$ 全志科技 $ 2026 年上半年实现营业收入 18.88 亿元，同比增长 41.23%，归母净利润 4.90 亿元，同比增长 204.17%，基本每股收益 0.49 元，扣非每股收益 0.46 元，据公司半年报。营收规模快速扩大，利润增速远超营收，毛利率从去年同期的 33.03% 拉升至 43.12%，净利率同步站上 25.96%。这一组数据勾勒出的轮廓是，公司上半年在成本端与产品结构上出现了明显改善。利润表数据够硬，但经营现金流相对净利润的覆盖倍数偏低，这块需要单独拆开看。

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超预期判定

公司没有披露一致预期，也没有给出过业绩指引，前两层基准不可用。以历史同期为基准，本期归母净利润 4.90 亿元，去年同期为 1.61 亿元，增速超过 200%，营收也从 13.37 亿元增至 18.88 亿元，明显高于去年同期。盈利能力层面，毛利率由 33.03% 升至 43.12%，净利率同步走高，属于量价齐升的节奏。用历史同期做尺子量，本期业绩落在高增区间。

质量验证

每股经营现金流 0.23 元，每股收益 0.49 元，现金流与净利倍数仅 0.46，据公司半年报。这个倍数远低于 1，利润的现金含量偏弱，账面利润至少有一半以上没有同步转化为经营性现金流入。这是本期报表里最需要留意的信号。毛利率从去年同期的 33.03% 提升至 43.12%，上升了约 10 个百分点，说明产品定价能力或成本结构有改善痕迹。利润表上的质量在变好，但现金流量表给出的信号要谨慎一些，两者之间的裂口拉大了。

分项拆解

毛利率 43.12%，营业成本占营收比重 56.88%，净利率 25.96%，据公司半年报。毛利率到净利率之间差了约 17 个百分点，这一块是期间费用和税的空间。公司没有在半年报中单独披露销售费用、管理费用、研发费用等明细，缺少费用分项数据，归因待核。扣非每股收益 0.46 元，与基本每股收益 0.49 元相差 0.03 元，差距很小，说明净利润基本来自主营业务，非经常性损益没有撑大利润，主业盈利能力是本期利润的核心支撑。

投资逻辑支柱

第一条，产品结构升级推动毛利率上行。本期证据是毛利率从 33.03% 升至 43.12%，净利率同步站上 25.96%，营收增速 41% 的同时利润增速超过 200%，说明高毛利产品占比在提升。证伪条件，下一季毛利率快速回落至 35% 以下，或者营收增速跌破 20% 而净利率同步走低，说明产品结构改善不具有持续性。

第二条，规模效应正在释放。营收从 13.37 亿元增至 18.88 亿元，增速超过四成，扣非净利润同步大幅增长，且扣非 EPS 与 EPS 差距极小，主业利润增长扎实。证伪条件，营收增速下一个报告期掉到个位数，但期间费用却继续膨胀，导致净利率从 26% 附近快速收窄到 15% 以下，说明规模没有带来利润弹性。

反方观点

现金流是本期报表里最明显的反差项。每股经营现金流 0.23 元，现金流与净利倍数只有 0.46，利润高增但现金回笼不同步。可能出现的情况包括应收账款大幅增加、存货占用资金上升，或者客户结算周期拉长，这些都会导致账面利润没能及时转化为现金。由于半年报没有披露资产负债表科目，无法拆解应收和存货的具体变化，缺数据，归因待核。证伪条件，下一报告期每股经营现金流回升到 0.40 元以上，现金流与净利倍数回到 0.80 以上，说明本期只是季节性错配；如果下一季现金流继续低于 0.30 元，错配逻辑站不住，需要重新审视营收质量。

前瞻线索

每股经营现金流只有 0.23 元，就算下半年环比改善，也需要关注全年能否追上来。本期不分配不转增，公司选择留存利润用于经营或投资。加权 ROE 从去年同期的 5.32% 跳升至 14.78%，股本回报水平在往上走，如果下半年盈利惯性保持，ROE 有继续上修的空间。下一季观察点集中在经营现金流能否修复，以及毛利率能否稳住 43% 附近。

风险提示

下游需求节奏变化可能拉低营收增速，若产品迭代节奏跟不上，毛利率有回落压力。经营现金流持续显著低于净利润，可能反映客户回款周期拉长或存货积压，这会增加流动性压力。本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

$ 全志科技 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，全志科技 2026 年半年度报告。

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数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 18.88 亿（去年同期 13.37 亿，同比 +41.23%）

归母净利润 4.90 亿（去年同期 1.61 亿，同比 +204.17%）

基本每股收益 0.49 元（去年同期 0.17 元，同比 +188.24%）

销售毛利率 43.12%（去年同期 33.03%，同比 +10.10 个百分点）

每股经营现金流 0.23 元（去年同期 0.17 元，同比 +36.75%）

加权净资产收益率 14.78%（去年同期 5.32%，同比 +9.46 个百分点）

分红方案 不分配不转增

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