尽管在去年上半年依靠海外储能项目放量实现扭亏，但科陆电子（002121.SZ）今年又重新回到亏损区间。

8 月 27 日晚，科陆电子（002121.SZ）披露 2026 年半年报。公告显示，上半年，公司实现营业收入 21.85 亿元，同比下降 15.10%；归母净利润由上年同期盈利 1.90 亿元转为亏损 2.19 亿元，扣非后净亏损 2.13 亿元；经营活动现金流量净额为 -4.74 亿元，上年同期为 -661 万元。

相比收入下降，毛利收缩对利润的影响更大。上半年，科陆电子营业成本为 16.99 亿元，同比仅下降 1.32%，降幅明显小于收入降幅。按合并报表计算，公司综合毛利率由上年同期的约 33.09% 降至 22.23%，毛利额减少约 3.66 亿元，归母净利润同比减少 4.09 亿元。

值得一提的是，科陆电子的利润压力更多集中在今年第二季度。公司一季度实现收入 13.09 亿元，同比增长 7.88%，归母净亏损 4038 万元。用半年报数据减去一季报数据，第二季度收入约 8.76 亿元，较上年同期的 13.60 亿元下降 35.6%；归母净亏损约 1.79 亿元，而上年同期盈利 1.23 亿元。

图片来源：IC photo

科陆电子目前有两项主要业务：新型电化学储能和智能电网。上半年，其储能业务收入 10.84 亿元，同比下降 15.50%，占总收入的 49.60%；智能电网收入 10.62 亿元，同比下降 15.32%，占比 48.62%。

收入降幅接近，成本表现却有差异。储能业务营业成本为 9.01 亿元，同比增长 4.78%，导致毛利率由上年同期的 32.95% 降至 16.85%，下降 16.10 个百分点。而智能电网营业成本下降 8.25%，毛利率为 27.29%，同比下降 5.61 个百分点。

半年报称，报告期内部分海外储能项目因选址变更导致交付延期。事实上，前期南方电网市场禁入措施的影响，也被列为收入减少的原因。成本端，公司则提到行业竞争加剧，以及磷酸铁锂电芯、外购元器件价格上涨等外部因素导致毛利下滑。

不过，此前持续 18 个月的南方电网市场禁入已经期满，管理层 7 月在互动平台回复投资者称，相关处理措施已解除，公司可以重新参与南方电网招投标。

从收入结构来看，科陆电子收入下降则主要来自海外。上半年，公司国内收入 12.97 亿元，同比增长 0.33%；国外收入 8.88 亿元，同比下降 30.67%，海外收入占比由 49.78% 降至 40.65%。尽管国外业务毛利率仍高于国内，但海外业务毛利率也由上年同期的 41.99% 降至 27.38%。

这是因为，科陆电子的储能和智能电网产品，通常要在客户签收、验收，或取得出口报关单、到港确认单后确认收入。因此，中标、签订合同、收到预付款与形成收入之间存在时间差，海外项目交付时间变化直接反映在单个季度的收入中。

不可否认，过去两年，储能业务已经改变了科陆电子的收入结构。2024 年上半年，该业务收入为 4.63 亿元，占总收入的 24.21%；2025 年上半年增至 12.82 亿元，占比达到 49.83%。2025 年全年，储能收入 37.97 亿元，占总收入的 60.17%，超过智能电网成为第一大业务。

但储能业务毛利率从 2025 年下半年开始回落。2025 年全年，公司储能业务毛利率为 17.03%，下半年的储能收入约 25.15 亿元，对应毛利率约 8.9%。而今年上半年 16.85% 的毛利率也低于去年同期。

从行业数据看，需求仍在增长。国家能源局披露，截至 2026 年一季度末，全国已建成新型储能装机规模超过 1.4 亿千瓦；2025 年末为 1.36 亿千瓦，较 2024 年末增长 84%。中关村储能产业技术联盟统计显示，2026 年上半年储能系统招标容量达到 148.1GWh，同比增长 88.3%。同期，2 小时储能系统中标均价同比上涨 8.8%，4 小时储能系统上涨 21.1%。行业招标规模增长，与科陆电子当期收入下降并不同步。

公司还确认资产减值损失 9376 万元。其中，光明智慧能源产业园部分资产计提减值 2524 万元；对参股公司深圳市车电网络有限公司计提长期股权投资减值准备 6558 万元，车电网项目也给公司带来约 2058 万元投资损失。

收入下降期间，科陆电子仍在为储能项目备货。

截至 6 月末，公司存货 17.83 亿元，较年初增长 88.99%；预付款项 6.49 亿元，增长 537.34%。公司称，为保障合同交付，以预付款方式采购的储能电芯增加。上半年，公司销售商品、提供劳务收到现金 22.98 亿元，同比增长 3.96%，而购买商品、接受劳务支付现金 20.38 亿元，同比增长 26.03%。经营现金净流出 4.74 亿元，其中约 4.17 亿元发生在第一季度，第二季度净流出约 5700 万元。

与存货同步增加的还有合同负债。该科目由年初的 6.65 亿元增至 11.19 亿元，增长 68.23%。公司解释，增长主要来自已经收到但尚未确认收入的海外储能项目预付款。这部分项目何时计入收入，仍取决于交付和验收进度。

从资产负债表来看，截至 6 月末，公司总资产 99.54 亿元，总负债 97.10 亿元，按报表计算资产负债率约 97.55%。归属于母公司股东的净资产为 1.95 亿元，较年初下降 45.29%；短期借款 30.68 亿元，长期借款 4.45 亿元。

公司账面货币资金为 18.55 亿元，其中约 8.99 亿元受到限制，期末现金及现金等价物为 9.36 亿元。总资产较年初增长 20.32%，其中包含资产重分类因素。公司拟出售光明智慧能源产业园部分资产，截至 6 月末尚未交割，12.13 亿元相关资产被转入持有待售资产。

值得一提的是，半年报披露前，科陆电子已启动新一轮融资。7 月，公司公布定增预案，拟向控股股东美的集团发行股份，募集资金不超过 25 亿元，由美的集团以现金全额认购。扣除发行费用后，资金将全部用于偿还有息债务和补充流动资金。

美的集团在 2023 年成为科陆电子控股股东。当年，美的集团以 3.28 元 / 股认购科陆电子 2.52 亿股，向上市公司注入资金 8.28 亿元。此次拟投入的 25 亿元约为上次定增规模的三倍，也超过科陆电子今年上半年的营业收入。