8 月 24 日，港交所文件显示，优地机器人（无锡）股份有限公司正式通过香港联合交易所上市聆讯，即将登陆香港资本市场。

2026 年被业内认为是机器人产业大爆发的一年，相对应的，这一产业在资本市场中也打得火热。Wind 数据显示，目前超 50 家主业涵盖机器人业务的企业申报港股 IPO，占正在申报港股 IPO 企业的比例超 12%。

虽然，此前港交所推出的 "18C 章特专科技公司上市规则 " 中，允许无收入、未盈利的特专科技公司赴港上市，大幅度降低了机器人企业申报港股 IPO 的门槛。

但需要看到的是，机器人的底层逻辑也正在被重构，行业也正在加速洗牌。当真正上市后，市场对机器人企业的审视，逐渐从 " 讲了什么故事 " 转向 " 账本经不经得起看 "。

从招股书来看，优地机器人收入连续三年增长、毛利率逐年修复、净亏损两年收窄过半……，在新一轮机器人企业 IPO 浪潮中，这份账本试图回答一个最朴素的问题：一家未盈利的科技公司，如何向市场证明自身的成长性，能够活得久、走得好。

业务线完整，盈利能力逐年加强

公开资料显示，优地机器人成立于 2013 年。实际上，成立早期，团队并没有直接切入机器人赛道，而是专注于低速无人驾驶技术方向，后续才进入商用机器人市场，转向可快速落地的室内商用服务机器人，并于 2016 年正式推出首款用于室内配送和宾客引导的 " 优小妹 " 系列，次年则开发用于大载量室内配送的 " 优小弟 " 系列。

此后，优地机器人又相继开发了适用于室外园区等半封闭环境的 " 优小哥 " 无人驾驶配送车，以及瞄准商场、机场、办公园区等大型公共区域地面清洁需求的 " 优小姑 " 系列商用清洁机器人和主打无人零售应用的 " 优小蜂 " 售货机器人。

优地机器人准确抓住了市场的商机：弗若斯特沙利文数据显示，2025 年中国商用服务机器人产品及解决方案的总可触达市场为人民币 789 亿元，而中国商用服务机器人产品及解决方案的现有市场规模为人民币 22 亿元。中国商用服务机器人产品及解决方案的市场渗透率为 2.9%，增长空间广阔。

客观来看，优地机器人的五条产品线已然覆盖了配送、零售、清洁等多商业场景，并能够达成室内室外的双重需求。招股书显示，目前优地机器人产品远销全球 20 多个国家。

值得一提的是，机器人产品的销售并非优地机器人唯一的收入来源，其第二、三增长曲线也正在布局规划中。

从招股书来看，优地机器人业务涵盖机器人整机销售、行业应用 AI 视觉模型解决方案、RaaS 及机器人租赁服务。2026 年前三个月，公司的基本盘在于机器人产品销售，其所产生的营收占总营收的 50.6%。但同时可以看到，RaaS 业务上线后增长迅速，2025 财年收入约 4988 万元，占公司收入比重从 2023 财年的 3.8% 跃升至 15.7%。

多元化的业务模式在一定程度上拓宽了优地机器人的业务群体，并助力其渗透更多细分市场，自然也撑起了公司营收的稳步增长：2023 年到 2025 年，优地机器人的营业收入分别为 2.44 亿元、2.67 亿元及 3.18 亿元。2026 年前三个月更是实现 7651 万元的收入，较去年同期 7237 万元的收入相比也有所增长。

盈利能力方面，公司毛利快速上涨：从 2023 年的 1690 万元一路增长至 2025 年的 4427 万元，毛利率也从 6.9% 提升至 13.9%。虽然目前公司的净利仍未回正，但是亏损持续收窄证明了优地机器人自身的 " 造血能力 " 正在稳步提升：2023 年 -2025 年，期内亏损从 2.51 亿元收窄至 1.11 亿元，2026 年一季度亏损为 3121.6 万元。净亏损率从 2023 年的 -103% 大幅收窄至 2025 年的 -34.9%。

修复背后离不开业务结构的贡献。2024 年，机器人产品销售的毛利率由 5.4% 升至 9.1%，行业应用 AI 视觉模型解决方案毛利率由 15.3% 升至 17.5%。2025 年 AI 视觉毛利率进一步升至 18.9%，RaaS 业务亦由毛损转为毛利。

招股书解释，高毛利的软件与服务类业务占比提升，对整体毛利率形成支撑。2026 年前三个月机器人产品毛利率已回升至 9.1%，受益于优小姑 C10、优小蜂 H8 等高单价新型号放量。

费用端的控制佐证了赚钱能力的提升：其经调整经营开支总额占收入比例由 2023 年的 109.0% 降至 2025 年的 46.5%；销售及营销开支由 2023 年的 7532.6 万元降至 2025 年的 3201.5 万元。费用端的减少以及产品盈利空间的提升，也让市场优地机器人后续利润的回正有所期待。

对于亏损，公司在招股书中解释称，一是由于销售成本相对较高，目前业务规模尚未达到足以充分受惠于规模经济效应的程度；二是来自于大量的研发开支。

全靠烧钱？

优地机器人已具备可持续发展能力

实际上，对于机器人行业，技术投入既是亏损的来源，也是企业本身护城河的来源。拥有核心技术，虽短时间内侵蚀利润，但长久来看，是一家科技企业能够持续运转，拥有核心竞争力的关键。

优地机器人同样看重技术的投入。招股书显示，优地机器人 2025 年研发开支 7321.2 万元，占经营开支总额的 47.6%；2026 年前三个月研发开支 2080 万元，占比升至 53.6%。

目前，公司研发团队 140 人，占员工总数 35.5%，约两成拥有硕士及以上学历。需要说明的是，2023 年研发开支一度高企至 1.60 亿元，主因当年一次性购买视觉感知算法支付约 1.04 亿元。这笔投入并非沉没成本，而是已经内化为公司的技术底座。

公开资料显示，技术层面公司构建了覆盖视觉模型、机器人决策与路径规划、多传感器融合定位、底盘与运动控制、云端数据闭环及物联网生态的综合性技术框架，并以 " 云边协同 " 架构运行：边缘端负责实时感知与运动控制，云端支撑数据管理、模型训练与更高层次推理。这一架构已从早期以激光雷达为主的 SLAM 定位，演进为多传感器融合感知定位、并结合端侧视觉模型与云端视觉语言模型（VLM）的一体化架构。

知识产权方面，截至 2026 年 3 月 31 日，公司在中国拥有 508 项已授权专利及超过 268 项在申请中的专利，全部为内部开发，另拥有 340 个注册商标、80 项已注册版权及 12 个注册域名。

得益于多年的技术投入，目前优地机器人已然初步建立起自身的护城河。优地机器人作为少数能同时实现室内外运营的商用服务机器人厂商之一，产品横跨配送、清洁、无人零售等场景。招股书指出，整合机器人硬件与软件并实现快速、稳定产品迭代的复杂性，为新进入者构成一定壁垒。

其次，在数据闭环方面，随着客户的增长以及实际产品的部署，在产品落地期间所产生的数据、经验以及知识，能够及时反哺算法和模型的迭代，形成 " 部署越多、能力越强 " 的数据飞轮。同时，随着合作伙伴的增加，目前优地机器人已经与多家头部服务业龙头合作，率先入场也为其后续发展带来助力。

除了多年投入带来的技术、产业方面的护城河，对于未盈利的公司而言，市场最关心的问题便是 " 钱还能烧多久 "。但从优地机器人所披露的数据来看，其内部的现金流以及消耗率还算健康。

2023 财年，优地机器人的月均现金消耗率为 1770 万元，2 年后，这一数字降低到 1120 万元。2026 年的前三个月进一步降至 1010 万元，累计下降约 43%。与此同时，经营现金流也在改善。经营活动所用现金流量净额由 2023 年的 1.97 亿元收窄至 2024 年的 1.38 亿元、2025 年的 0.99 亿元，两年收窄约五成。

从当前机器人行业来看，现金消耗率下降的趋势并不普遍。招股书测算，按当前现金消耗率，现有财务资源可支撑 36.5 个月；若计入 IPO 募资（按指示性区间下限），财务可持续性可延展至 86.3 个月。这样来看，优地机器人的财务状况也较为健康，后续发展值得期待。

而本次 IPO 募集资金，公司将主要用于提升研发能力、扩充研发团队，增强室内外配送及清洁机器人核心技术与具身智能研发（包括基于云的 VLM 及云数据闭环平台、高阶视觉语言动作（VLA）技术、精密灵巧手等），并用于业务扩展及战略收购、增强销售及营销能力、偿还部分银行贷款，以及用作营运资金及其他一般企业用途。

目前来看，在 " 可持续发展 " 这一命题上，优地机器人的招股书提供了一份相对清晰的答卷。这对于现在以亏损换规模的机器人行业而言，优地机器人体现出较为稳健的发展模式，其自身未来的成长性也更加值得期待。