一季度刚刚恢复增长，格力电器二季度业绩重新转入两位数下滑。

8 月 26 日晚，格力电器披露 2026 年半年报。上半年，公司实现营业收入 893.98 亿元，同比下降 8.15%；归属于上市公司股东的净利润 132.78 亿元，同比下降 7.87%；扣非净利润 127.07 亿元，同比下降 8.89%。

拆分季度来看，今年一季度格力电器实现营业收入 429.66 亿元，同比增长 3.52%；归母净利润 60.82 亿元，同比增长 3.01%。据此计算，二季度公司实现营业收入约 464.31 亿元，同比下降 16.82%；归母净利润约 71.95 亿元，同比下降 15.43%。

但半年报中 8.15% 的营收降幅，还需要进一步拆分。

上半年，格力主营业务收入 852.56 亿元，同比下降 2.56%；其他业务收入 41.42 亿元，同比下降 57.87%。按去年同期数据计算，格力总营收同比减少约 79.27 亿元，其中其他业务减少约 56.88 亿元，占全部营收降额的约 72%；主营业务减少约 22.39 亿元。

也就是说，格力上半年近 80 亿元的营收缺口，大部分并非来自核心制造业务。相比半年整体数据，二季度营收和利润同步下降超过 15%，更能反映今年旺季阶段的经营压力。

格力在半年报中提到，报告期内空调行业面临国内消费需求放缓、海外市场波动以及原材料价格高企等因素。行业层面，去年政策刺激形成的高基数也开始显现。奥维云网数据显示，2026 年上半年国内空调零售量同比下降 13.1%，零售额下降 15.9%；其中二季度家电大盘零售额同比下降 12.4%。奥维云网认为，前期国补对部分消费需求的提前释放，以及今年补贴政策调整，是今年家电终端承压的原因之一。

内销主营增长 1.9%，终端空调零售却下降 15.9%

从区域看，格力上半年内外销表现出现明显分化。

内销主营业务收入 725.12 亿元，同比增长 1.90%；外销主营业务收入 127.44 亿元，同比下降 21.98%。

去年同期则是另一番情况。2025 年上半年，格力内销主营业务收入 711.60 亿元，同比下降 5.27%；外销主营业务收入 163.35 亿元，同比增长 10.19%。一年之间，内销从下降转为增长，外销从两位数增长转为两位数下降。

内销主营业务增长 1.9%，不能简单与上半年国内空调零售额下降 15.9% 进行比较。格力内销主营业务还包括工业制品、绿色能源、智能装备等业务，而且公司确认的营业收入与奥维统计的终端零售并非同一口径。

将两组数据放在一起，仍能看到上半年家电产业链的一个变化：企业出货与终端动销之间存在温差。

奥维云网数据显示，上半年国内空调零售量 4096 万台，同比下降 13.1%；零售额 1221 亿元，同比下降 15.9%。同期空调渠道库存仍处高位，二季度行业总库存达到 3801 万台，同比增长 13.3%，其中渠道库存 2306 万台，同比增长 10.5%。

行业库存上升的同时，终端销售下降，厂商收入并不能完全等同于最终消费需求。进入下半年，渠道去库存速度以及终端动销能否改善，仍会影响厂商后续出货节奏。

去年较高的政策基数也在今年集中体现。

2025 年上半年，家电以旧换新政策对消费形成较强刺激。进入 2026 年，政策支持仍在继续，但部分品类补贴范围和数量有所调整。以空调为例，行业机构指出，今年单个消费者享受补贴的空调数量较去年有所收紧。前期需求释放叠加房地产市场低位运行，使今年上半年空调终端承压。

相比国内市场，格力海外业务的降幅更突出。

上半年外销主营收入 127.44 亿元，较去年同期减少约 35.91 亿元，同比下降 21.98%。同期中国空调行业出口本身也处在调整期。海关及行业机构数据显示，上半年中国空调出口量同比下降，但欧洲市场表现相对较强。

格力的区域表现同样出现分化。公司在半年报中表示，受地缘冲突等因素影响，中东地区业务收入大幅下滑；西北欧市场则实现较快增长，挪威、丹麦、芬兰、荷兰等市场销售规模同比增长 92%，自主品牌收入占出口总额比例提升至 70%。

海外下滑也不完全是半年报才暴露的问题。

今年 6 月底举行的 2025 年度股东大会上，董明珠谈及海外市场时曾表示，格力 " 出口没做好 "。格力管理层同时提到，今年海外业绩偏弱，一方面受到中东战事等因素影响，另一方面，过去长期使用的传统经销模式已经遇到瓶颈，公司正在重新布局海外销售渠道。

这一表态给半年报中的外销下滑提供了另一层背景。地缘环境会影响短期订单，传统经销体系的调整则涉及更长周期。西北欧增长能否扩大到更多海外市场，新渠道能否抵消中东等地区的下滑，将直接影响下半年外销收入的修复程度。

多元化业务增速放缓，智能装备半年收入仅 3.74 亿元

空调之外的业务表现，是格力这份半年报的另一个观察点。

上半年，公司消费电器收入 740.74 亿元，同比下降 2.89%；工业制品及绿色能源收入 86.52 亿元，同比下降 9.79%；智能装备收入 3.74 亿元，同比增长 19.02%；其他主营业务收入 21.56 亿元，同比增长 64.50%。

消费电器占营业收入的比例由去年同期的 78.38% 升至 82.86%。不过，这一占比上升不能直接理解为格力对传统业务的依赖进一步加深，因为同期其他业务收入下降 57.87%，分母变化明显抬高了消费电器的占比。

相比占比，几项多元化业务自身的收入和增速变化更有参考价值。

2025 年全年，格力工业制品及绿色能源收入 173.81 亿元，同比增长 0.78%；今年上半年该业务收入 86.52 亿元，同比转为下降 9.79%。

智能装备仍保持正增长，但增速也明显放缓。2025 年全年，格力智能装备收入 6.81 亿元，同比增长 60.51%；今年上半年收入 3.74 亿元，同比增长 19.02%。

19.02% 的增速并不低，但 3.74 亿元的收入规模，占格力上半年 893.98 亿元营业收入的比例只有约 0.42%。目前对整体业绩影响更大的，仍是 740 亿元规模的消费电器以及接近百亿元的工业制品和绿色能源业务。

格力近年来持续拓展工业制品、绿色能源、智能装备等领域，从半年报看，新业务并非没有增长点，但尚未出现一个能够在传统消费电器承压时明显托起公司整体收入的业务板块。

利润端的表现相对稳定。上半年格力归母净利润同比下降 7.87%，降幅略小于营业收入，按营业收入计算的归母净利率约 14.85%，去年同期约 14.81%，微升约 0.04 个百分点。

净利率微升并非来自主营业务毛利率改善。半年报显示，上半年格力制造业毛利率 30.13%，同比下降 1.35 个百分点；消费电器毛利率 31.77%，同比下降 1.43 个百分点。

费用端的收缩对利润形成了一定支撑。上半年销售费用 51.30 亿元，同比下降 17.29%；研发费用 31.67 亿元，同比下降约 19.2%。投资收益由去年同期的亏损 0.44 亿元转为收益 2.62 亿元。与此同时，管理费用同比增长 4.82%，财务费用中的利息收入有所减少，所得税费用同比增长 29.14%。

在主营业务毛利率下降的情况下，费用下降及部分非主营损益改善，使格力最终净利率仍基本维持在去年同期水平。

经营现金流减少 95 亿元，" 暂不分红 " 去年也出现过

现金流的降幅比利润更大。

今年上半年，格力经营活动产生的现金流量净额 188.09 亿元，同比下降 33.60%，较去年同期减少约 95.20 亿元。不过，2025 年同期本身处于高位：去年上半年格力经营现金流净额达到 283.29 亿元，较 2024 年同期的 51.22 亿元增长超过 4 倍。

从今年现金流量表看，经营现金流下降主要发生在流入端。

上半年格力经营活动现金流入 800.12 亿元，去年同期为 1035.996 亿元，减少约 235.88 亿元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金由 940.18 亿元降至 778.30 亿元，减少约 161.88 亿元；收到其他与经营活动有关的现金由 75.18 亿元降至 6.87 亿元。

同期经营活动现金流出也从 752.71 亿元降至 612.03 亿元，减少约 140.68 亿元，部分抵消了流入下降的影响。最终经营现金流净额减少约 95 亿元。

虽然同比下降 33.60%，188.09 亿元的经营现金流仍约为同期归母净利润的 1.42 倍。后续需要观察的，是销售回款能否随终端需求和海外业务改善重新企稳。

分红同样受到投资者关注。格力此次半年报表示，公司拟暂不派发现金红利，不送红股，也不以资本公积金转增股本，将综合考虑战略规划、经营业绩、现金流状况及未来资金需求等因素，另行决定中期利润分配事宜。

" 暂不派发 " 并不等于今年已经取消中期分红。

2025 年半年报披露时，格力同样没有同步推出中期分红方案。2025 年 10 月，公司董事会随后审议通过中期利润分配方案，每 10 股派发现金红利 10 元，现金分红约 55.85 亿元，并于 2026 年 1 月实施完毕。

加上 2025 年度每 10 股派 20 元、现金分红约 111.70 亿元，格力 2025 年度中期及年度现金分红合计约 167.55 亿元，占当年归母净利润的 57.77%。

下半年，格力三季度收入表现、海外渠道调整进展，以及工业制品、绿色能源等业务的恢复情况，仍值得继续关注。与此同时，经营现金流能否回升、公司是否会像去年一样在半年报后另行推出中期分红方案，也有待后续披露。

记者：杜林 编辑：杨子梦 校对：杨荷放