小鹏、蔚来等去 " 汽车 " 味

看完小鹏集团（9868.hk，简称小鹏）8 月 24 日第二季度财报会的问答环节，很难相信这是一家汽车公司的业绩会。

没有人问汽车销量、也没人追问汽车销售毛利率为何下降，尽管当季录得了 13.4 亿元的亏损。

分析师几乎都在问：IRON 什么时候量产？月产能到多少？数据从哪里来？VLA 能不能在海外收费？

此前，小鹏汽车更名为小鹏集团已经为这次财报会埋下伏笔：机器人站到了舞台中央、汽车退到了背景里。

就在财报发布的同一天，小鹏宣布，旗下人形机器人业务已与多家投资者签署股权融资协议，IDG 资本领投，高榕创投参投，腾讯和阿里巴巴作为战略投资者参与。

融资金额超 9 亿美元，投后估值超 63 亿美元，刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录，这一估值约为小鹏集团市值的一半。

任少卿仍担任了蔚来汽车智驾负责人。

似乎是约好了 8 月 24 日，蔚来 CEO 李斌在智驾全员会上宣布，智能驾驶负责人任少卿已创立物理 AI 基础模型和具身智能独立公司，蔚来将战略投资并与之开展合作，将触觉伸到整车之外。

此前，神玑芯片也被蔚来大吹特吹。看来，蔚来之前不太喜欢 " 油车 " 味，现在慢慢去电车味。

小鹏、蔚来等这些靠整车发家的公司正在弱化汽车板块，将更多精力投入机器人、Ai 等领域。

比亚迪也按捺不住，商用服务型人形机器人小迪于 2026 年 8 月在郑州 " 迪空间 " 完成全球首次公开真机亮相。事实上，早在 2022 年比亚迪便成立具身智能研究团队，布局人形机器人领域。

原因不难理解，整车现在不酷了，慢慢回到 " 传统制造业 " 的行列，在资本市场卖不起价；而软件、Ai、机器人这些轻资产、高利润的行业才被视为是高科技的象征，是当下最热门、最酷的产业，代表着高薪、高市值。

整车股跌跌不休

几天前，宇树科技上市首日股价暴涨 5 倍，市值一度飙升至 4500 亿元，把小鹏、蔚来远远甩在后面，估计深深刺激了汽车行业相关从业人员。

所以，我们不能怪小鹏、蔚来等移情别恋，因为汽车股跌跌不休让大家伤透了心。

8 月 24 日，汽车板块继续一片绿： 小米集团（01810.hk）的股价重挫 4.14%，江淮汽车（600418.sh）大跌 3.45%，北京汽车（01958.hk）跌了 2.60%，就连刚发布喜报的吉利汽车（000175.hk）也跌了 1.49%，而上证指数只是下降 0.59%。

这让汽车股雪上加霜，今年以来，" 华为概念股 " 赛力斯已经跌去了 59%、江淮汽车跌了 56%，北京汽车更是跌去了 62%，整体市值大幅缩水。

车企掌门人非常不服。朱江明表示，零跑拥有四大独立产品线——整车、电子（含车灯及座舱智驾）、电驱和电池，任何一条产品线单独拿出来估值都应达到 500 亿，因此公司整体合理估值应高 2000 亿，现在该公司的市值约 680 亿港元。

王传福在 2025 年度的股东大会坦诚，当前股价尚未体现企业真实潜力，尽管比亚迪的市值约 9000 亿元，是汽车行业的龙头。

特斯拉 1.4 万亿美元的市值在全球汽车公司高居榜首，但只有 30% 的市值来自汽车业务，其余的主要来自 Ai 和机器人等业务。

不再被视为 " 高科技 " 的代表

吃不吃惊，意不意外？这似乎跟大家对汽车产业的印象不太一样：人工智能、大模型、新能源电池、自动驾驶等概念满天飞，汽车似乎正从传统的机械装备制造业向高科技产业转型，其技术集成度越来越高。

同济大学教授余卓平、合肥工业大学教授赵韩等人也表示，汽车始终是一个朝阳行业，是高新技术的载体。

这种观点似乎还停留在几年前，那时，新能源 = 高成长科技赛道。

2021 年 1 月可能是蔚来最风光的时刻‌，当时的月销量不到 8000 台，还深陷巨额亏损的泥潭，但对应美股股价达到 64.6 美元，市值一度突破 1000 亿美元，仅次于特斯拉和丰田。

尽管销量和经营状况在好转，但蔚来的市值仅为高峰期的 1/10。

毫无疑问，蔚来集团现在的产品更好了，月销量迈向 3 万辆大关，也看见盈利的曙光，但市值跌至高峰时的 1/10。

比亚迪的股价走势图，今年 3 月份闪充技术发布会涨了约 3 成，5 月 " 智驾 " 发布会又跌了回来。

" 智驾 " 被认为是整车领域的高科技，比亚迪 5 月底召开 " 敢为‌ " 智能化战略发布会，发布中国首款自研 4nm 车规智驾芯片 " 璇玑 A3 ‌ "；技术不可谓不先进，连海洋网总经理张卓也表示，比亚迪的智能驾驶能力比华为强，但他也承认，但这一观点目前尚未被大众广泛接受。

比亚迪的股价却从 5 月持续下跌，倒是在 3 月份迎来了一波接近 3 成的涨幅，原因是 3 月发布了 " 第二代刀片电池 + 闪充 " 技术。 

看来，电池才算得上是新能源的高科技代表，但电池是高投入、强研发的产业，主机厂能做电池产业链的没几个。

2026 年公布的 " 十五五 " 规划中，新能源车从 " 战略新兴产业 " 目录中移出，不再被列为六大新兴产业之一。取而代之的是量子信息、人形机器人、6G 通信、生物制造、空天科技、深海探测等前沿领域。

被归入 " 传统制造业 "

现在汽车硬件制造底色没变，只是叠加了电气化、智能化新技术；过去给的 " 科技成长股 " 溢价正在消退，回归制造股估值，这就是市值持续走低的核心根源。

整车厂需要巨大厂房、产线、设备、大量工人，固定资产投入极高，折旧压力大。哪怕搭载大模型、高阶智驾，本质依然是大批量生产实体硬件，重资产、固定成本高、产能过剩、规模决定盈亏，这些都是传统制造业的典型特征。

而纯 Ai 软件公司几乎没有厂房，边际成本极低，卖多一份产品几乎不增加成本；车企多造一台车就要多付出电池、钢材、零部件的实打实成本。

主机厂也曾幻想汽车变成移动智能终端，靠 OTA、订阅服务赚源源不断的软件钱。

国内消费者很难接受高额订阅付费，软件收入占比极低，整车厂绝大部分利润依旧来自卖车这个硬件生意，回到制造业赚辛苦钱的逻辑。

因此，主机厂的利润率很低，2026 年 1-6 月，行业销售利润率进一步降至 3.8%，在所有工业大类中处于垫底位置。要不是海外市场带来的收益，不少主机厂可能活不下去。

( 本文仅为作者个人观点，不代表 DearAuto 立场。 )

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广东格林律师事务所李国勇律师