" 网上出现‘双抗塌房了’这样的评论，我是挺无语的。"8 月 28 日上午，港股创新药（002173）企康方生物（HK9926）召开了 2026 年中期业绩线上电话交流会。会上，有投资者问及阿斯利康（AZN）PD-1/CTLA-4 双抗临床失败，市场出现 " 双抗塌房了 " 的相关评论，康方生物（HK9926）董事长、CEO 夏瑜对此作出直接回应。

夏瑜在业绩会上表示，不同企业 PD-1/CTLA-4 双抗分子结构存在本质区别，不是同一个产品，康方生物（HK9926）卡度尼利为四价 Tetrabody 结构，不能因阿斯利康（AZN）在单一适应证Ⅲ期临床失利，直接否定整个产品、整个赛道。卡度尼利已有三项Ⅲ期研究拿到 OS 阳性结果，具备差异化临床证据。据悉，康方生物（HK9926）已开发上市全球首创双抗新药卡度尼利（PD-1/CTLA-4 双抗）和依沃西（PD-1/VEGF 双抗），是全球唯一拥有 2 个肿瘤免疫双抗的制药公司。

医保红利释放，产品销售放量增长

8 月 27 日晚间，康方生物（HK9926）交出了上半年一份营收增长、亏损收窄的成绩单。报告期内，公司总营收 18.06 亿元，同比增长 27.9%；期内亏损 4.47 亿元，同比收窄 1.41 亿元，账上合计约 92 亿元现金及现金等价物等。营收增长来自两款核心产品放量，但企业尚未实现盈利，管线内超 10 项Ⅲ期临床试验正处于资金高投入阶段。

亏损收窄来自两大核心因素：一是销售收入增长和商业运营效率提升，销售及营销开支占商业销售收入的比重同比降低 4.24%；二是对summit therapeutics（SMMT）长期股权投资计提损失同比减少 7750 万元。报告期研发开支 7.8 亿元，同比小幅上涨 7.12%，主要是大批Ⅲ期临床试验持续投入。

" 今年我们的销售主要还是集中在医保适应证的销售贡献。" 夏瑜在业绩会上表示。半年报数据显示，报告期康方商业销售收入 18.03 亿元，同比增长 28.7%。公司拥有 1600 人以上的肿瘤、特药销售团队。

夏瑜在会上披露，如果剔除卡度尼利医保降价影响，上半年产品内生销售增速超过 45%。医保新纳入适应证带来明显增量，卡度尼利胃癌一线、宫颈癌一线新进医保，相关适应证销量实现翻倍提升；依沃西肺癌一线纳入医保后，实现了十倍以上的增长。

不过管理层也坦言商业化仍存现实挑战。国内肺癌领域 PD-1 产品竞争激烈，并且临床上 PD-L1 检测普及率不足。" 很多地方病人检测率不足 20%~30%。" 夏瑜表示，公司正在院端试点推进 PD-L1 检测，以此挖掘依沃西一线肺癌市场潜力。

此外，康方生物（HK9926）的销售及营销开支占商业销售收入比重由 2025 年上半年 47.80% 下降至 43.56%。公司管理层表示将坚持学术营销路线，不追求粗放式销售。

回应双抗赛道争议，将加速全球化布局

2026 年半年报数据显示，康方生物（HK9926）合计有近 30 个新药处于临床阶段，12 款产品处于Ⅲ期临床。公司管理层在会上提到，创新药（002173）出海是长期目标，但临床推进、对外 BD 合作仍需要时间验证。

临床层面，依沃西、卡度尼利持续输出关键临床数据。依沃西入选 Evaluate Pharma"2026 全球最具价值研发项目 " 榜单第一位，5 项Ⅲ期取得阳性结果。一线治疗胆道癌Ⅲ期研究 HARMONi-GI1 达成 OS 阳性终点，该适应证已经拿到突破性疗法认定，相关完整数据计划择期对外披露。海外方面，依沃西一些临床Ⅲ期在如期推进，预计 2026 年 11 月将得到 FDA 审评结果。

" 西方人群与亚洲人群疗效数据高度一致，不存在种族差异，这是依沃西全球价值的基础。" 夏瑜在业绩会上表示。目前依沃西有多项全球注册性Ⅱ / Ⅲ期临床正在推进，多家海外药企选择依沃西替代传统 PD-1 开展联合用药，已经有超过 20 项联合研究同步开展。

针对市场热议的 PD-1/CTLA-4 赛道争议，康方生物（HK9926）首席科学官李百勇从分子设计角度解释了相关产品差异，康方生物（HK9926）卡度尼利采用四价结构，实现肿瘤微环境高亲和力、外周正常组织亲和力低，以此平衡药效与免疫相关毒性。

" 我们会加大卡度尼利全球临床开发的力度，抓住国际化机会。" 夏瑜在业绩会上表示，除两大成熟双抗之外，第二引擎 IO2.0+ADC2.0 战略稳步落地，4 款自研 ADC 已经进入临床，其中 AK138D1、AK146D1 已经进入Ⅱ期，和双抗开展联合用药。