蓝鲸新闻 8 月 28 日讯，8 月 27 日，ST 雪发 ( 002485.SZ ) 公布 2026 年中报，公司依托供应链与文旅双主业运营，受制于大宗商品贸易规模收缩及行业竞争加剧，报告期营收大幅下滑且持续亏损；同时，控股股东所持股份高比例质押冻结及实控人终审获刑带来治理不确定性，经营现金流虽有所改善但整体业绩仍处低谷。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 2.23 亿元，同比下降 42.27%；归母净利润为 -0.26 亿元，亏损同比扩大 19.25%；扣非净利润为 -0.18 亿元，亏损同比收窄 17.75%。经营活动产生的现金流量净额为 -0.21 亿元，净流出规模较上年同期的 -0.62 亿元显著缩小。总资产为 15.41 亿元，较上年度末下降 4.67%。公司营收与利润双双承压，扣非净利润亏损收窄显示主业减亏努力初见成效，但巨额非经常性损失拖累整体盈利表现，业绩增长质量依然薄弱。

从业务结构看，供应链业务仍是公司收入核心，报告期实现营收 2.18 亿元，占总营收比重达 97.90%，但同比大幅下降 40.11%，毛利率仅为 2.64%；文旅业务实现营收 450.88 万元，占比 2.02%，同比下降 36.09%，毛利率高达 78.58% 但规模过小。

业绩变动主要源于供应链业务收入缩减，受大宗商品市场高位运行、剧烈分化及下游需求偏弱影响，公司主动调整业务节奏，导致营收与成本同步大幅下滑。尽管供应链业务通过深化 " 仓储 · 发运 " 模式及拓展海外布局试图增强粘性，但短期难以抵消贸易量收缩带来的冲击。文旅板块方面，独克宗花巷与西塘花巷项目虽保持稳健运营并引入新业态，但受消费理性回归及客流增速放缓影响，收入未能实现有效增长。此外，公司计提中信金融违约金等营业外支出约 735.74 万元，以及套期保值产生的投资损失，进一步加剧了当期亏损。

当前文旅市场进入高质量发展阶段，消费更趋理性，为公司存量项目运营提供稳定基础，但增量空间有限；大宗商品供应链行业面临地缘冲突与金融波动带来的价格风险，对公司盈利能力构成挑战。公司面临的主要风险包括大宗商品价格波动、市场竞争加剧以及控股股东股份高比例质押冻结引发的控制权变更风险。实控人张劲因多项罪名被判处无期徒刑，虽未直接影响日常经营，但公司治理稳定性仍存隐忧。后续需重点关注供应链业务出海战略的实际落地成效及盈利贡献，以及文旅项目在消费降级背景下的客流恢复与客单价提升情况。

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