品公司 " 迁移，如 AI 诊疗助理解决的是医院真正愿意付费的问题：病历生成、病历质控、临床决策支持、医学知识检索、医生语音交互、专病辅助诊疗、医院科研数据管理。

具体看，2026 年上半年，AI 诊疗助理收入 2.02 亿元，同比增长 47.5%，占总收入 45.2%，仍是讯飞医疗最大收入基本盘。

AI 健康助手收入 1.82 亿元，同比增长 74.9%，占总收入 40.9%，是增速最快的板块，已成为核心增长引擎，占比明显提升——这意味着讯飞医疗的增长引擎正在从 G 端项目交付向 C 端 / 患者端运营切换。

值得注意的是，健康助手的高增长主要来自存量客户的价值深挖——客单价提升与续约扩容，而非单纯铺新点位，这说明产品已经进入客户生命周期价值释放阶段，而非依赖一次性项目建设拉动。

AI 数字基座上半年收入 0.62 亿元，同比增长 7.9%，毛利率同比大幅提升 22.7 个百分点。随着资源向经常性收入业务倾斜，该业务盈利结构持续优化。

商业闭环模式跑通背后

2026 年以来，国家密集出台顶层设计与落地政策，全面加强新型医疗健康基础设施建设，以人工智能与数字化技术优化医疗资源分配、促进优质资源下沉、深化公共卫生改革，全方位支撑公立医院高质量发展与基层医疗服务能力提升。

医院加速拥抱人工智能，既是政策驱动下的必然选择，也是自身高质量发展的内在需求，其意义已远超 " 引入一项新技术 " 本身，而是关乎医疗服务模式的根本性重构。对内，AI 深度嵌入诊疗流程，能够有效缓解医生重复性劳动负担、提升诊疗效率与质量一致性；对外，AI 赋能远程医疗与基层协作网络，推动优质医疗资源真正下沉，破解分级诊疗落地难的核心堵点。

对医院管理者而言，AI 不再是一个可选的 " 加分项 "，而是在 DRG/DIP 支付改革、公立医院绩效考核、患者体验提升等多重压力下的 " 必答题 "。

面对医院加速拥抱人工智能、政策端全面加码新型医疗基础设施的窗口，讯飞医疗没有停留在 " 技术储备 " 层面，而是以星火医疗大模型 + 三大业务矩阵为轴心，把模型能力快速翻译成医院和基层真正愿意持续付费的产品形态。

在 AI 诊疗助理方面，讯飞医疗的智医助理已覆盖全国 31 省 828 区县、超 7.7 万家基层医疗机构，在已部署 AI 辅诊的基层区县中市占率超 80%，累计提供 AI 辅诊建议超 12 亿次，辅助生成规范化电子病历 4.9 亿份，识别不合理处方 1.3 亿份，修正有价值诊断 207 万例。公司牵头承建国家人工智能应用中试基地（基层卫生服务方向） 打通技术验证、场景打磨、全国复制的完整链路。

在等级医院侧，新一代诊疗助理已服务 700 余家等级医院，在业界率先突破远场多说话人语音识别与病历自动生成技术瓶颈达到实用门槛，病历生成采纳率 91%，目前已进入批量拓院阶段，正在探索按病历采纳量计费的经常性收入模式。

在 AI 健康助手方面，影像云业务收入同比增幅超 200%，安徽省影像云平台联网机构超 1980 家，沉淀影像数据超 1.6 亿例，实体胶片使用量下降 90%，年省医保费用约 20 亿元；广西项目实现 90 天内达标二级医院全覆盖；2026 年 7 月，公司新中标宁夏 5 年期影像云服务项目。依托现有影像云底座，公司进一步布局泛影像云，业务边界从传统放射影像拓展至检验、病理、心电、超声等全医技检查。

在工程化架构之上，星火医疗大模型的核心能力持续突破。2026 年 6 月，讯飞医疗发布基于全国产算力训练的星火医疗大模型 V3.5，在医疗问答、诊断推荐、文书生成、多模态交互等关键任务上显著超越国内外主流模型。在上海人工智能实验室 MedBench 智能体评测中以 98.9 分登顶。

业务规模化与技术底座加固，共同将讯飞医疗推向商业模式升级的关键节点。

讯飞医疗上半年 49.4% 的收入同比增速是在医疗 IT 传统淡季中跑出来的。按行业节奏，下半年才是医院与区域项目收入确认的大头。

更值得关注的是增长背后的结构性质变：公司正加速从传统医疗信息化 " 一次性建设、一次性付费 " 的项目制，转向 " 按使用量、按服务周期付费 " 的运营制，ARR（年度经常性收入）转型明显提速，收入质量的提升，为盈利拐点的到来奠定了坚实基础。

对资本市场而言，这一节点的意义远超财务数字本身——它将证明医疗大模型不仅能在技术上领先、在场景中落地，还能在商业上实现自我造血。一旦实现，这将是港股医疗 AI 板块的标志性资本事件——它意味着医疗大模型从 " 技术领先到 "" 商业化落地 " 再到 " 盈利验证 " 的完整闭环被跑通，会重新锚定整个赛道的估值参照系。

当前，人工智能正从技术工具转变为重塑医疗服务体系的核心力量，而讯飞医疗的战略方向与国家医疗体制改革的中长期政策高度契合。在医疗卫生强基工程、紧密型县域医共体建设、卫健数智化转型、AI 赋能医疗规范发展等国策指引下，公司将依托领先的医学 AI 技术与全场景解决方案，以根据地城市为支点，加速规模化落地，牢牢把握产业机遇。