麦科田 ( 02041.HK ) 发布公告，公司拟全球发售 3891.06 万股 H 股，中国香港发售 389.11 万股 ( 可予重新分配 ) ，国际发售 3501.95 万股 ( 可予重新分配 ) ；2026 年 8 月 28 日至 9 月 2 日招股；发售价将为每股发售股份 15.42 港元，H 股的每手买卖单位将为 100 股，摩根士丹利及华泰国际为联席保荐人；预期 H 股将于 2026 年 9 月 7 日开始于联交所买卖。

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麦科田成立于 2011 年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的 " 迈瑞基因 "。公司董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超 80% 成员来自迈瑞。

公司聚焦生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道，是国内少数实现三大领域全覆盖的医疗设备企业之一。依托行业资源与资本加持，麦科田以连续并购搭建业务矩阵：2017 年收购润普生物切入凝血检测赛道；2020 年收购生科原补齐分子诊断板块；2022 年收购英国 Penlon 将麻醉呼吸业务纳入体系，随后拿下江苏唯德康医疗布局内窥镜耗材。

截至 2026 年 3 月 31 日，公司产品组合包括超过 60 种生命支持产品、110 种微创介入产品及 150 种体外诊断产品，销往全球逾 140 个国家及地区。在中国市场，产品已累计覆盖超过 6000 家医院，其中包括约 90% 的三级甲等医院。

麦科田的市场地位，在多个细分领域均处领先位置。

在生命支持领域，根据灼识咨询数据，按销售额计，公司于 2018 年至 2025 年各年度在中国输注工作站市场排名第一；于 2021 年至 2025 年各年度在中国肠内营养泵市场排名第一。公司还推出了全球首台远程输注控制系统、中国首个自主研发的多通道输注工作站。在全球药物输注市场中，麦科田以 15% 的份额排名第二。

在微创介入领域，公司是少数拥有内窥镜专有产品组合的国产品牌之一，2022 年至 2025 年各年度在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。

在体外诊断领域，公司于 2021 年推出全球首款全自动血栓弹力图仪，2021 年至 2024 年期间该产品在中国全自动血栓弹力图市场销售额排名第一。2025 年，公司跻身中国血型检测设备市场前五名。

财务方面，2023 年至 2025 年，公司收入从 13.13 亿元增至 13.99 亿元，再进一步增至 16.19 亿元，年复合增长率约 11%，2025 年同比增长 15.7%。同期，公司毛利从 6.51 亿元提升至 8.70 亿元，毛利率从 49.6% 提升至 53.7%，规模效应与产品结构优化成效显著。

利润端的变化更为关键。2023 年及 2024 年，因研发投入加大及市场拓展投入，公司分别录得净亏损 6451 万元及 9662 万元。2025 年，公司实现扭亏为盈，净利润 5074 万元。经调整年内利润达 1.29 亿元。

2026 年第一季度，公司收入达 4.22 亿元，同比增长 19.1%；但因股份支付（2510 万元）及上市开支（1250 万元）等一次性因素影响，录得净亏损 250 万元。经营活动现金流持续改善，2023 年至 2025 年分别为 6484.5 万元、1.83 亿元、2.04 亿元。截至 2026 年 3 月 31 日，公司现金及现金等价物达 3.21 亿元。

从收入结构看，微创介入为第一大收入来源，2025 年收入 8.12 亿元；生命支持与体外诊断共同构成另外两大支柱。公司收入高度依赖经销商网络，2023 年至 2025 年经销收入占比分别为 87.8%、84.3% 及 83.1%。

股权方面，公司创始人刘杰与李辉夫妇、钟要齐为一致行动人，通过直接持股及七家有限合伙平台合计控制 79.14% 投票权，公司曾采用不同投票权架构，上市后该架构将解除。

外部股东中，高瓴创投自 2017 年 B 轮融资进入后持续加码，IPO 前持有公司 20.79% 的股份，为最大外部股东。深创投及关联方持股 8.54%。2023 年股份认购后，公司投后估值达 82.45 亿元。

本次募资用途方面，约 35% 将用于研发以丰富产品线；约 20% 将用于发展制造中心、扩大产能；约 20% 将用于提升销售和营销能力；约 10% 将用于全球战略投资和收购；约 5% 用于升级 IT 基础设施；约 10% 用于营运资金。

从 2011 年深圳起步，到 2026 年登陆港交所，麦科田用十五年时间完成了一家医疗器械企业的跃迁。连续八年输注工作站中国第一、覆盖全球 140 余国、进入国内 90% 三甲医院，这些数字勾勒出这家 " 迈瑞系 " 创业团队打造的医疗器械平台的产业底色。

2025 年扭亏为盈的业绩拐点、53.7% 的毛利率、以及高瓴等顶级资本的持续押注，构成了其登陆港股的基本面支撑。

但挑战同样清晰：超八成收入依赖经销商，渠道控制力有待加强；连续并购积累的商誉规模值得关注；盈利拐点的可持续性仍需时间验证。

本次募资约五成投向研发与产能扩张，能否支撑其在生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道上持续扩大领先优势，将是市场长期关注的核心问题。待成功登陆港交所后，才是这家医疗器械龙头接受资本市场检验的起点。