蓝鲸新闻 8 月 26 日讯，8 月 25 日，红四方 ( 603395.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托复合肥与氮肥主业，受制于上游原材料成本上涨及下游需求承压的双重挤压，报告期业绩呈现 " 增收不增利 " 态势；同时，经营活动现金流显著改善，新疆重大投资项目落地推进。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 18.81 亿元，同比增长 3.71%；归母净利润 0.26 亿元，同比下降 40.28%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比下降 45.48%。尽管营收微增，但利润端大幅缩水。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为 0.38 亿元，较上年同期的 -0.20 亿元实现大幅转正，主要系销售收款增加所致。综合毛利率同比减少 1.34 个百分点，反映出主业盈利空间受到明显压缩。

公司业务涵盖复合肥、氮肥及硫酸钾等产品。报告期内，复合肥销量同比下降，主要因硫磺、磷铵、钾肥等原料价格持续高位运行，导致产品成本高企，而下游渠道客户观望情绪浓厚，采购意愿减弱。尿素产品虽销量同比上升，但受保供稳价政策及出口限制影响，行业自律指导价偏低，叠加煤炭价格震荡上行，单位成本上升导致毛利下滑。

此外，曼海姆硫酸钾装置因副产盐酸消化放缓、处置成本上升及市场需求不足，公司主动实施阶段性停产，进一步影响了整体盈利水平。从业务结构看，公司通过优化产品结构，加大聚天系列等新型增效肥料推广，试图缓解传统化肥市场的价格战压力，但短期内成本传导不畅仍是制约业绩的核心因素。

当前化肥行业处于深度洗牌期，国家持续推进化肥控量增效及绿色转型政策，利好具备技术优势的头部企业。公司作为央企背景的行业前列企业，在保供稳价及新型肥料研发上具有优势。

然而，公司面临的主要风险包括原材料价格波动、下游需求季节性波动以及新产能消化不确定性。特别是总投资约 74.75 亿元的新疆新型增效水溶肥料及生物有机肥料项目尚在前期阶段，未来面临资金、审批及市场开拓等多重考验。后续需重点关注上游原材料价格走势对公司毛利率的修复情况，以及新疆项目进展对长期产能布局的影响。

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