蓝鲸新闻 8 月 28 日讯，8 月 27 日，光韵达 ( 300227.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托电子制造与航空制造双轮驱动，并通过并购整合通信终端及航空精密零部件业务实现规模扩张，报告期业绩呈现爆发式增长；同时，参与科创板 IPO 战略配售带来的公允价值变动收益成为利润大幅攀升的关键推手，但扣非净利润仍处亏损状态，主业盈利质量有待进一步夯实。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 10.86 亿元，同比增长 117.90%；归母净利润 1475.38 万元，同比增长 728.49%；扣非净利润为 -1.28 亿元，同比大幅下滑。经营活动产生的现金流量净额为 -1.39 亿元，净流出幅度较上年同期扩大。公司营收与利润同步高增，但扣非净利润与归母净利润背离显著，且经营现金流承压，反映出业绩增长对非经常性损益及并表效应的依赖较强。

从业务结构看，公司形成了电子制造、航空制造、通信终端等多板块协同格局。报告期内，通信终端业务贡献营收 3.67 亿元，主要得益于控股子公司亿联无限并表；电子制造服务实现营收 3.96 亿元，同比增长 8.43%，毛利率为 36.44%；航空零部件业务表现亮眼，实现营收 1.79 亿元，同比大增 83.75%，毛利率提升至 37.56%。

业绩大幅增长主要源于合并范围扩大，亿联无限与凌轩精密等新主体纳入报表。然而，主业盈利能力仍面临挑战，综合毛利率同比下降 11.31 个百分点至 26.92%，主要受新并表业务毛利率较低及行业竞争加剧影响。此外，管理费用同比激增 204.10%，主要系股份支付费用增加所致。值得注意的是，公司归母净利润的高增长并非完全来自经营性业务，报告期内公司参与有研金属科创板 IPO 战略配售，产生公允价值变动收益约 1.15 亿元，计入非经常性损益，若剔除该因素及股份支付影响，公司实际经营成果与账面净利润存在较大差异。

展望未来，随着 AI 算力建设加速及低空经济政策支持，PCB 高端化及航空零部件需求有望持续释放，为公司核心业务提供增长空间。但公司也面临毛利率下滑、商誉减值及国际化经营等多重风险。高额的非经常性收益虽美化了当期报表，但不可持续，主业扣非后依然亏损显示内生造血能力尚需修复。后续需重点关注公司整合后的协同效应释放情况、核心主业毛利率的企稳回升以及经营现金流的改善进度。