财联社 8 月 31 日讯（实习记者 陈咏 记者 周晓雅）8 月 31 日，浦领基金将正式停止公募基金销售服务。

就在几天前，蚂蚁基金、招商银行、天天基金等头部代销机构的 2026 年 " 中考 " 成绩单集中亮相。有的黯然退场，有的净利增幅超五成。冰火两重天的背后，是基金代销行业加速分化的现实。

头部代销机构业绩高增

8 月 28 日晚间，招商银行披露 2026 年半年报，该行及子公司财富管理手续费及佣金收入 161.92 亿元，同比增长 26.53%；其中代理基金收入 39.35 亿元，同比增长 61.40%（本行口径为 39.97 亿元，同比增长 57.55%）；代理非货币公募基金销售额 4867.61 亿元，同比增长 82.73%。对此，招行将增长归因于权益类基金保有规模及销量提升。

蚂蚁基金的爆发力最为强劲。恒生电子半年报显示，报告期内其参股公司蚂蚁（杭州）基金销售有限公司实现营业收入 129.77 亿元，同比增长 40.28%；实现净利润 12.09 亿元，同比增幅达 178%。

东方财富半年报显示，天天基金上半年实现营收 21.02 亿元、净利润 1.11 亿元，同比增速分别为 47.61% 和 73.43%；新三板挂牌的好买财富营收 6.03 亿元、净利润 2.34 亿元，增速分别为 36.09% 和 74.66%。

头部机构的高增长，既受益于市场贝塔，也离不开自身阿尔法的支撑。业内人士指出，上半年股票市场回暖提升了投资者风险偏好，ETF 与公募基金配置需求恢复，构成业绩改善的外部环境；头部机构凭借客户基础、流量入口和数字化能力，将行情转化为资金流入的效率显著高于中小机构。

从成本端看，互联网代销平台的边际成本远低于银行人力与券商网点，而以 AI 替代人工的技术投入，在用户规模越过临界点后能显著摊薄边际成本。以蚂蚁基金为例，其已将 AI 融入客服、运营、内容生产、风险管理和内部经营等环节；6 月，京东金融旗下 AI 产品 " 京小贝 " 由 "AI 财富管家 " 升级为 " 全能金融 AI 助手 "；盈米基金旗下投顾品牌 " 且慢小顾 " 智能体也于 8 月接入阿里千问 App。

然而，并非所有机构都踩准了节奏。同花顺半年报显示，其基金销售及其他业务上半年营收仅 1.85 亿元，同比增长 9.95%，与头部机构落差明显。

中基协此前公布的百强榜单显示，蚂蚁基金、招商银行、天天基金在权益类与非货基金保有规模上稳居前三。头部平台同时握有流量入口与技术带来的成本优势，尾部机构的生存空间被持续挤压，正从周期性承压演变为结构性出局，浦领基金正是最新例证。

这家 2012 年成立、曾用名 " 众升财富 "" 万银财富 " 的独立代销机构，天眼查显示其参保人数由 2016 年的 592 人降至 2024 年的 8 人，已低于 " 独立销售机构持证人员不少于 10 人 " 的监管门槛；代销基金数量由巅峰期 3000 只以上收缩至 8 月 30 日的 470 只，仅覆盖 20 家基金管理人。6 月以来，南方、华夏、汇添富等超 20 家公募陆续公告终止合作。

浦领基金的退出并非个例。今年以来，招商基金、华润元大基金、富国基金、兴业基金等多家公募机构已相继终止与中证金牛（北京）基金销售的合作；前海开源基金、国金基金也陆续终止与凯石财富的基金销售业务合作。

行业分化在数据上同样直观。Wind 数据显示，截至 8 月 30 日，代销公募基金数量超过 1 万只的机构有 26 家，相较之下，另有 109 家机构代销基金数量不足 200 只。

据不完全统计，2024 年至今，阜新银行、中民财富、喜鹊财富、青岛乐弘基金、北京恒宇天泽、成都华羿恒信、华融融达期货、资舟基金、民商基金、财咖啡等十多家机构注销了基金销售牌照。

费率改革重塑行业竞争

行业分析人士普遍认为，头部集中趋势已非常明显，未来大概率呈现 " 强者恒强、尾部出清 " 格局；头部机构在流量、技术、投研和品牌上的壁垒将进一步加固，而中小机构则须聚焦垂直细分领域，方能在挤压之下寻得生存空间。

加速这一分化的，是正在落地的费率改革。2025 年 12 月 31 日发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》自 2026 年 1 月 1 日起施行，存量基金须在 12 个月内完成费率调整，2027 年 1 月 1 日全面落地。

至此，公募费率改革工作进入最终阶段。这项改革以 " 基金管理人—证券公司—销售机构 " 为路径，分阶段推进。据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约 300 亿元，三个阶段累计每年将为投资者让利超 500 亿元。

晨星（中国）基金研究中心数据显示，国内非货币基金规模加权平均综合费率从费率改革前的 2022 年的 1.41% 降至 2025 年的 0.93%，三年累计下行幅度超 34%。

费率持续下行，正从底层改写代销行业的竞争规则。过去机构比拼 " 卖得多、收得高 "，如今销售费率逐年压降，单纯依靠规模抽成的旧模式难以为继，竞争重心转向流量、技术、投顾与品牌等专业能力。同样的费率压缩，对头部与尾部却是截然不同的考验。头部可以凭规模摊薄成本、以投顾服务对冲收入下滑；对缺乏流量与成本优势的中小机构，每一分费率压缩都直接侵蚀本就微薄的利润空间。

总的来看，浦领基金的退场与头部代销机构的亮眼业绩，不过是同一枚硬币的两面。费率改革加速终结 " 牌照红利 " 时代，行业比拼转向专业价值，市场资源进一步向拥有流量、技术、成本优势的头部机构集中。

（财联社记者 周晓雅）