公司于周三公布了新季收益，其 962 亿美元营收数字较分析师所预期的 923 亿高出 4%，净利 597 亿 / 每股收益 2.46 美元也超出此前预期。

行业人士最关心的数据中心业务表现亮眼，当季销售额高达 890 亿美元，高于分析师预期的 863 亿美元。公司首席财务官还不忘火上浇油，在投资者电话会议上表示 2028 财年营收将增长 70%，刺激公司股价盘后上涨 4%。

所有人都在密切关注英伟达的数据中心业务，试图从中找出 AI 崩盘的蛛丝马迹。之前公司因参与数据中心融资被外界视作有 " 循环融资 " 的嫌疑，质疑英伟达到底是芯片公司还是控盘庄家？公司股价在这种负面情绪的带动下连续七个交易日下跌，直至本周二才企稳（周三要公布季度财报）。

公司首席财务官辩解说：" 我知道有些人将其称为循环融资，但我司有不同看法，我们的投资将获得丰厚回报 "；黄仁勋也表示说：" 从宏观角度看，我们正经历平台转型，这会影响到每一家 IT 公司。（我们所投资的）这些公司将成为史上最具影响力的科技公司。"

英伟达的乐观情绪与公司业绩无法回答一个简单的问题：AI 领域内的投资与收益匹配吗？

红杉资本的风险投资家大卫 · 卡恩在三年前就提出了这个问题——所有投资活动都必须产生相应的收益才可以持续，那么现阶段 AI 投资额与 AI 收益存在多大的差距？

三年前这个数字是 2000 亿美元，2024 年这个差距扩大为 6000 亿美元，至 2025 年进一步扩大为 8400 亿美元，如今这个数字已达到不可想象的 1.5 万亿美元——投资人必须极其乐观，同时还要有一颗强健的心脏，才能接受投资额与现实收益差了 1.5 万亿美元。

有人怀疑以 OpenAI 为首的 AI 公司只是在强撑，撑到搞出 AGI，届时风云诡谲人人自危，钱不钱的已退居次席无人关心。

此外，英伟达财报中还有一项指标引发投资人关注：2026 年第一季应收账款为 380 亿美元，第二季涨到 630 亿美元，两年前的应收账款是多少？区区 18 亿美元。

通过将 DSO（应收账款周转天数）由 45 天延长至 60 天，英伟达的应收账款由 480 亿美元扩大为 630 亿美元——也就是说，962 亿美元季度营收中的 150 亿美元是通过会计手段获得的。去掉这 150 亿美元，公司当季营收实际上远低于预期，这也许能给夏日中焦灼的 PC 爹爹带去一丝清凉。

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