蓝鲸新闻 8 月 26 日讯，8 月 25 日，*ST 香雪 ( 300147.SZ ) 公布 2026 年中报，公司深陷债务危机与预重整僵局，受制于高额财务费用及诉讼罚息侵蚀，报告期业绩持续亏损且净资产进一步恶化；同时，核心中药业务营收下滑，经营性现金流净流出大幅扩大，退市风险警示状态下的持续经营能力面临严峻考验。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 7.03 亿元，同比下降 14.09%；归母净利润为 -2.69 亿元，亏损同比扩大 14.94%；扣非净利润为 -1.61 亿元，亏损幅度较上年同期收窄 22.48%。经营活动产生的现金流量净额为 -9042.61 万元，净流出同比扩大 84.77%。期末归属于上市公司股东的净资产为 -6.29 亿元，较期初下降 74.46%，资不抵债状况加剧。公司营收与利润双降，且经营性现金流显著恶化，反映出主业造血能力不足及资金链极度紧张的局面。

从业务结构看，公司主营中药制造、中药材贸易及医药流通。报告期内，中药材业务收入 4.44 亿元，同比下降 16.13%，毛利率 34.98%；医药制造业务收入 1.31 亿元，同比增长 4.60%，毛利率 36.58%，其中核心大单品抗病毒口服液收入 6262.42 万元，同比下降 2.14%，但得益于成本管控，其毛利率大幅提升 42.46 个百分点至 42.28%；橘红系列收入 4406.49 万元，同比增长 19.60%，毛利率达 61.97%。尽管部分核心产品毛利改善，但整体营收规模收缩，且受重资产折旧摊销及高额利息支出拖累，主业难以覆盖固定成本。

业绩亏损扩大的主要原因在于非经常性损益的剧烈波动及沉重的债务负担。报告期营业外支出高达 1.15 亿元，主要为诉讼仲裁事项产生的罚息、违约金等，同比激增逾两倍；财务费用仍维持在 1.33 亿元高位，利息支出沉重。虽然扣非净利润亏损收窄显示主业成本控制有一定成效，但巨额的非经营性损失和财务费用彻底吞噬了潜在利润。此外，公司因 2025 年度净资产为负且审计报告涉及持续经营重大不确定性，股票已被实施退市风险警示（*ST 香雪）。

当前中医药行业虽政策利好频出，集采规则趋于理性，但公司面临的核心风险已超越行业周期。首要风险是重整不确定性，公司与中选投资人广州广药资本尚未就投资协议达成一致，预重整期限已届满，若重整失败将触及财务类退市指标。其次是流动性与诉讼风险，公司存在大额逾期债务，多起诉讼导致银行账户及主要资产被冻结，持续经营能力存疑。后续需重点关注预重整投资协议的签署进展、法院是否受理正式重整申请，以及公司能否通过资产处置或债务和解缓解流动性危机。

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