来源：新浪证券 - 红岸工作室

中恒电气是国内数据中心 HVDC 供电方案先行者，2025 年国内智算中心 HVDC 市占率约 31% 排名第一，拥有完整数据中心电源产品矩阵。公司成立于 2001 年 7 月 11 日，2010 年 3 月 5 日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于浙江省杭州市。

中恒电气主营高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，核心产品包括通信电源系统、电力操作电源系统，所属申万行业为电力设备 - 其他电源设备Ⅱ - 其他电源设备Ⅲ，覆盖快充、IDC（数据中心）、5G 三大概念板块。

经营业绩：营收行业排名 11，净利润行业排名 10

2026 年上半年，公司实现营业收入12.62 亿元，在 28 家同行业可比公司中排名第 11 位，行业第一名中国动力营收达 308.42 亿元，第二名海博思创营收为 62.97 亿元，当期行业平均营收 23.81 亿元，行业中位数 7.17 亿元。主营业务构成方面，数据中心电源收入 8.08 亿元占比 63.97%，电力操作电源系统收入 1.88 亿元占比 14.91%，通信电源系统收入 1.27 亿元占比 10.09%，软件开发、销售及服务收入 1.08 亿元占比 8.52%，其他业务收入 2568.47 万元占比 2.03%，电力管理服务及工程收入 594.18 万元占比 0.47%。当期实现净利润5134.06 万元，行业排名第 10 位，行业第一名中国动力净利润 26.45 亿元，第二名海博思创净利润 6.33 亿元，当期行业平均净利润 1.56 亿元，行业中位数 1345.85 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为47.97%，较去年同期的 38.07% 有所上升，高于当期行业平均 46.25% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为21.51%，较去年同期的 23.35% 有所下滑，低于当期行业平均 26.28% 的水平。

总经理胥飞飞 2025 年薪酬 198.75 万元，同比增加 6.9 万元

公司控股股东为杭州中恒科技投资有限公司，实际控制人为朱国锭。董事长包晓茹，女，1969 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，毕业于浙江大学工业管理专业，现担任公司控股股东杭州中恒科技投资有限公司法定代表人、执行董事、总经理，担任杭州美邦冷焰理火有限公司法定代表人、执行董事，自 2021 年 11 月起任中恒电气董事长。总经理胥飞飞，男，1986 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，杭州 C 类高层次人才，国家标准《信息通信用 240V/336V 直流供电系统技术要求和试验方法》第一起草人，自 2009 年起，先后担任中恒电气研发项目经理、产品总监、IDCBD 总经理等职务，现任公司第八届董事会副董事长、总经理，2025 年薪酬 198.75 万元，较 2024 年的 191.85 万元同比增加 6.9 万元。

A 股股东户数较上期增加 4.66%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为10 万户，较上期增加 4.66%；户均持有流通 A 股数量为5579.73 股，较上期减少 4.45%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 968.62 万股，相比上期增加 521.66 万股；华富新能源股票型发起式 A（012445）、广发成长启航混合 A（018835）、广发中小盘精选混合 A（005598）分别位居第六、第七、第九大流通股东，均为新进股东，持股数量分别为 380.00 万股、359.73 万股、240.72 万股；永赢数字经济智选混合发起 A（018122）、金鹰科技创新股票 A（001167）、大成成长进取混合 A（010371）退出十大流通股东之列。

东吴证券指出，公司 2026 年上半年营收同比增长 41.7%，归母净利润同比增长 15.8%，营收实现快速增长，受原材料价格上涨影响业绩略承压：

数据中心电源业务高速增长，当期收入 8.08 亿元同比增长 98.5%，已发布新一代 SuperX Panama-800VDC 产品，预计 2026 年开展小规模测试、2027 年有望批量出货，叠加控股股东与宁德时代签署增资及战略合作协议，将围绕绿色 ICT 基础设施等领域开展协同合作；

传统业务表现分化，通信电源系统收入同比下滑 25.7%，电力操作电源系统收入同比增长 7.8%，软件业务毛利率同比提升 25.1 个百分点，盈利能力明显改善；

规模效应带动期间费用率同比下降 3.6 个百分点，经营现金流阶段性承压。

东吴证券下修公司 2026-2028 年归母净利润预测至 1.8 亿元、2.9 亿元、4.6 亿元，维持 " 买入 " 评级。

招商证券指出，公司作为国内 HVDC 领军者，宁德时代战略增资将实现双向赋能：

公司是数据中心 HVDC 供电方案先行者，牵头制定多项国家标准，2025 年国内智算中心 HVDC 市占率达 31% 排名第一，产品矩阵完整，客户覆盖三大运营商、互联网头部厂商及国网、南网等；

宁德时代战略增资控股股东后，双方将围绕绿色 ICT 基础设施、算电协同、交通电动化等领域开展深度合作，补齐双方技术与资源短板；

海外市场开拓力度加大，2025 年海外收入同比增长 177.78%，未来有望受益 800VDC 渗透率提升实现进一步增长。

招商证券预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.39 亿元、3.26 亿元、4.38 亿元，首次覆盖给予 " 增持 " 评级。

图：中恒电气营收及增速

图：中恒电气净利润及增速