8 月 25 日，证监会最新公布的审批进度信息显示，新疆前海联合基金拟变更股东及实控人的审批已于当日接收材料。该基金公司由上海证券全资控股，距离此前正式拿下控股权不足一年。在此期间，新疆前海联合基金的资产规模逐季度提升，截至今年二季度末，公司资管规模已达到 192.24 亿元。

《每日经济新闻》记者了解到，此次股权变更或与上海证券和东方证券的合并重组有关，并非寻找新的受让方。

上海证券去年拿下的基金公司

股权又要变更？

8 月 25 日，证监会公布了最新的审批进度公示信息，新疆前海联合基金的股权变更申请相关审批材料已在当日被证监会接收。

来源：证监会网站截图

此次审批涉及基金公司变更持有 5% 以上股权股东、持股不足 5% 但对公司治理有重大影响的股东或实际控制人。就目前新疆前海联合基金的股权结构看，上海证券持有其 100% 的股权。

2025 年 9 月 19 日，证监会核准了新疆前海联合基金管理有限公司变更主要股东、实际控制人的批复。基金公司在 2025 年 10 月 15 日正式公告了公司股东及实际控制人变更的消息，上海证券受让 100% 股权，成为公司的全资控股股东。随着前述新的股权变更审批申请出现，是否意味着这一股权结构再次生变？

8 月 26 日，记者从业内了解到，此次新疆前海联合基金的股东及实控人变更审批或与上海证券和东方证券的合并重组有关。根据东方证券此前公告，拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式购买上海证券有限责任公司 100% 股权。

东方证券在此前公告中指出，本次交易完成后，东方证券的主营业务将保持不变。公司将通过整合双方资源形成优势互补，扩大公司的资产规模和资本实力，进一步提升综合金融服务能力和公司在财富管理、投资银行、机构服务等领域的竞争力，巩固竞争优势和行业地位，提升金融服务实体经济质效和服务经济社会发展能级。

据介绍，目前相关的方案还没有正式落地，如果上海证券被东方证券收购，新疆前海联合基金的股东及实控人或再次迎来调整。

目前，东方证券全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。未来是否要在控股的基金公司方面做调整仍需观察，有受访者表示，就目前对证券行业的政策要求来看，仍在控股和参股公募基金的数量上有要求。

此前溢价收购基金公司股权

暂无商誉减值

2025 年三季度，上海证券完成了对新疆前海联合基金 100% 股权的受让，自当季起，截至今年二季度末，新疆前海联合基金的规模实现了明显的增长。

Wind 统计显示，截至 2025 年第三季度末，新疆前海联合基金全部资产合计 90.05 亿元；到 2026 年二季度末，已增长至 192.24 亿元。过去的三个季度，其规模均呈环比正增长。

此外，公司从 2025 年第四季度开始，陆续成立了前海联合现金添利、前海联合弘利等基金。在此之前，新疆前海联合基金曾有 4 年左右的时间未发行新基金。在上海证券入主基金公司之后，这一现象有了改观，部分基金经理也来自上海证券。

前述两只新基金均有孟令上、徐铭共同管理。徐铭此前在上海证券资产管理总部担任过大集合产品基金经理，管理过上海证券现金添利、上海证券弘利等基金。其在上海证券弘利 A 任职回报达 7.88%，年化回报率为 2.60%；在新疆前海联合基金期间，管理的基金同样以货币基金和一级债基为主。

事实上，固收类产品也是新疆前海联合基金旗下产品的主要类型，在 192.24 亿元的资产规模当中，有 163.27 亿元来自债券型基金。这样的产品线结构能否带来规模和利润的持续增长备受关注，毕竟，在上海证券收购基金公司股权时，也是溢价收购。

根据公告，上海证券收购新疆前海联合基金的股权实际成本约为 3.27 亿元，对比净资产公允价值 0.78 亿元产生了 2.49 亿元的商誉。不过，按照上海证券在去年底和今年一季度末的商誉减值测试，未出现商誉减值的风险。

来源：公告截图

但需指出的是，该测试是通过 " 预计未来现金流折现 " 方式统计的，具体以 7 年作为预测期，按照今年一季度末的测算，折现率为 15.29%。这意味着，每年至少要有 15% 的正向收益才算合格，且需要保持 7 年的稳定增速。这对于以固收产品为主的公募基金而言，挑战并不小。

不过，公募基金的牌照稀缺性价值被许多投资机构看重，不少中小型基金公司的投资价值正在提升。在高质量发展时代，公募行业从野蛮生长进入优胜劣汰。有观点认为，买中小型公募的股权，买的不是它现在的规模，而是它的牌照、特色能力，以及未来被整合或做精做强的潜力。