蓝鲸新闻 8 月 27 日讯，8 月 26 日，ST 葫芦娃 ( 605199.SH ) 公布 2026 年中报，公司受制于营销体系变革及行业政策调整，报告期营收与利润双双大幅下滑，但经营性现金流显著改善；同时，公司因前期信披违规收到监管处罚，合规治理成为当前经营重点。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 2.41 亿元，同比下降 52.55%；归母净利润 -1.13 亿元，同比由盈转亏；扣非净利润 -1.19 亿元，亏损幅度扩大。经营活动产生的现金流量净额为 4449.34 万元，同比增长 214.35%。公司营收腰斩导致利润端承压，但通过压缩经营性付款，现金流状况反而好转，呈现出典型的 " 增收不增利 " 反向特征，即业绩大幅收缩下的现金留存。

从业务结构看，公司主营儿科及成人中成药、化学药，核心产品包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁系列等。报告期内，呼吸系统药物实现收入 1.32 亿元，占总营收比重过半，仍是公司支柱板块；消化系统药物收入 3260.38 万元，抗感染药物收入 2570.58 万元。

业绩大幅下滑主要系公司主动推进营销体系改革，优化资源配置，导致市场推广费大幅下降 51.11%，进而影响短期销售规模。此外，受中成药集采扩围及医保支付改革影响，部分品种价格承压，叠加公司计提存货跌价准备 2125.76 万元及监管罚款等营业外支出 742.54 万元，进一步侵蚀了利润。值得注意的是，公司新获批独家品种易黄汤颗粒，且多款创新药处于临床后期，研发管线仍在推进，但短期内难以弥补主业下滑缺口。

展望后续，医药行业常态化集采与合规监管趋严将持续重塑竞争格局，具备品牌优势及独家品种的中药企业虽面临价格压力，但也迎来结构化机遇。然而，公司当前面临多重风险：一是前期财务虚假记载及关联交易未披露导致的行政处罚与纪律处分，可能影响市场信心及再融资能力；二是控股股东及实控人涉及执行案件，虽已达成和解，但仍存在股权冻结等不确定性；三是应收账款规模仍处高位，回款周期拉长带来坏账风险。

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