蓝鲸新闻 8 月 28 日讯，8 月 28 日，三棵树 ( 603737.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托零售与工程业务双轮驱动，在行业集中度提升背景下持续深化渠道变革与产品高端化转型，报告期营收实现小幅增长；但受制于毛利率下滑及政府补助减少，净利润出现较大幅度回调，经营现金流显著承压。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 60.39 亿元，同比增长 3.83%；归母净利润 3.01 亿元，同比下降 30.92%；扣非归母净利润 2.09 亿元，同比下降 28.41%。经营活动产生的现金流量净额为 878.37 万元，同比大幅减少 97.50%，主要由备货增加及利润减少所致。公司营收保持稳健，但盈利能力和现金流质量面临挑战，业绩增长呈现 " 增收不增利 " 特征。

从业务结构看，公司主营业务涵盖建筑涂料、防水材料、基辅材等。报告期内，家装墙面漆及基材与辅材销量增加推动营收增长，其中基材与辅材收入达 19.40 亿元，成为重要收入支柱。然而，营业成本同比增长 7.02%，增速高于营收，主要受原材料价格上涨影响，导致综合毛利率承压。费用端，销售费用基本持平，管理费用因薪酬及折旧摊销增加上升 12.20%，研发费用同比增长 13.80% 至 1.31 亿元，显示公司在逆势中仍坚持技术投入。利润下滑的另一关键原因是其他收益（主要为政府补助）从上年同期的 1.79 亿元降至 1.17 亿元，非经常性损益对利润的贡献减弱。

当前涂料行业处于整合加速期，新房开发需求偏弱，但城市更新、存量重涂及 " 好房子 " 建设带来结构性机会。公司通过深耕零售 " 马上住 " 服务、拓展工程高价值赛道及布局工业涂料、汽车新材料等新领域，试图对冲地产下行风险。然而，原材料价格波动、应收账款回收风险以及行业竞争加剧仍是主要隐患。后续需重点关注公司毛利率修复情况、经营性现金流的改善趋势以及新业务板块的收入转化效率。

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