来源：新浪证券 - 红岸工作室

盛德鑫泰是国内超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能领先企业，专注工业能源设备专用无缝钢管研发制造，具备高端特种管材技术壁垒。公司成立于 2001 年 10 月 15 日，2020 年 9 月 1 日在深圳证券交易所上市，注册地址与办公地址均位于江苏省常州市。

公司主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售，所属申万行业为钢铁 - 特钢Ⅱ - 特钢Ⅲ，同时覆盖减速器、小鹏汽车概念、汽车零部件等概念板块。

经营业绩：营收行业第 12，净利润行业第 10

2026 年上半年，公司实现营业收入16.48 亿元，在 12 家同行业可比企业中排名第 12；行业第一名中信特钢营收达 536.72 亿元，第二名太钢不锈为 474.39 亿元，当期行业平均营收为 156 亿元，行业中位数为 54.47 亿元。主营业务构成方面，无缝钢管营收 12.33 亿元占比 74.80%，汽车配件营收 2.63 亿元占比 15.96%，钢格板营收 5965 万元占比 3.62%，废料收入营收 5468.04 万元占比 3.32%，材料销售营收 3631.59 万元占比 2.20%，模具销售营收 125.66 万元占比 0.08%，其他营收 48.02 万元占比 0.03%。当期实现净利润5579.41 万元，行业排名第 10；行业第一名中信特钢净利润达 29.98 亿元，第二名南钢股份为 13.33 亿元，当期行业平均净利润为 4.54 亿元，行业中位数为 2.11 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为63.94%，较去年同期的 65.37% 有所下降，该数值高于行业平均 50.64% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为10.93%，较去年同期的 16.08% 有所回落，该数值高于行业平均 8.75% 的水平。

董事长周文庆薪酬 100 万元，同比增加 20 万元

公司控股股东为周文庆，实际控制人为周文庆、周阳益、宗焕琴。周文庆出生于 1960 年 5 月，中国国籍，无境外永久居留权，管理专业本科学历，高级工程师，一直从事电解电容器和无缝钢管行业。1981 年 3 月至 1992 年 2 月，历任常州市电解电容器厂班长、车间副主任、技术部科长，1992 年 6 月创办武进县邹区电容器厂，进入电解电容器行业，2001 年 10 月创办常州盛德无缝钢管有限公司，进入无缝钢管行业；2001 年 10 月至 2017 年 11 月，就职于常州盛德无缝钢管有限公司，历任董事长兼总经理、执行董事兼总经理；2017 年 11 月至今，担任公司董事长，2025 年领取薪酬 100 万元，较 2024 年的 80 万元同比增加 20 万元。

总经理缪一新出生于 1967 年 5 月，中国国籍，无境外永久居留权，商务管理专业本科学历，高级经济师，一直从事无缝钢管行业。1988 年至 2008 年曾任职于常州钢铁厂、宝钢集团常州钢铁厂、常州常宝精特钢管有限公司、常州宝钢钢管有限公司南京销售分公司，担任过驻上海办事处主任、营销部部长等职务；2008 年 6 月至 2017 年 11 月，就职于常州盛德无缝钢管有限公司，任销售部部长；2017 年 11 月至今，担任公司董事兼总经理，2025 年领取薪酬 197.57 万元，较 2024 年的 187.6 万元同比增加 9.97 万元。

A 股股东户数较上期增加 11.00%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为8619 户，较上期增加 11.00%；当期户均持有流通 A 股数量为6660.43 股，较上期减少 9.91%。

国盛证券指出，公司 2026 年上半年归母净利同比回落，后续产品结构有望改善：

2026 年上半年公司实现营业收入 16.48 亿元，同比增长 10.59%，归母净利润 6025.9 万元，同比减少 28.74%，主要系无缝钢管价格低位运行、市场竞争加剧、部分小金属材料价格上涨导致成本涨幅超过营收涨幅。

公司超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一，4 万吨不锈钢产线投产后整体计划产能达 16 万吨；4.05 亿元可转债已于 2026 年 6 月上市，投向先进高镍无缝管制造项目，达产后预计年营收 7.6 亿元，毛利率 26.56%，高于现有综合毛利率。

子公司江苏锐美为全国唯一同时生产新能源电动机壳和轴的企业，拥有合格率达 95% 以上的铸造生产线，当前已形成传统能源设备零部件 + 新能源汽车零部件两大业务板块布局。

预计公司 2026-2028 年归母净利分别为 2.1 亿元、2.5 亿元、2.8 亿元，对应 PE 为 17.4、14.8、12.9 倍，维持 " 增持 " 评级。

华创证券指出，公司管材主业产销双增，募投项目带来未来增量：

2025 年公司金属制品产量 20.13 万吨、销量 20.30 万吨，同比分别增长 27.27%、31.25%，2026 年一季度营收同比增长 12.43%，生产订单节奏保持稳定，2025 年研发费用达 1.1 亿元，多年保持增长。

4.05 亿元可转债募投项目将形成 5000 吨高端高镍无缝管产能，推动产品向高附加值环节拓展。

预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.77 亿元、2.88 亿元、3.03 亿元，同比增长 11.6%、4.1%、5.2%，给予公司 2026 年 26 倍市盈率目标，对应目标价 65.52 元，维持 " 推荐 " 评级。

图：盛德鑫泰营收及增速

图：盛德鑫泰净利润及增速