文 | 白雪

编辑 | 刘鹏

8 月 26 日，中国飞鹤（06186.HK）发布 2026 年中期业绩公告。报告期内，飞鹤实现营收 93.6 亿元，同比增长 2.3%；毛利 58.0 亿元，同比增长 2.9%，毛利率由 61.6% 小幅提升至 62.0%。但受费用端影响，期内净利润降至 9.01 亿元。

图源：中国飞鹤 2026 年中期业绩公告

产品端，飞鹤旗下卓睿系列稳居行业头部；超高端迹萃、启萃系列依托本土化母乳研究，产品矩阵覆盖从主流到超高端的多个价格带。截至今年 6 月底，飞鹤拥有 13 个生产设施，合计年产能超 48.5 万吨，报告期内新增稀奶油生产线。

产业链方面，据飞鹤介绍，在行业竞争加剧、消费者对乳品安全更加关注的背景下，公司已连续七年保持国内婴配粉市场份额第一。与不少品牌主要围绕配方进行产品竞争不同，飞鹤将业务进一步向上游延伸，围绕原料和生产环节布局 " 鲜原料 + 鲜产品 "。

其中，乳蛋白原料是飞鹤产业链布局重要的一部分。据了解，飞鹤已掌握 " 乳蛋白鲜萃提取科技 "，目前可实现 16 种核心乳蛋白原料的自研自产。该战略布局可有效对冲国际原料价格波动，稳定成本与产品品质，提升经营抗风险能力，同时支撑业务边界拓展。

从业务结构来看，集团目前主要分为原料奶、乳制品及营养补充剂产品两大分部。据财报，乳制品及营养补充剂产品板块对外销售收益近 92.2 亿元，原料奶分部贡献超 15.6 亿元。

成本端，销售及经销开支由 31.7 亿元增至 34.3 亿元，增幅 8.2%，主要受广宣费用扩张驱动；行政开支从 7.74 亿元增至 8.83 亿元，同比增 14.1%。

资产负债表方面，飞鹤现金储备充裕，截至 6 月 30 日，持有现金及现金等价物 70.7 亿元，结构性存款 82.9 亿元，长期银行存款 9.9 亿元，三项合计逾 163 亿元。

渠道方面，截至 6 月 30 日，飞鹤在全国拥有逾 2600 名线下客户，覆盖约 6.7 万个零售销售点，线下渠道贡献乳制品总收益的 70.5%。线上渠道及电商平台销售同步推进，并新增电商服务收入 5338 万元。美国 Vitamin World 业务录得收益 0.85 亿元。

股息方面，董事会宣派 2026 年中期股息每股 0.0828 港元，合计约人民币 6 亿元；此前集团已于报告期内，向股东宣派 2025 年度末期股息每股 0.1290 港元，合计约人民币 10 亿元。

面向未来，飞鹤董事长冷友斌表示：" 我们不但要保障国人的蛋白需求，也有责任为全球提供优质蛋白解决方案，让全球市场看到中国乳企在深加工领域的硬实力——不仅能造出好奶粉，更能供应好原料。"