摘要：在光伏行业 " 反内卷 " 政策引导下，多晶硅价格 2025 年 6 月触底反弹、四周涨幅超 36%；2026 年 8 月，协鑫作为八大硅料企业之一签署行业反内卷倡议。协鑫科技以 " 保现金流优先 " 策略应对周期：颗粒硅库存仅 3-7 天，价格击穿现金成本即主动控产，拒绝亏本甩卖，以成本优势静待行业出清。

一、" 反内卷 " 政策背景

2025 年中央财经委员会会议要求依法依规治理无序竞争；工信部组织重点硅料企业座谈；新版《反不正当竞争法》明确禁止低于成本价销售；2026 年 8 月 6 日，协鑫作为八大硅料企业之一签署行业反内卷倡议书，约定销售价格不低于按行业统一模型核算的完全成本。

二、颗粒硅价格走势（2026 年 8 月）

N 型颗粒硅现货价格（SMM 不含税）：

2026 年 7 月（极端杀价）：31-33 元 / 公斤

2026 年 8 月（倡议后修复）：39.0-40.0 元 / 公斤

协鑫现金成本：24-26 元 / 公斤（含研发）

协鑫完全成本（满产口径）：38-41 元 / 公斤

三、协鑫的应对策略

1.      保现金流优先：颗粒硅库存仅 3-7 天，远低于行业平均数月库存；

2.      价格纪律：市场售价高于现金成本时提升产能利用率；价格击穿现金成本则主动控产、减产，拒绝亏本甩卖；

3.      成本护城河：现金成本 24-26 元 / 公斤行业领先，即使行业价格博弈持续，协鑫仍是最抗周期的硅料企业之一；

4.      高端产能占优：" 反内卷 " 利好高端产能与绿色低碳产品，FBR 颗粒硅与钙钛矿正是政策鼓励方向。

四、管理层观点

" 反内卷 " 不是反竞争，而是有序和高品位竞争。行业将从规模导向转向高质高效与高溢价，这利好技术领先、成本领先、绿色低碳的企业脱颖而出——协鑫科技正是这类企业的代表。

$ 协鑫科技 ( HK|03800 ) $

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