蓝鲸新闻 8 月 27 日讯，8 月 27 日，健友股份 ( 603707.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托无菌注射剂与原料药双轮驱动，深化全球商业化布局并加速生物类似药兑现，但受制于成本上升及市场拓展投入加大，报告期业绩呈现 " 增收不增利 " 特征；同时，经营活动现金流大幅改善，显示回款质量显著提升。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 19.26 亿元，同比下降 2.71%；归母净利润 1.88 亿元，同比下降 34.48%；扣非净利润 1.46 亿元，同比下降 43.75%。尽管营收微降，但公司经营活动产生的现金流量净额达 7.34 亿元，同比增长 78.82%，主要系销售回款增加所致。营收与利润背离，且扣非净利润降幅显著大于营收降幅，反映主业盈利空间受到挤压。

从业务结构看，公司核心收入来源为制剂业务，涵盖肝素制剂及抗肿瘤、麻醉等非肝素无菌注射剂，同时保留部分肝素原料药及 CDMO 业务。报告期内，制剂业务收入占比进一步提升，原料药收入占比收缩。

业绩下滑的主要原因在于：一方面，虽然制剂销量增长带动营收规模企稳，但原材料及生产制造成本同步增加，导致营业成本同比上升 3.36% 至 12.79 亿元；另一方面，公司为加大新产品市场布局，特别是推动利拉鲁肽、阿达木单抗等生物类似药在海外市场的放量，销售费用同比增长 9.97% 至 2.04 亿元，管理费用亦增长 18.93%。此外，财务费用因汇率变动导致汇兑损失增加而上升 35.75%，进一步侵蚀了利润。值得注意的是，公司研发投入占营收比重达 14.59%，虽研发费用总额略有下降，但资本化支出增加，显示创新管线进入关键转化期。

行业层面，全球医药市场向生物类似药及复杂注射剂转型，欧美市场存在供给缺口，为公司出海提供机遇；但国内集采常态化及美国 FDA 监管收紧带来价格与合规双重压力。公司面临原材料价格波动、汇率风险及新药研发不确定性等挑战。后续需重点关注高毛利生物类似药在海外市场的实际放量情况，以及原材料成本控制对毛利率的修复效果。

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