酸奶机、破壁机、早餐机、电蒸锅……年轻人的厨房里，总少不了几样颜值在线的小家电。曾几何时，" 给自己买一台精致小家电 "，是年轻人最容易获得的幸福感之一。

靠着颜值、迷你、年轻化的设计，小熊电器一度横扫租房市场、霸榜小红书种草榜单，但当潮水褪去，小熊电器的业绩直接滑坡。

2026 年上半年，公司实现营业收入 23.49 亿元，同比下滑 7.34%；归母净利润 1.20 亿元，同比大幅下降 41.30%。

靠颜值、氛围感和精致人设撑起的小熊电器，到底怎么了？

1、主业失速，转型 " 踩空 "

拖累业绩的第一推手，是小熊电器最依赖的厨房小家电。

今年上半年，贡献 64.5% 营收的厨房小家电板块实现营收 15.15 亿元，同比下滑 9.47%。一个贡献了近三分之二收入的品类出现大幅下滑，整体业绩难免承压。

不仅如此，个护小家电收入 2.87 亿元，同比下滑 11.28%；母婴小家电收入 1.12 亿元，同比跌幅更是达到 22.88%。

除此之外，仅有生活小家电逆势同比增长 7.48% 至 2.21 亿元，但其占总营收的比例不足 10%，整体体量有限，难以对冲主力品类的颓势。

厨房小家电的突然失速，和国补政策的变动直接相关。

2025 年，大规模消费品 " 以旧换新 " 政策将电饭煲、微波炉等 12 类国家统一品类，以及省级扩围的空气炸锅、料理机、破壁机等厨房电器纳入补贴范围，小熊电器直接受益，2025 年上半年厨房小家电实现了 5.02% 的正增长。

进入 2026 年，相关政策大幅收紧，补贴品类精简为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器 6 类核心大家电，且仅补贴 1 级能效产品，补贴比例从 20% 降至 15%，单件上限从 2000 元降至 1500 元。

众多厨房小家电品类退出 " 国补 "，消费端的购买动力被直接削弱。小熊电器在半年报中也直言，业绩下滑的原因之一就是 " 小家电退出国补范围 "。

事实上，小熊电器并非没有意识到厨房小家电 " 内卷 " 和见顶的风险。

早在 2024 年 7 月，公司就斥资约 1.54 亿元收购广东罗曼智能科技有限公司 61.78% 的股权，试图切入个护小家电赛道，寻找第二增长曲线。

据了解，罗曼智能是一家以电动牙刷、吹风机等个护小家电代工为主要业务的公司，被收购初期确实扮演了 " 优等生 " 的角色，2024 年和 2025 年分别以 6883 万元和 6533.82 万元的净利润超额完成业绩承诺。

然而到了 2026 年上半年，罗曼智能的业绩急转直下，今年上半年实际业绩为 -271.31 万元，仅完成全年承诺业绩（4000 万元）的 -6.78%，这也直接造成了个护小家电板块上半年营收同比下滑 11.28%。

（图 / 2026 年上半年财报）

短短 2 年多时间，罗曼智能的业绩出现明显反差。那么，公司是否存在业绩承诺期内通过压货、延后费用确认等方式调节利润的嫌疑？对此，「创业最前线」也向公司发去采访函，但截至发稿，对方尚未回复。

「创业最前线」注意到，在财报中，对于罗曼智能的业绩变化，公司的表述是 " 受市场竞争加剧影响 "。

而在投资者会议上，小熊电器表示，2026 年二季度，罗曼智能已实现利润修复反弹。

只不过，个护小家电赛道早已 " 卷 " 成红海，行业整体进入品质升级阶段，对于缺乏绝对技术壁垒的个护代工厂和中低端品牌来说，利润空间被迅速压缩。

至于罗曼智能的利润反弹能否持续，完成全年业绩承诺，目前仍是未知数。

2、行业都在涨价，红利为何绕开了小熊？

近年来，家电类消费市场正在发生明显变化——高端产品逐渐渗透市场。

奥维云网数据显示，电饭煲千元以上价格段份额达到 18.7%，同比提升 4.2 个百分点；电压力锅 600 元以上价格段份额达到 20%，同比提升 5.4 个百分点；电水壶、煎烤机、空气炸锅等品类中高价位段，均出现两位数份额增长。

具体从厨电市场看，2026 年上半年国内厨房小家电零售量同比下降 14.6%，但均价同比上涨 11.5% 至 260 元。

这意味着，小家电不是简单的 " 没人买了 "，而是消费者买得更少、更挑剔，也更愿意为真正有体验升级的产品掏钱。

行业正从追求规模，转向追求价值增长。

其实，小熊电器也在顺应趋势。中关村在线报价显示，小熊电器在售空气炸锅主力型号普遍集中于 199 元— 299 元区间，而 2026 年其空气炸锅热门型号定价已上探至 400 元 -500 元区间。

（图 / 中国家电网 2026 年小熊热门空气炸锅界面）

公司在财报中也明确表示，对中高客单价产品、优势品类产品、符合健康悦己趋势的产品加大了营销投入。

但从结果来看，行业的涨价红利并没有落到小熊电器头上。2026 年上半年，公司毛利率为 36.68%，同比反而下降 0.5 个百分点，涨价红利没能传导到利润端。

问题出在成本和费用两端。

先看成本。2026 年上半年，公司营业成本 14.87 亿元，同比下降 6.60%，降幅小于营收 7.34% 的降幅。

小家电行业对铜、铝、塑料等大宗原材料价格敏感，近年地缘冲突推高油价，原料、能源及物流成本整体上行。而小熊电器起家靠的是 " 极致性价比 "，本身就缺乏足够的定价权，成本压力很难向下游传导。

再看费用端，今年上半年，公司销售费用高达 4.36 亿元，同比增长 1.20%，销售费用率攀升至 18.56%。其中，市场促销费用达 2.27 亿元，占比接近一半。

相比之下，研发费用也同比增长 8.05% 至 1.15 亿元、研发费用率 4.89% 创下历史新高，但绝对额仅为销售费用的四分之一。

从费用支出的差异也可以看出，在行业变化之下，公司更倾向 " 花钱做营销 "，而非 " 砸钱搞研发 "。

这样的投入差距背后，小熊电器的产品质量一直被外界诟病。「子弹财经」曾在《小熊电器 2024 年利润大跌 3 成，李一峰家族拟分走超 8800 万分红》一文中进行详细采访，有消费者吐槽其 " 空有颜值，不够实用 "。

如今，在产品同质化严重的小家电行业，这样的研发投入很难撑起真正的技术壁垒和产品差异化；没有差异化打底，品牌力又不够硬，消费者自然不为其高价产品买单。

一端是成本转嫁不出去，另一端是促销费侵蚀利润，被困住在中间的小熊电器利润快速下滑。

3、线下和海外，仍需要 " 小步快跑 "

小熊电器的起家，本身就是一个关于 " 线上红利 " 的故事。

创始人李一峰曾在接受媒体采访时直言，" 我们赶上了线上电商流量红利，创意小家电产品得以更快、更广地流通。"

巅峰时期，公司依靠 " 颜值 + 流量 " 的组合拳，在小红书、抖音、快手等短视频平台全域种草，拥有超 1000 款海量 SKU，快速孵化出养生壶、酸奶机、迷你电炖锅等一个个网红爆款单品。

（图 / 小熊电器官方微博）

但成也萧何，败也萧何。

这类小家电行业门槛不高，外观设计极易被模仿，当美的、苏泊尔等巨头带着更强的研发实力和供应链优势入局后，小熊的先发优势也开始被稀释。

与此同时，电商流量红利见顶，获客成本持续攀升，正如前文提到的，促销费用大幅增长，获得的效果却在打折。

公司在 2026 年一季度财报投资者交流会上也承认，净利润波动跟线上电商流量红利见顶离不开关系。

一般来说，消费品牌大多是线上、线下 " 两条腿 " 走路。立足线上，可以更便利消费者；线下渠道则具备场景化体验优势，是品牌推广高端产品、传递价值感的核心阵地。

其实，小熊电器也在有意识地进行线下布局，但动作明显偏慢。

2026 年上半年，公司线上销售收入 16.96 亿元，占营收比重超 72%，线下收入 6.52 亿元，占比仅为 27.76%。

值得一提的是，小熊电器之前的线下以经销为主，直营体验店和品牌专卖店体系较少，今年 4 月 17 日，公司才在顺德开出全国首家品牌体验店。

而在 2026 年半年报中，小熊电器并未披露具体门店数量，仅提及 " 持续发力线下体验门店 "。

小熊电器在线下阵地上相对弱势，意味着公司仍缺少对抗电商流量红利流失的有效手段。

好在，小熊电器的出海动作还算迅速，重点推进母婴、生活类小家电出海，打造差异化竞争优势。

2024 年，小熊电器国外销售同比增长 80.81%，达到 6.68 亿元，占总收入的比例只有 14.04%。

2026 上半年，公司国外销售 4.19 亿元，同比微增 1.82%，占总营收比重提升至 17.85%。

不过，国外销售增速已放缓至 1.82%，若要形成规模化增长，仍需跨越产品适配、渠道建设、品牌认知等多重门槛。在短期内，出海业务虽然能成为业绩增长的补充渠道，却还扛不起拉动整体业绩增长的大旗。

过去十年，小熊电器依靠 " 年轻人的小家电 " 这一定位迅速打开市场，从养生壶、电热饭盒到空气炸锅、早餐机，大量细分需求被做成一个个新品类。

但当小家电市场告别高速增长，消费者不再为 " 新奇 " 轻易下单，这套打法开始失灵，而新策略又迟迟没能跟上市场节奏，业绩下滑就成了难以避免的结果。

在这个品牌都两手准备（线上 + 线下、国内 + 海外、大众 + 高端）的时代，过于单一的战略本身就意味着风险，只是对小熊电器来说，这场补课，开始得太晚了。

* 注：文中题图来自小熊电器官网；其余未署名图片均来自小熊电器 2026 年上半年财报。