8 月 28 日盘后，三只松鼠（SZ300783，股价 17.25 元，市值 69.29 亿元）发布公告，宣布终止发行 H 股股票并于香港联交所主板上市事宜。

从 2025 年 3 月 27 日董事会审议通过发行 H 股议案，到 2026 年 8 月 27 日董事会审议通过终止议案，这场历时约 17 个月的港股冲刺之旅正式画上句号。公司称，此举是基于市场环境与自身发展规划的综合考量，秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经审慎讨论分析后作出，且属于股东会授权董事会全权处理的授权范围，无需提交股东会审议。

就在官宣终止 H 股上市的同日，三只松鼠披露的 2026 年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入 52.80 亿元，归母净利润 2.49 亿元，同比增长 79.94%。

筹备 17 个月后按下 " 终止键 "

根据公告，三只松鼠 8 月 27 日召开第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于公司终止发行 H 股股票并于香港联合交易所有限公司主板上市的议案》，同意公司终止发行 H 股股票并于香港联交所主板上市。

回溯来看，公司于 2025 年 3 月 27 日召开第四届董事会第二次会议，于 2025 年 4 月 21 日召开 2024 年度股东会，审议通过了《关于公司发行 H 股并于香港联合交易所有限公司主板上市的议案》《关于公司发行 H 股并于香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》《关于提请股东大会授权董事会及其授权人士全权处理与本次境外公开发行 H 股并上市有关事项的议案》等相关议案，同意公司发行 H 股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。从启动到终止，这场港股上市筹备历时约 17 个月。

对于终止原因，公告称，" 基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后 " 作出该决定。公司同时表示，本次终止发行 H 股股票事项属于股东会授权董事会全权处理的授权范围，无需提交股东会审议。

公告强调，" 目前公司经营状况正常，此次终止 H 股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对公司的经营活动和持续发展造成重大影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形 "。

上半年营收微降净利大增

就在终止 H 股上市的同日，公司披露的 2026 年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入 52.80 亿元，同比减少 3.61%；归属于上市公司股东的净利润 2.49 亿元，同比增长 79.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.92 亿元，同比增长 276.94%；基本每股收益 0.63 元，同比增长 80%。

对于营收变动，公司解释称，主要系线上流量结构及规则变化，聚焦更高效渠道和可持续销售；线下分销调整品类结构，重点培育适配优势渠道的核心品类，优化长尾单品；以及探索生活馆新零售业态，持续优化传统门店。利润增长则得益于抢抓年货节销售旺季、基于自主制造推进产品品质化和差异化升级有效提升毛利率，以及 "D+N" 深度协同与精细化运营提升投流效率、降低销售费率。

从品牌结构看，报告期内 " 三只松鼠 " 品牌实现营业收入 47.38 亿元，占总营收比例 89.73%；" 小鹿蓝蓝 " 品牌实现 3.59 亿元，占比 6.79%。渠道方面，第三方电商平台营业收入 33.26 亿元，占总营收的 63.0%，其中抖音、淘天系、京东系分别贡献 9.46 亿元、7.79 亿元和 7.23 亿元。截至报告期末，公司线下门店合计 262 家。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 -2129.46 万元，较上年同期的 -3.77 亿元大幅改善。期末总资产 51.78 亿元，归属于上市公司股东的净资产 31.08 亿元，同比增长 4.70%。

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