继 2024 年登陆深交所创业板后，绿联科技再次向港交所发起冲刺。在 2026 年 2 月 2 日首次交表失效后，深圳市绿联科技股份有限公司于 8 月 25 日再次向港交所递交上市申请，拟将募集资金用于技术创新及产品开发、品牌建设、销售渠道建设以及营运资金等方面。

此次赴港之际，绿联科技的业绩仍在高速增长，但利润增长与现金回笼之间，却并不同步。随着海外业务扩张和 NAS 等新业务放量，这种不和谐的错位感也更加值得关注。

利润增长，现金却被 " 压 " 在生意里

从绿联递交的招股书中可以看到，2026 年上半年，公司实现收入 58.14 亿元，同比增长 50.8%；净利润 4.32 亿元，同比增长 58.0%，毛利率也由上年同期的 36.1% 提升至 38.4%。2023 年至 2025 年，公司收入则从 48.01 亿元增长至 94.86 亿元，三年复合增长率达到 40.6%。

但高增长的 B 面，却是现金回笼没有完全跟上节奏。

2025 年，公司经营活动净现金流出约 3530 万元；2026 年上半年，净流出进一步扩大至约 7000 万元，而同期税前利润分别达到 8.19 亿元和 4.74 亿元。这并非主营业务突然恶化，更多还是增长本身带来的资金占用。

从经营现金流量表的营运资金变动来看，2025 年存货增加带来约 8.13 亿元的资金占用，贸易应收款项及应收票据增加带来约 2.66 亿元的占用；2026 年上半年，两项对应的资金占用分别达到约 5.06 亿元和 1.22 亿元。公司称，随着业务增长，需要增加库存备货；部分海外线下经销商由预付款模式转为信用期，也增加了应收款项。

但在资产负债表上，截至 2026 年 6 月底，公司存货达到 24.58 亿元，较 2025 年末增加 4.57 亿元；贸易应收款项及应收票据由 3.47 亿元升至 4.83 亿元。同期，公司现金及现金等价物由 13.87 亿元降至 11.74 亿元。

这意味着，绿联的现金流确实承受着业务扩张带来的压力，但目前尚未演变为明显的偿债风险。截至 2026 年 6 月底，公司流动比率为 3.4，速动比率为 1.6；截至 7 月 31 日，6 月底尚未结清的库存中已有 24.4% 售出或动用。

新业务越往前走，对现金的要求越高

绿联的下一阶段增长，正在从传统消费电子配件向更大的产品和市场范围延伸。2026 年上半年，公司存储产品收入达到 7.70 亿元，同比增长 85.5%。公司计划继续围绕 NAS 加大技术创新和产品开发，并进一步建设海外销售渠道。此次港股 IPO 募集资金也将投向技术创新、品牌建设、销售渠道以及营运资金等方向。

对于已经登陆 A 股、且仍处于高速扩张阶段的消费电子企业而言，港股 IPO 提供的不只是新的融资渠道，也意味着公司可以为下一阶段业务扩张准备更多资金空间。

但融资解决的只是资金供给问题。随着海外市场和 NAS 等新业务继续放量，绿联未来真正需要回答的，是如何让库存和应收款项更快周转，让利润增长最终更有效地转化为经营现金流。对于一家正在加速扩张的消费电子企业来说，利润决定增长的 " 速度 "，现金则决定这种速度能够持续多久。