来源：新浪证券 - 红岸工作室

中盐化工是国内盐化工领域核心骨干企业，依托稀缺天然碱资源形成全产业链布局，具备突出的成本竞争优势。公司成立于 1998 年 12 月 31 日，2000 年 12 月 22 日在上海证券交易所上市，注册地址与办公地址均位于内蒙古自治区。

中盐化工主营业务覆盖盐化工相关领域，主要产品包括金属钠、纯碱、聚氯乙烯树脂、烧碱、糊树脂、电石等，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 无机盐，涉及概念板块包含水泥、破净股、PVC。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第十

2026 年上半年，公司实现营业收入 48.87 亿元，在行业 10 家参评企业中排名第一，行业第一名中盐化工 48.87 亿元，第二名振华股份 28.06 亿元，当期行业平均数为 17.33 亿元，行业中位数为 13.8 亿元。同期公司实现净利润 -2.87 亿元，在行业 10 家参评企业中排名第十，行业第一名振华股份 3.09 亿元，第二名苏盐井神 1.78 亿元，当期行业平均数为 6961.8 万元，行业中位数为 8802.35 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为 36.61%，较去年同期的 35.23% 小幅上升，高于行业平均 31.26% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为 3.54%，较去年同期的 10.90% 大幅下滑，低于行业平均 21.38% 的水平。

董事长周杰薪酬 65.6 万元，同比减少 27.4 万元

公司控股股东为中盐吉兰泰盐化集团有限公司，实际控制人为中国盐业集团有限公司。周杰，男，1964 年 5 月出生，中共党员，硕士研究生学历，正高级工程师，内蒙古自治区 " 草原英才 "，享受国务院特殊津贴专家。历任安徽氯碱化工集团有限责任公司副总经理、党委副书记、总经理，合肥市工业投资集团公司副总经理兼任合肥钢铁集团公司董事长、党委书记，中盐吉兰泰盐化集团有限公司总经理、执行董事、党委副书记，中盐化工党委副书记、总经理，中盐吉兰泰盐化集团有限公司党委书记、执行董事。现任中盐化工党委书记、董事长，2025 年薪酬为 65.6 万元，较 2024 年的 93 万元减少 27.4 万元。

王广斌，男，1979 年 10 月出生，中共党员，大学本科学历，正高级工程师，2019 年 10 月入选内蒙古自治区 "321 人才工程 " 第二层次人才，2024 年 10 月入选中盐集团公司第一批科研骨干人才库人才。历任中盐吉兰泰盐化集团有限公司氯碱事业部总工程师、树脂分厂厂长，中盐吉兰泰盐化集团有限公司副总工程师、树脂厂厂长，内蒙古兰太实业股份有限公司副总工程师、树脂厂厂长、技术质量部部长，中盐内蒙古化工股份有限公司副总经理。现任中盐内蒙古化工股份有限公司党委副书记、董事、总经理，2025 年薪酬为 62.55 万元，较 2024 年的 74.64 万元减少 12.09 万元。

A 股股东户数较上期增加 0.93%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 6.55 万户，较上期增加 0.93%；当期户均持有流通 A 股数量为 2.24 万股，较上期减少 0.92 万股。机构持仓方面，截至 2026 年 6 月 30 日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股 906.09 万股，相比上期减少 112.86 万股；宏利高端装备股票 A（022327）位居第十大流通股东，持股 708.61 万股，为新进股东；大成产业趋势混合 A（010826）、大成新锐产业混合 A（090018）、大成睿景灵活配置混合 A（001300）、大成聚优成长混合 A（014224）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，公司 2026 年上半年实现营业收入 48.9 亿元，同比下滑 19%，归母净利润 -2.7 亿元，同比转亏，维持 " 增持 " 评级，给予 2027 年 1.28xPB，目标价 10.39 元，预计 2026-2028 年归母净利润为 -2.5 亿元、0.7 亿元、6.0 亿元。核心业务亮点包括：

公司拥有全国最大的天然碱资源，500 万吨 / 年天然碱资源开发项目有序推进，子公司中盐昆山 85 万吨 / 年联碱法纯碱产能因安全生产许可证到期已于 2026 年 4 月停产，优化高成本合成碱产能，集中发力天然碱成本优势。

2026 年上半年纯碱行业受新增产能集中投放影响供需错配加剧，纯碱营收同比下滑 23% 至 20.4 亿元，PVC 树脂、烧碱业务受下游需求偏弱影响景气度承压，综合毛利率同比下降 7 个百分点至 3.5%。

华泰证券指出，公司计划通过控股子公司投资 252.8 亿元建设 500 万吨 / 年天然碱项目，2026 年 6 月开工，建设期 24 个月，维持 " 增持 " 评级，给予 2026 年 1.21 倍 PB 估值，目标价 9.96 元，预计 2026-2028 年归母净利润为 1.1 亿元、3.6 亿元、7.7 亿元。核心业务亮点包括：

该项目依托国内规模最大的天然碱矿，矿物量达 14.47 亿吨，供水、供能配套条件完善，天然碱工艺单吨生产成本仅 600-800 元 / 吨，较合成碱工艺具备显著成本优势。

项目投产后公司合计纯碱权益产能约 550 万吨，规模居国内前列，将进一步巩固公司在纯碱行业的规模优势和成本竞争力。

图：中盐化工营收及增速

图：中盐化工净利润及增速