2026 年 8 月 27 日，温氏股份披露接待调研公告，公司于 8 月 26 日接待广发证券、光大证券自营、华泰证券资管等 97 家机构调研。

公告显示，温氏股份参与本次接待的人员包括副总裁、董事会秘书蒋荣金、证券事务代表、战略治理部助理部长覃刚禄、战略治理部证券事务室经济师史志茹。

调研方式为电话会议，接待地点为温氏股份总部 19 楼会议室。

调研详情

一、公司生产经营情况介绍

（一）业绩概况

2026 年上半年，公司账面亏损约 44 亿元，其中计提肉猪跌价准备约 5 亿元，剔除此项影响后经营亏损约 39 亿元。分业务来看，猪业受行情低迷影响亏损约 40 亿元（含计提肉猪跌价准备约 5 亿元，剔除此项影响后经营亏损约 35 亿元），鸡业亏损约 1 亿元，水禽业亏损约 1 亿元。动保、投资、农牧设备、环保等配套及相关业务合计盈利约 3.4 亿元。

需要说明的是，以上净利润已考虑季度末相关事项，并分别归集至各业务单位，不含总部费用分摊。

（二）畜禽产量

上半年，累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）1781 万头；肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）6.3 亿只；销售肉鸭约 2300 万只。

肉鸡销量中，鲜品销售约 1 亿只，鲜销比例约 15%；熟食约 680 万只；白羽肉鸡约 1600 万只。

（三）核心产业情况

上半年，公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，畜禽大生产整体保持稳定，核心生产指标持续优化。

1. 猪业

上半年，公司猪业重点推进疫病净化和种源优化等工作。近期，公司共同完成的 " 华系种猪育种技术与核心种源创制及应用 " 项目成果荣获国家科学技术进步奖一等奖，打破国外种源垄断格局。此外，公司还积极推进工程装备升级、数字化和智能化运营能力提升等工作。上述工作将在中长期降本增效中发挥重要作用。

上半年，肉猪上市率 93.1%，料肉比 2.55。种猪群体性能进一步增强，6 月份 PSY 达 28.5 头，创历史新高。上半年，肉猪养殖账面综合成本为 6.1 元 / 斤，剔除肉猪跌价准备影响后约 6 元 / 斤。

2. 禽业

公司肉鸡生产成绩在高水平基础上持续提升。上半年，肉鸡上市率达 95.4%，创历史新高。毛鸡出栏完全成本约 5.8 元 / 斤，与 2025 年相比，剔除饲料原料价格影响外，毛鸡出栏完全成本有所降低。

公司稳步推进禽业食材食品转型升级，丰富产品矩阵，提升成长空间。上半年，鲜品、熟食、白羽鸡苗、蛋业等业务均实现盈利。

值得关注的是，8 月份以来，鸡价受旺季需求提升等因素影响快速上涨，截至 8 月 24 日已涨至 6.9 元 / 斤。公司看好下半年消费旺季的鸡价，预计养鸡业务全年有望贡献合理的利润。

（四）应对周期能力与优势

上半年，行业深度亏损，公司经营性现金流仍保持为正，具备穿越周期的核心保障。公司养鸡业务也能贡献较为稳定的现金流。

截至上半年末，公司库存现金（报表中大致对应货币资金 + 拆出资金 + 其他流动资产等科目）近 70 亿元，未使用的银行贷款授信额度超 300 亿元，未使用债券注册额度 100 亿元。票据融资、供应链融资等多元化融资渠道畅通。公司信用状况良好，当前融资成本处于较低水平。

根据公司开展的极限情景资金压力测试，公司具备应对生猪养殖行业长期低迷行情的资金保障能力。综上，公司有信心、有能力顺利穿越本轮低迷周期，实现新的发展。

（五）多维度市值管理

公司高度重视市值管理和投资者回报。上半年，公司按期实施 13 亿元现金分红，完成 12 亿元股份回购，公司实际控制人近亲属披露不低于 1000 万元的增持计划，多措并举传递公司发展信心。

另外，为健全长效激励机制，公司已建立常态化股权激励机制。近期，公司推出第五期限制性股票激励计划草案，主要内容如下：

一是覆盖面更广。本次激励对象共 6432 人，较第四期增加 2000 多人，将激励对象覆盖至部分场长、养殖小区区长、线长、组长等基层业务核心骨干。

二是考核指标以盈利为导向。为充分反映长期发展战略，本次激励在公司层面选取净资产收益率（ROE）作为核心业绩考核指标，综合反映公司的盈利能力、资产运营效率及股东投资回报水平。

三是对标同行考核，有利于剔除周期波动。选取 4 家猪业上市公司和 2 家鸡业上市公司作为对标企业，按猪业 70%、鸡业 30% 的权重计算算术平均值，与公司 " 鸡猪双主业 " 的业务结构相匹配。

四是阶梯式业绩目标。达到行业平均水平仅可归属 60%，高于行业平均水平 8 个百分点方可 100% 归属，低于行业平均水平则全部作废失效，体现了 " 激励与约束并重 " 的原则。

整体而言，本次考核指标体系充分体现股东利益、公司利益与员工利益相一致的原则，有利于促进公司的可持续发展。

二、Q&A

（一）养猪业务

1. 请问公司当前猪苗生产成本为多少？

答：7 月份，公司猪苗生产成本约 240 元 / 头，较 2025 年全年下降约 30 元 / 头。未来，随着公司生产成绩提升，猪苗生产成本仍有进一步下降的空间。

2. 请问公司 PSY 创历史新高的原因是什么？未来提升目标是多少？

答：公司 PSY 提升，核心源于 " 五高 " 种猪群体培育、疾病净化、健康养殖及生产管理优化等工作的持续推进。公司规划 PSY 每年提升 1 头以上，未来争取突破 32 头。

3. 请问公司半年度末生产性生物资产较年初有何变化？

答：公司半年度末生产性生物资产较年初下降约 1.6 亿元，主要原因为公司积极响应国家生猪产能调控要求，主动优化种猪群体。

（二）养鸡业务

1. 请问上半年中华土鸡（黄羽肉鸡）价格低迷的原因是什么？近期价格上涨的主要原因是什么？公司对下半年鸡价行情及 2027 年行情如何展望？

答：（1）上半年鸡价低迷原因

上半年为肉鸡传统消费淡季，同时猪价低位运行对鸡价有所压制，导致中华土鸡（黄羽肉鸡）价格较为低迷，行业整体处于亏损或微利状态。

（2）近期鸡价上涨原因

消费端层面，季节性消费需求增长拉动价格上行，主要受暑假旅游消费、升学宴消费、续养消费等多重因素共同带动。供给端层面，前期行业存栏量有所减少，且近期高温天气导致鸡只生长速度下降，叠加区域性灾害影响，供给量较预期有所减少。

（3）下半年价格预期

三季度进入肉鸡传统供需两旺季节。受旅游消费、续养消费、开学备货等需求拉动，行情有望季节性上行，下半年有望整体保持盈利。

（4）2027 年行情判断

公司判断 2027 年全年鸡业有望实现合理盈利。整体行情走势好于今年。

需要说明的是，以上判断系公司根据现有情况和历史经验作出，不代表对价格的承诺，请投资者注意投资风险。

2. 请问公司当前养鸡业务是否还有进一步的降本空间？实现路径如何？

答：近年来，公司养鸡业务保持高水平稳定运营，生产指标处于历史高位，养鸡成本处于历史低位，具备显著的行业竞争优势。在此基础上，公司当前更聚焦于 " 增效 " 而非一味降本，通过提升优质土鸡品种占比及单只鸡盈利水平的方式，推动养鸡业务实现高质量发展。核心发力点在于：

一是营销模式创新，短链直配掌控渠道。大力发展订单客户，缩短流通环节，减少中间利润损耗；通过 " 直收、直配、免检 " 等方式降低流通成本、提升流通效率；实施产品与客户分级管理，实现精准营销与资源高效配置。

二是中华土鸡品牌升级，产品创新提升盈利。持续推广中华土鸡文化，强化产品溢价。

三是提升优质鸡占比，优化产品结构。聚焦高端餐饮场景，开发主题化、场景化新品，提升产品附加值

四是持续推进食材食品转型升级。面向新兴消费群体，开发如 " 火锅鸡 "" 麻椒鸡 " 等创新型食材大单品产品，打通从养殖到餐桌的高价值链条，提升终端盈利能力。

3. 请问公司 " 中华土鸡北上 " 战略进展如何？

答：" 中华土鸡北上 " 是公司重要战略部署之一，对拓展北方市场、提升公司肉鸡市场竞争力、实现业务增量具有关键意义。

公司已成立专门管理团队，各项工作有序推进，目前已与多类客户签订合作协议。同时，近期公司北京食材（食品）品鉴中心在北京落成揭牌，将成为温氏生鲜、调理、熟制全系列产品的重要展示窗口，进一步提升公司产品在北方市场的品牌知名度和影响力。

（三）其他方面

1. 请介绍公司出海战略进展和推进模式？

答：上半年，公司正式发布海外业务发展构想，设立管理架构，成立越南筹建办并启动常态化运作，派驻团队到越南本土，完成海外独资公司注册等工作。同时，公司积极与海内外企业开展交流，推进模式主要包括自主建设、与同行企业合作共建、开展战略并购等各种模式，力争在海外市场布局上实现快速突破。除越南外，公司还积极组织对东南亚、中亚等其他海外区域和国家开展深度调研，寻找机会点，探索多元化合作方式。

2. 请问公司后续现金储备及资金安排如何？

答：当前，猪鸡价格逐步回暖，公司预计下半年经营性现金流为正。公司将密切跟踪行业周期走势，根据畜禽价格变化动态调整资金库存水平，并通过严控资本开支、优化债务结构、提高资金周转效率等措施，力争将负债率控制在安全水平。

展望 2027 年，随着猪价行情回暖，生猪板块盈利修复，经营现金流持续改善，公司将同步有序压降存量有息负债、增厚净资产，持续优化长短债期限结构，资产负债率有望稳步回落，回归中长期稳健管控目标区间。

3. 请问公司计划温氏转债如何退出？

答：公司高度关注温氏转债退出事项，已针对全额不转股、部分转股、全部转股等不同情景制定完备的兑付专项预案。公司当前融资工具充足，将根据到期前的资金缺口情况，灵活选择提用银行贷款或债券发行等组合方式，保障兑付资金足额到位，确保成本最优、处置最妥当。

按照公司测算，在不影响正常生产经营发展需求的基础上，公司有信心、有实力按时足额完成本息兑付，实现温氏转债正常退出。

需要注意的是，温氏转债退出路径和方案尚存在不确定性，公司需要到期前综合考虑。请投资者注意投资风险。

三、副总裁兼董秘蒋荣金总结

感谢大家对温氏股份的关心和大力支持。

当前，生猪养殖行业进入 " 后非瘟时代 "，随着疫病影响逐步减弱，行业竞争聚焦于成本突围，对企业的整体管控与管理能力提出更高要求。未来，行业竞争将不断加剧，各企业共同为中国蛋白质需求贡献力量，并分别在出海、科技进步等方向探索各自的发展路径。可以预见，随着国内竞争水平不断提升，中国生猪养殖企业将逐步走出国门，向全球输出中国的生猪养殖模式、管理与技术。

展望未来，公司将从以下多方面持续发力，把公司经营得更好，以回报广大投资者。

（一）科技进步

公司始终秉承创始人 " 用科学 办实事 " 的理念，这是公司多年发展所坚持的信条。科技创新是未来竞争的主要方向，公司计划将每年科研经费投入占营业收入的比例由目前的 1% 左右持续提升至 3% 左右。

（二）数智赋能

AI 已成为时代主题，是每家企业都必须面对的方向。公司近年来持续加大数字化投入，深化与科技顶尖企业合作学习，已逐步找到落地路径。公司由首席科学家吴珍芳牵头构建 AI for Science 整体体系，形成了清晰的实施路径与目标。目前，平台建设正按计划稳步推进，其中育种领域的遗传评估智能体已实现流程贯通。公司也将加快推进 AI 的场景化应用，赋能业务降本增效。

（三）品质升级

行业正从 " 短缺经济时代 " 迈向 " 美好经济时代 "，产品品质的竞争将愈发激烈。公司将坚持贴近客户，主动理解和满足客户对高品质产品的需求，通过新设肉食事业部，构建市场能力与产品能力，以获得更高的产品溢价。

（四）文化驱动

公司 " 精诚合作，齐创美满生活 " 的核心文化理念，是符合人性、符合企业发展规律的优秀企业文化，能够支撑企业长久持续发展。公司将加强员工、股东及合作伙伴生态圈的打造，以企业文化持续推动企业进步。

未来，公司将持续推进科技进步、数字化建设、产品品质提升与文化构建，展现一个更具活力、更具前景、更具核心竞争力的温氏。希望大家持续关注温氏股份的发展，给予更多理解和支持。我们也相信公司会持续做得更好。

本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：察微