拉卡拉正式终止了本轮 H 股发行上市计划。

8 月 25 日，拉卡拉支付股份有限公司召开第四届董事会第十八次会议，审议通过终止发行 H 股并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案，表决结果为 8 票赞成、0 票弃权、0 票反对。

公司给出的原因是 "市场环境变化及公司规划调整"。

这一次与今年 4 月不同。拉卡拉 2025 年 10 月递交的港股上市申请今年 4 月到期失效，但公司 6 月仍表示，将结合市场情况和审核进程开展相关工作。直到 8 月 25 日董事会通过终止议案，本轮 H 股发行上市计划才正式结束。

在此次终止之前不久，拉卡拉披露了 2026 年半年报。上半年，公司境内综合收单、银行卡、扫码和跨境支付交易金额均实现同比增长，归母净利润则在大额投资收益影响下增长近两倍。

筹划 14 个月，拉卡拉结束本轮 H 股计划

拉卡拉 2019 年 4 月在深交所创业板上市。2025 年 6 月，公司宣布筹划发行 H 股并在香港联交所上市。

当时拉卡拉明确表示，此次筹划是为了推进国际化发展战略、构建国内国际双循环格局、打造国际资本运作平台，并加快数字货币在跨境场景的应用。

相关方案随后于 2025 年 8 月获董事会通过，9 月获股东大会审议通过，10 月 17 日正式向香港联交所递交上市申请。

2026 年 4 月，这份申请到期失效。两个月后，公司仍表示将继续结合市场情况和审核进程推进相关工作。到 8 月 25 日，董事会最终决定终止。从首次筹划到正式终止，本轮 H 股计划持续约 14 个月。

通过香港资本市场搭建国际资本运作平台的安排至此停止推进。

半年报显示，拉卡拉仍在围绕中国企业出海开展跨境支付业务，并与国际卡组织等海外机构合作。资本计划结束以后，这些业务的进展仍要落实到交易规模、收入和利润。

净利润增长近两倍，主营发生了什么？

2026 年上半年，拉卡拉实现营业收入 32.57 亿元，同比增长 22.86%；归母净利润 6.69 亿元，同比增长 191.67%；扣非归母净利润 2.19 亿元，同比增长 50.28%。

半年报显示，拉卡拉上半年投资收益约 6.10 亿元，占利润总额 72.69%，主要来自处置所持上市公司股权。公司同时将这部分收益列为不具有可持续性的项目。

这使 191.67% 的归母净利润增幅明显高于主营业务本身的增长幅度。同期，拉卡拉数字支付业务收入 28.43 亿元，同比增长 20.32%，扣非净利润也保持增长。

与 2025 年相比，支付业务的变化更加明显。

2025 年，拉卡拉营业收入同比下降 3.68%，数字支付业务收入下降 5.65%，扣非归母净利润下降 45.58%，境内综合收单交易金额同比下降 6.75%。

其中，银行卡交易承压最明显。

2025 年，拉卡拉银行卡交易金额约 2.47 万亿元，同比下降 13.73%；扫码交易金额约 1.47 万亿元，同比增长 7.90%。

进入 2026 年，上半年境内综合收单交易金额约 2.25 万亿元，同比增长 14.99%。其中银行卡交易约 1.40 万亿元，同比增长 7.73%；扫码交易约 0.85 万亿元，同比增长 29.38%。

一季报显示，一季度刷卡交易金额已同比增长 6%。半年报进一步明确，银行卡交易已经连续两个季度实现正增长。

从 2025 年全年下降 13.73%，到 2026 年上半年增长 7.73%，银行卡交易已经由降转增。这一变化目前持续了两个季度，下半年能否延续，将直接影响拉卡拉传统收单业务的稳定程度。

扫码则继续保持增长，与银行卡转增共同推动境内综合收单恢复同比增长。

跨境支付也维持较高增速。2025 年，拉卡拉跨境支付交易规模约 889 亿元，同比增长 80.69%；2026 年上半年达到 543.64 亿元，同比增长 46.38%。

交易规模继续扩大以后，能够形成多少收入和利润贡献，将决定跨境业务对拉卡拉整体业绩的实际影响。

半年报也有需要继续观察的指标。上半年经营活动产生的现金流量净额约为 -1.03 亿元，上年同期为 1.41 亿元。科技服务收入同比增长 51.32%，公司称主要有控股子公司天财商龙科技收入增长的贡献。天财商龙自 2025 年 6 月起并表，前后期合并范围存在差异。

拉卡拉上半年净利润受到投资收益明显放大，但扣非净利润、数字支付收入和主要支付交易规模也确实出现增长。银行卡由降转增，是当前支付主业最需要继续观察的变化。

支付公司的港股路径各不相同

拉卡拉终止本轮 H 股计划时，其他支付企业处于不同阶段。

富友支付今年 1 月再次向港交所递交上市申请，该版本 7 月到期失效。新国都的 H 股申请今年 5 月失效，但此后仍有继续推进 H 股上市相关工作的公开动作。连连数字则早在 2024 年 3 月已经登陆香港联交所。

富友最新申请失效，新国都失效后仍保留推进动作，连连数字已经完成上市，拉卡拉则正式结束本轮 H 股计划。几家公司目前走在不同的资本路径上。

对拉卡拉而言，接下来几个经营指标会更加重要。银行卡交易能否延续增长，关系到传统收单业务能否稳定。跨境交易规模扩大后能够形成多少收入和利润，决定国际化业务的实际贡献。

H 股计划已经终止。接下来要证明的，是今年上半年出现的经营改善能够持续多久，又能在多大程度上改变拉卡拉的收入和利润结构。

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