摩根士丹利于 2026 年 8 月 28 日发布美团（3690.HK）二季度业绩点评，维持 " 增持 " 评级，目标价 120 港元。• 总营收同比增长 14%，高出市场预期 3% – 4% • 调整后 EBITDA 达 40 亿元，约为市场预期 20 亿元的两倍• 核心本地商业营业利润 57 亿元，同比增长 52%，营业利润率升至 7.9% • 新业务营收 330 亿元，同比增长 25%，营业亏损收窄至 17 亿元• 目标价 120 港元，较当日收盘 77.5 港元有超五成上行空间 6 分钟讲清美团 Q2 业绩与估值逻辑。