来源：新浪证券 - 红岸工作室

通合科技是国内较早涉足充换电站充电电源领域的企业，电力操作电源全系列研发能力突出，特种电源国产化水平领先。公司成立于 1998 年 12 月 21 日，2015 年 12 月 31 日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为河北省石家庄市。

公司主营业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，同时布局军品业务，所属申万行业为电力设备 - 其他电源设备Ⅱ - 其他电源设备Ⅲ，属于小盘、小盘成长、QFII 持股概念板块。

经营业绩：营收行业第 12，净利润行业第 17

2026 年上半年，公司实现营业收入7.88 亿元，在 28 家同行业可比公司中排名第 12，行业第一名中国动力营收达 308.42 亿元，第二名海博思创营收为 62.97 亿元，当期行业平均营收为 23.81 亿元，行业中位数为 7.17 亿元。主营业务构成方面，新能源功率变换产品实现 6.23 亿元收入，占比 79.11%；智能电网电源产品收入 1 亿元，占比 12.72%；定制类电源及检测业务收入 5083.45 万元，占比 6.45%；其他补充业务收入 1350.92 万元，占比 1.71%。当期实现净利润107.55 万元，行业排名第 17，行业第一名中国动力净利润达 26.45 亿元，第二名海博思创净利润为 6.33 亿元，当期行业平均净利润为 1.56 亿元，行业中位数为 1345.85 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为62.66%，较去年同期的 47.29% 有所上升，高于行业平均 46.25% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为19.03%，较去年同期的 26.71% 有所下滑，低于行业平均 26.28% 的水平。

董事长马晓峰薪酬 144.43 万元，同比增加 12.46 万元

公司控股股东、实际控制人为贾彤颖、马晓峰。董事长马晓峰为中国国籍，无境外永久居留权，1968 年生，本科学历，毕业于华中科技大学（原华中工学院）电力工程系高电压技术与设备专业。1991 年至 1993 年任职于北京燕山石化动力厂；1993 年至 1998 年任职于河北科华通信设备制造有限公司，从事技术研发工作；1998 年至 2012 年 8 月任职于石家庄通合电子有限公司，历任生产部经理、总经理、执行董事；2012 年 8 月至 2021 年 8 月任公司董事长；2021 年 8 月至今任公司董事长、总经理。其 2025 年薪酬为 144.43 万元，2024 年薪酬为 131.97 万元，同比增加 12.46 万元。

A 股股东户数较上期减少 26.26%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为1.74 万，较上期减少 26.26%；户均持有流通 A 股数量为9064.25，较上期增加 35.28%。当期十大流通股东中，易方达环保主题混合 A（001856）、前海开源公用事业股票（005669）、鹏华双债加利债券 A（000143）退出十大流通股东之列。

中航证券指出，公司深耕电力电子行业二十余年，2025 年营收达 15.57 亿元创历史新高，同比增长 28.78%，归母净利润 0.40 亿元同比增长 67.72%，核心业务亮点包括：

收购霍威电子布局特种领域，形成新能源、智能电网、航空航天三大业务协同格局，航空航天特种电源国产化水平领先；

募投 4.07 亿元布局 AI 数据中心供配电系统项目，达产后预计年营收超 10 亿元，毛利率约 32%，适配 800V HVDC 高压直流供电主流技术趋势；

新能源充电模块技术领先，推出液冷、V2G 等多款创新产品，受益于电动重卡、储能装机高增带动需求释放。

机构预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 18.75 亿、21.86 亿元和 26.65 亿元，归母净利润分别为 0.56 亿元、0.93 亿元和 1.45 亿元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级，目标价 50.00 元。

华创证券指出，公司 2025 年营收同比增长 29%，归母净利润同比增长 68%，业绩拐点已现，核心业务亮点包括：

新能源业务持续放量，2025 年新能源行业销量达 60.58 万台 / 套，同比增长 50.64%，充电模块先发优势进一步巩固；

全面布局 HVDC 产品，覆盖 240V/336V 主流方案并储备 800V 前沿技术，募投项目申请已于 2026 年 3 月获深交所审核通过，打开长期增长空间；

布局全电压等级储能产品平台，相关产品已实现项目落地，受益于 " 十五五 " 电网 4 万亿元投资红利。

机构调整公司 2026-2028 年归母净利润预测至 0.90/1.22/1.56 亿元，维持 " 强推 " 评级。

图：通合科技营收及增速

图：通合科技净利润及增速