概述

改性塑料是以合成树脂或天然树脂为主要成分，通过添加改性助剂，改变树脂基材在力学、热学、电学、化学等多方面性能的塑料材料。改性塑料弥补了纯树脂强度不足、耐热差、易燃烧、耐候性弱等固有缺陷，可按需提升材料力学强度、抗冲击韧性、耐高温、阻燃、耐老化、导电等专项性能，适配汽车、家电、电子、新能源等多领域差异化使用需求，是应用广泛的新材料。

我国改性塑料起步晚，发展水平与发达国家依然存在着较大的差距，不少国际大型企业早期进入国内市场，通过代理商或者设立生产基地占领了大部分的市场，当前，我国改性塑料行业高端市场主要由巴斯夫、沙比克、科思创、杜邦等国外大型跨国企业占据，近年来，在政策支持以及行业参与者的不懈努力下，本土企业得以快速发展，具备自主研发创新能力的本土企业逐渐占据更多的中端市场份额，并向高端市场持续迈进，如金发科技等，但低端市场规模较大，中小企业数量多，主要生产初级产品，利润率较低，竞争激烈，因此，整体来看，我国改性塑料行业规模巨大，但整体集中度并不高。

目前，我国改性塑料行业内上市企业主要包括金发科技、会通股份、江苏博云、奇德新材、国恩股份、普利特、道恩股份、银禧科技、沃特股份、南京聚隆、聚石化学、聚赛龙、科拜尔等，其中，以金发科技、会通股份、普利特、道恩股份等为代表的第一梯队企业，凭借多年的产能扩张、全国化乃至全球化生产基地布局，在汽车、家电、电子电气等传统大宗应用市场占据主导地位，并逐步向新能源、AI 服务器、低空经济、人形机器人等战略性新兴领域拓展；江苏博云、奇德新材、南京聚隆、聚赛龙、科拜尔等企业则注重差异化竞争，在特定细分领域形成了自身的技术壁垒与客户粘性；银禧科技、沃特股份、聚石化学等亦在 3D 打印、特种工程塑料、环保阻燃材料等新兴赛道持续发力。

改性塑料上市企业基本信息对比

从成立时间来看，13 家改性塑料上市企业多数成立于上世纪 90 年代末至 21 世纪初，其中，银禧科技（1997 年）、聚赛龙（1998 年）、普利特（1999 年）、南京聚隆（1999 年）等起步较早，见证了国内改性塑料行业从萌芽到成长的全过程，而科拜尔（2010 年）成立最晚，反映了行业在后起之秀中仍有创新空间。从上市时间分布来看，2004 年金发科技率先登陆资本市场，成为行业首家上市企业，2015-2018 年间，国恩股份、道恩股份、沃特股份、南京聚隆等相继上市，2020-2022 年则迎来一波上市高峰，会通股份、江苏博云、奇德新材、聚石化学、聚赛龙等多家企业集中登陆科创板或创业板，科拜尔于 2024 年末上市，为板块最新成员。

从业务布局来看，金发科技、会通股份、普利特、道恩股份等头部企业产品线覆盖广、应用领域宽，更多聚焦汽车、家电、电子等大规模市场；江苏博云、奇德新材、南京聚隆等则偏向高性能化与细分领域深耕，在特种尼龙、长玻纤增强、碳纤维复合材料等方向形成特色；银禧科技、沃特股份、聚石化学积极卡位 3D 打印、特种工程塑料、环保阻燃等新兴赛道；而聚赛龙、科拜尔则分别在通用改性塑料和家电专用料领域建立了稳固的客户基础。

改性塑料企业经营业绩对比

从营业收入来看，金发科技以绝对优势稳居行业首位，其营收从 2017 年的 231.4 亿元增长至 2025 年的 654 亿元，八年累计增幅约 183%，规模远超其他企业，龙头地位不可撼动。第二梯队以国恩股份、普利特、道恩股份、会通股份为代表，营收规模在 60 亿至 212 亿元之间，其中国恩股份凭借跨界整合与业务拓展，从 2017 年的 20.47 亿元跃升至 2025 年的 212.5 亿元，增幅超十倍，增速领跑同行；普利特与道恩股份分别在 2024-2025 年突破 80 亿元和 60 亿元，保持稳健上升通道；会通股份从 2017 年的 17 亿元稳步增长至 2025 年的 64.9 亿元。

第三梯队包括银禧科技、沃特股份、南京聚隆、聚石化学、聚赛龙等，营收主要集中在 16 亿至 40 亿元区间，各企业间差距不大，但增长路径有所分化 -- 南京聚隆从 10.24 亿元稳步增长至 28.61 亿元，沃特股份从 7.65 亿元升至 20.52 亿元，均保持持续增长态势；而聚石化学在 2022 年达到 39.06 亿元的高点后，近两年略有回调，2025 年为 39.31 亿元；聚赛龙 2025 年营收 16.24 亿元，较 2024 年略有下降。第四梯队为江苏博云、奇德新材、科拜尔三家规模较小的企业，营收在 3.75 亿至 6.45 亿元之间，体量相对较小，但科拜尔从 2020 年的 1.78 亿元增长至 2025 年的 4.54 亿元，保持了较高增速；奇德新材从 2.20 亿元增至 3.75 亿元，增长较为平稳；江苏博云则在 2021 年达到 7.02 亿元的峰值后有所回落，2025 年为 5.46 亿元，呈现波动特征。

从毛利率来看，江苏博云和奇德新材长期位居毛利率前列，其中，江苏博云毛利率多数年份维持在 26%-38% 之间，2020 年达到 38.12% 的峰值，2025 年为 31.79%，奇德新材毛利率同样处于高位，2019 年高达 35.34%，2020 年达到 38.63% 的区间最高点，2025 年为 25.68%；科拜尔作为 2024 年新上市企业，毛利率表现出较强的竞争力，2020-2022 年均保持在 17%-28% 之间，2021 年达到 20.67%，2023 年为 20.07%，2025 年为 15.59%，虽近年有所回落，但在同行中仍处于中上水平。

银禧科技和沃特股份毛利率走势相对稳健，银禧科技 2018-2019 年毛利率降至约 13% 的低位后逐步修复，2025 年回升至 20.37%，在行业中处于较好水平；沃特股份毛利率在 15%-18% 区间波动，2023 年达到 18.31% 的阶段高点，2025 年为 16.53%，整体保持平稳。南京聚隆毛利率从 2018 年 13.04% 的低点逐步回升，2025 年达到 17.05%，呈现波动上升的改善趋势。普利特和道恩股份毛利率分别在 10%-21% 和 9%-28% 区间波动，2021 年受原材料成本上涨影响，两者毛利率分别降至 10.84% 和 12.24% 的低点，此后有所修复，2025 年分别为 13.97% 和 12.92%。

金发科技作为行业龙头，毛利率水平整体偏低，2020 年因防疫物资相关业务拉动毛利率达到 25.77% 的高点，此后回落至 11%-13% 区间，2025 年为 13.33%。会通股份毛利率稳定在 9%-15% 区间，2025 年为 13.75%，波动幅度较小，体现出规模化生产下的成本控制能力。国恩股份毛利率则呈持续下滑趋势，从 2017 年的 21.26% 逐年下降至 2024 年的 8.71%，2025 年小幅回升至 10.66%，与其业务结构变化和跨界扩张有关。聚石化学毛利率从 2019 年的 20.34% 逐步走低，2024 年降至 10.44%，2025 年为 12.35%，呈现波动下行态势。聚赛龙毛利率整体偏低，2023-2024 年分别为 10.84% 和 9.94%，2025 年回升至 12.77%。

从改性塑料业务收入来看，金发科技改性塑料业务收入达到 357.8 亿元，占公司总营收的 54.71%，毛利率高达 24.43%，无论是收入规模还是盈利水平均远高于同行，充分体现了其作为全球改性塑料龙头的绝对统治力；国恩股份以 103.6 亿元的有机高分子改性材料收入位居第二，但毛利率仅为 12.16%；会通股份改性塑料收入 61.04 亿元，占总营收比例高达 94.05%，业务高度聚焦；普利特的改性聚烯烃类和塑料合金类收入合计约 58.95 亿元，毛利率分别为 18.63% 和 23.84%，产品附加值相对较高；道恩股份改性塑料收入 43.99 亿元，占总营收 72.65%，但毛利率仅为 10.71%，在同行中处于较低水平。

聚石化学改性塑料制品与粒子合计收入 26.28 亿元，占公司总营收的 64.84%；南京聚隆各类改性材料（含改性工程塑料、改性通用塑料、长玻纤增强材料等）合计收入 27.98 亿元，产品矩阵最为丰富，涵盖了从通用塑料到碳纤维复合材料的多层次产品线，其中改性工程塑料毛利率 21.59%，体现出较好的盈利水平；银禧科技改性塑料收入 17.76 亿元，占总营收 80.83%，毛利率 20.87%，表现稳健；沃特股份特种高分子材料、工程塑料合金、改性通用塑料三项合计收入约 18.98 亿元，其中特种高分子材料毛利率达 21.75%，但改性通用塑料毛利率仅 6.53%，产品间盈利差距悬殊；聚赛龙改性塑料收入 15.58 亿元，占总营收比例高达 95.92%，是行业内业务聚焦度最高的企业之一，但毛利率仅为 13.15%。

江苏博云将业务细分为高性能改性尼龙（PEMARON）、高性能改性聚酯（AUTRON）、工程化聚烯烃（VENTRON）和改性特种工程塑料（STEELRON）四大系列，合计收入 5.13 亿元，其中改性特种工程塑料毛利率高达 55.64%，高性能改性尼龙毛利率达 38.91%，展现出极高的产品附加值和差异化竞争优势，盈利能力远超行业平均；科拜尔改性塑料收入 3.899 亿元，占总营收 85.86%，毛利率 13.64%；奇德新材改性尼龙和改性聚丙烯复合材料及制品合计收入 2.01 亿元，改性尼龙复合材料毛利率达 34.00%，体现其在功能性高分子改性领域的技术特色。

改性塑料企业研发投入对比

从研发投入来看，金发科技以 27.61 亿元的研发投入遥遥领先，国恩股份（6.94 亿元）、普利特（4.90 亿元）分列二三位，这三家企业在研发上的资金投入规模远超其他同行，与其营收体量相匹配。会通股份（3.06 亿元）、道恩股份（2.80 亿元）、聚石化学（1.44 亿元）、沃特股份（1.23 亿元）、南京聚隆（1.22 亿元）、银禧科技（1.12 亿元）等处于第二梯队，研发投入在 1 亿至 3 亿元之间；江苏博云（0.22 亿元）、科拜尔（0.20 亿元）、奇德新材（0.16 亿元）、聚赛龙（0.54 亿元）等中小规模企业受限于营收体量，研发资金绝对值相对较小。

从研发投入占营收比例来看，沃特股份以 5.99% 位居首位，银禧科技（5.11%）、普利特（4.95%）、会通股份（4.71%）、道恩股份（4.62%）、科拜尔（4.36%）、奇德新材（4.30%）、南京聚隆（4.27%）、金发科技（4.22%）均维持在 4% 以上的较高水平，体现出行业整体对技术创新的高度重视。

改性塑料企业业务发展规划

从业务发展规划来看，13 家改性塑料上市企业在战略方向上呈现出高度的时代共鸣与清晰的路径分化，几乎所有企业均在规划中明确提及对低空经济、具身智能机器人、AI 算力、高频通信、新能源汽车等战略新兴领域的布局，例如，金发科技明确提出积极布局低空经济、具身智能机器人、AI 算力等新兴领域，做大做强工程塑料；奇德新材将新能源汽车与低空经济作为战略发展的首要引擎；南京聚隆瞄准智能汽车、具身智能、低空经济、商业航天等赛道；道恩股份紧盯人形机器人、新能源等前沿产业，加速机器人仿真皮肤、人工肌肉等前沿材料的研发。这一集体转向反映出改性塑料行业正从传统的家电、汽车等存量市场，向高附加值、高技术壁垒的新兴产业赛道全面迁移，行业增长动力正在发生结构性转换。

同时，全球化布局提速，海外产能建设成为头部企业共识，例如：金发科技加快波兰、墨西哥海外大基地产能建设，并部署卫星工厂，进一步抢占海外市场制高点；普利特持续进行全球化战略产能布局，加速完成海外产能布局，实现全球供应格局；会通股份将 " 全球布局 " 列为四大核心战略主轴之一；聚石化学则立足尼日利亚和安哥拉，辐射全非洲。在国内市场竞争日趋激烈的背景下，头部企业纷纷将目光投向海外，通过本地化服务和产能前移，拓展增量市场空间。

此外，绿色低碳与环保再生成为可持续发展底色，例如；金发科技强化全链条回收处理技术平台能力建设；聚赛龙紧扣行业绿色转型需求，围绕环保再生、轻量化、高性能功能材料等方向加大研发力度；科拜尔布局绿色低碳材料；银禧科技做好高端、高性能、环保改性塑料产品的研发与储备。绿色化已从附加要求演变为行业准入门槛和核心竞争力要素。

国产改性塑料 TOP1 企业分析 - 金发科技

金发科技是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。凭借强大的研发实力、高效的供应体系、优质的产品服务和广泛的营销网络，已成为改性塑料行业领军企业。金发科技拥有 32 年的改性塑料研发、生产经验，现已形成 421 万吨 / 年的生产能力，产销量稳居行业首位。环保高性能再生塑料是公司改性塑料业务板块的重要组成部分，是公司实现碳战略的重要途径。2004 年以来，公司已累计向全球提供近 255.63 万吨环保高性能再生塑料，产销量稳居行业首位，在国际上具有较高的知名度和市场认可度。2025 年金发科技改性塑料产销量分别达 301.25 万吨和 295.06 万吨，同比增长 13.22% 和 15.64%，改性塑料业务收入达 357.8 亿元，占营业总收入的 54.71%。

●以上数据及信息可参考智研咨询（www.chyxx.com）发布的《中国改性塑料行业市场行情动态及竞争战略分析报告》。