2026 年上半年，中国创新药出海 BD 交易再创新高。医药魔方数据显示，997 亿美元的出海总金额，已接近 2025 年 1357 亿美元的 73%。而在全球医药交易 TOP10 中，中国药企更是独占 8 席。一个直观感受是，制药巨头仍在加紧 " 抢购 " 中国创新资产。

国金证券报告显示，截至 7 月 10 日，今年以来 TOP15 MNC 外部资本开支已达 2003 亿美元，接近 2025 全年总额的 73.5%，创新药交易高景气趋势已然确立。与此同时，全球 BD 交易结构也正发生迭代，自免、代谢、神经等非肿瘤领域逐步扛起了新的增量与创新叙事。

对于中国创新药而言，出海红利依旧，就看谁能持续把握新的机遇。在一众药企中，素有 "BD 顶流 " 之称的和铂医药，则用其最新的半年报业绩，证明了它的潜力与前景。

2026 年上半年，和铂医药拿下了连续 7 个半年度盈利，期内总收入同比增长 20.9% 至 8.34 亿元（1.22 亿美元）左右，净利润为 4.42 亿元（6485 万美元）。

对于一家尚未有产品上市的 Biotech 而言，单靠零散的 BD 很难做到长期稳定盈利，但和铂医药凭借全球稀缺抗体平台和 AI 布局，将不可能变成了自身优势。在此过程中，它不断探索升级的合作范式，也正带来新的价值跃迁。

和铂医药将如何抓住下一波机遇？或许我们可以从它的半年报业绩与上半年一系列布局中窥见一二。

技术模式双升级，多元合作持续落地

这一轮出海热潮中，不少 Biotech 不乏重磅合作签约，但能够推动项目持续落地、把 BD 转化为常态化盈利的企业寥寥无几。而和铂医药在自研产品上市带来利润前，便将 BD 合作打造成了可以稳定造血的核心业务。

这份领先行业的落地与变现能力，核心就在于其独有的技术壁垒。众所周知，和铂医药全球稀缺的 Harbour Mice ® 平台，因能独家生产仅重链抗体（HCAb），得以开发出常规平台难以实现的产品。

而在今年上半年，与安进长达 5 年的跨国专利诉讼以和铂医药胜利告终。巨额赔偿之外，这一结果无疑再次有力佐证了和铂医药核心抗体发现平台相关知识产权的有效性及可执行性，大幅提升了其在 BD 合作中的议价能力。

在此基础上，2025 年开启的 AI 战略布局，则进一步放大了该平台的创新产出能力，拓宽了复杂、难成药靶点的研发边界。

深厚的技术壁垒与知识产权优势，叠加合作模式升级，便成为了它牢牢抓住下一轮 BD 窗口的核心底牌。

2026 年半年报业绩，正是这套技术战略的又一直观体现。在和铂医药 1.22 亿美元的营收中，分子许可及战略合作费同比增长 21%，主要得益于与全球跨国药企持续深化战略合作，叠加创新产品海外授权及合作协议的增量贡献，研究及技术许可费则同比增长 24%，总体收入结构持续优化。

事实上，和铂医药的全球化合作布局早已形成规模化效应。2025 年，和铂医药已连续达成多笔与 MNC 的合作，全球合作交易规模总计超 70 亿美元（近 500 亿元）。在此基础上，和铂医药正持续推动合作落地，加速向平台型公司全面进化。

图源：和铂医药 2026 上半年业绩会 PPT（下同）

从半年报来看，和铂医药总计有超过 10 个 Co-Co 项目稳步推进中。其中，和铂医药与阿斯利康已是三度联手。在最新一笔规模达 45.75 亿美元的多元化长期合作中，双方的合作模式早已不是简单的项目授权，而是走向了深度共建。今年 3 月刚启用的和铂医药 - 阿斯利康创新实验室，就将聚焦新一代多抗疗法的早期研发。

无独有偶，在多抗这一 MNC 争相押注的下一个高地，BMS 也选择联手和铂医药，加速开发新一代多抗疗法。

同样在新一代抗体开发上，和铂医药的 CTLA-4 抗体 HBM4003 大中华区外全球权益，也在上半年通过 NewCo 的形式授权给了 Solstice Oncology，潜在总交易金额达 12 亿美元。相较于传统 license-out，NewCo 的综合回报往往更具优势，一旦被收购，中国 Biotech 有望获得更可观的超额收益。

可以看出，和铂医药的核心技术平台依旧是它吸引全球药企争相合作的关键筹码。而通过这一系列深度多元合作，它不仅获得了稳定的长期研发资金，构筑起业绩增长的 " 蓄水池 "，更可以迭代自身研发能力，深度融入全球医药创新产业链。

值得一提的是，不止于全球合作，和铂医药还通过多层次、多维度的国内产业联动，完成从早期发现、临床开发到商业化的能力闭环，并加码前沿领域。

好比上半年，和铂医药与国药共建了创新联合体，补齐优质管线在本土市场的商业化能力。在前沿赛道前瞻卡位上，和铂医药旗下诺纳生物与龙沙达成中枢神经领域平台合作。与此同时，和铂医药还携手百图生科成立合资公司 MegaStream TechBio，深度布局 AI 大分子新药研发。

而后者正是和铂医药持续加码 AI 布局，把握新药研发新一轮竞争主动权的一大缩影。

持续下注 AI，提速 FIC/BIC 量产能力

相较于小分子药物，AI 大分子研发落地门槛往往更为严苛，而在国产创新药频频出海的当下，研发效率与创新质量已是药企立足全球竞争的关键。和铂医药加码 AI 布局，正是为破解这一痛点。

自 2025 年推出 Hu-mAtrIx ™人工智能平台后，和铂医药便拉开了抗体平台与 AI 深度融合、双引擎协同迭代的全新序幕。

而如果说 Hu-mAtrIx ™人工智能平台是和铂医药自研 AI 能力的内生沉淀，那么与百图生科合作落地 MegaStream TechBio，便是其向外借力，探索 AI 制药新型组织模式的一次战略延伸。

事实上，基于对中国创新药生态的深刻洞察，和铂医药在入局 AI 制药时便深谙联合多方力量，优势互补，方能走通 AI 制药产业链路的道理。

也因此，在这项合作中，双方集合了各自的优势——和铂医药专有的高质量抗体数据和百图生科生命科学基础大模型能力，最终目标是打造具备持续自进化能力的个性化专属 MegaStream 大模型。

据悉，这一大模型面向新一代多特异性抗体、XDC 偶联药物、体内 CAR-T、吸入 / 口服大分子药物等复杂大分子类型。一旦模式跑通，MegaStream 将化身 " 大分子工厂 "，批量产出具备全球竞争力的 FIC/BIC 复杂大分子管线，抢占下一波创新机遇。

除了与百图生科合作，今年上半年，和铂医药也在持续升级 Hu-mAtrIx ™ AI 平台，优化覆盖抗体研发全流程的干湿闭环 AI 体系。而这些能力的持续迭代，给和铂医药带来的不仅是效率提升，更是拓宽创新边界的有利抓手。

目前，基于和铂医药的 AI 技术平台，已有超过 40 个项目在研。LET003 便是这套 AI 研发体系交出的最新成果。

作为一款 ACVR2A/2B 双靶点阻断抗体，LET003 展示出了优异的临床前数据，与司美格鲁肽联用时，可显著增强减脂效果并有效保护瘦体重，具备成为肥胖症领域 BIC 疗法的潜力。该产品预计于今年第三季度提交 IND 申请。

卡位下一代新分子，撑起 BD 想象力

在和铂医药搭建的短中长期接续兑现的全球化管线矩阵中，LET003 是其在代谢领域跑得最快的一款产品。

近两年，依托 AI 和自有抗体平台的不断融合和迭代，和铂医药一方面提前卡位多抗、XDC、体内 CAR-T 疗法等下一代前沿创新分子；另一方面也在肿瘤和自免赛道之外，不断向外拓展研发边界。这一系列储备，都将成为它角逐新一轮全球 BD 交易高地的重要筹码。

代谢和神经系统疾病，便是和铂医药为下一阶段增长提前锁定的新赛道。

包括 LET003 在内，和铂医药目前总共在代谢领域披露了三条产品管线。在竞争尤为激烈的 GLP-1 市场里，和铂医药选择的是基于 AI 平台，开发与 GLP-1 受体激动剂、GIP 受体激动剂等现有治疗手段相互协同的创新疗法。这一差异化布局，既跳出了同质化竞争，也为管线后续的全球 BD 合作铺路。

在神经系统疾病领域，和铂医药则正推进聚焦阿尔茨海默病、帕金森病及其他神经退行性疾病的下一代 CNS 管线。半年报显示，和铂医药有多个项目正处于临床前开发阶段，其中 NEU2005 预计将于 2027 年上半年提交 IND 申请。

前沿领域的创新布局，无疑勾勒出了和铂医药未来的增长曲线，而处于中后期的成熟管线，则是它现阶段发展的业绩压舱石。业绩电话会上，和铂医药就表示已构建超 25 款 BIC/FIC 高潜力管线冲击全球千亿市场，3 款中后期产品则锁定了超 60 亿美元的潜在销售峰值。

其中，治疗全身型重症肌无力的巴托利单抗（HBM9161）已走到上市前夕。该产品的上市申请已于 2024 年获中国药监局受理，目前正在审理中。在和铂医药看来，作为首个在中国完成临床一期至关键性临床试验的抗 FcRn 单克隆抗体，巴托利单抗有望成为针对多种自身免疫性疾病的重磅疗法。

紧随其后的HBM9378，则是和铂医药中期成长的核心增量。今年 3 月，和铂医药披露了 HBM9378 首次人体 I 期临床试验结果，数据显示，HBM9378 具有良好的安全性和延长的半衰期特征（平均半衰期 55.0-65.8 天），为后续疗效评估提供有力支持。

据悉，该产品于 2025 年通过和铂医药、科伦博泰与 Windward Bio 三方联手，实现 NewCo 出海。Windward 也将在今年下半年披露 HBM9378 治疗哮喘的全球 II/III 期 POLARIS 临床研究的初步数据。III 期研究则计划于今年年第四季度启动。此外，用于治疗慢性阻塞性肺疾病的 II 期 SIRIUS 研究已于今年 6 月完成首批患者给药。

今年 5 月，和铂医药还参与了 Windward 1.65 亿美元的交叉轮融资，足见它对 HBM9378 的信心。

近年来，TSLP 靶点已成为全球药企重点布局的热门方向。在长效 TSLP 单抗 HBM9378 通过 NewCo 出海后，和铂医药与科伦博泰共同开发的超长效 TSLP 双抗 HBM7575也推至临床阶段。

今年 3 月，HBM7575 治疗特应性皮炎的中国新药临床试验（IND）申请获批准，I 期临床研究已完成首例受试者给药。7 月份，HBM7575 治疗哮喘的中国 IND 申请亦获批准。

作为一款超长效 TSLP 双抗，HBM7575 具有双重作用机制，不仅可以通过阻断 TSLP 信号通路及 Th2 免疫细胞的激活，还可阻断另一未公开靶点以产生协同效应，克服 TSLP 单抗的耐药问题。HBM7575 的临床前半衰期数据显示，其人体半衰期预期可支持 3 个月以上的给药间隔，具有成为 BIC 疗法的潜力。

人才组织升级，托举 3.0 战略雄心

值得一提的是，和铂医药在技术、管线与全球合作版图上持续扩张，也对其内部的组织运营能力提出了更高的要求。毕竟战略的落地，终究离不开人才与组织体系这一坚实底座。

也因此，步入 3.0 战略阶段后，和铂医药在今年上半年密集进行了核心高端人才梯队建设，引入多位资深高管和科学顾问。此番人才组织迭代并非简单人事更换增补，而是一场匹配新兴赛道、新生态、新增长曲线布局的战略性组织升级。

而诸多顶尖人才加入和铂医药，既是对其研发实力的认可，也是对其全球化的雄心与发展前景的高度看好。

2026 年创新药出海的高景气浪潮仍在持续，BD 早已不只是把单一管线授权出去即可，而是研发创新、交易模式、组织能力的综合比拼。

凭借稀缺的全球抗体技术壁垒、前瞻迭代的合作商业模式、持续升级的组织体系，和铂医药已然站稳全球创新合作第一梯队，并赢得资本市场的价值认可。近期，和铂医药便宣布将被纳入恒生综合指数，港股通资格有望生效。

未来，借力资本市场加持，和铂医药也有望迎来新一轮上升周期，朝着全球领先的平台型生物制药集团这一目标稳步迈进。

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