来源：新浪证券 - 红岸工作室

乐惠国际是国内液体食品装备领域领先企业，为全球少数可提供酒类酿造设备整厂交钥匙方案的厂商，1998 年 9 月 15 日成立，2017 年 11 月 13 日于上海证券交易所上市，注册及办公地均位于浙江省。

公司主营业务为液体食品装备，核心产品涵盖啤酒酿造和包装设备、饮料前处理和包装机械、乳品包装机械等，所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 其他专用设备，概念板块覆盖小盘、小盘成长、微盘股。

经营业绩：营收行业第 30，净利润行业第 53

2026 年上半年，公司实现营业收入7.85 亿元，在 93 家同行业可比公司中排名第 30；行业第一名科达制造营收达 103.92 亿元，行业第二名豪迈科技营收为 60.16 亿元，当期行业平均营收 9.03 亿元，行业中位数 4.78 亿元。主营业务构成方面，装备制造行业收入 6.92 亿元，占比 88.13%；酒制造行业收入 9045.12 万元，占比 11.53%；其他补充类收入 267.83 万元，占比 0.34%。同期实现净利润1364.69 万元，行业排名第 53；行业第一名科达制造净利润 19.73 亿元，行业第二名豪迈科技净利润 11.34 亿元，当期行业平均净利润 8645.71 万元，行业中位数 2266.06 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为63.50%，较去年同期的 60.61% 有所上升，高于行业平均 43.63% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为22.59%，较去年同期的 25.63% 有所下滑，低于行业平均 28.74% 的水平。

董事长赖云来薪酬 120.44 万元，同比增加 30 万元

公司控股股东为宁波乐惠投资控股有限公司，实际控制人为赖云来、黄粤宁。赖云来先生，1958 年 3 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于北大光华管理学院，研究生（结业）学历，历任惠州市乐惠实业董事长、宁波乐惠食品设备制造有限公司董事长，现任公司董事会董事长、南京保立隆董事、宁波乐惠控股执行董事兼总经理、宁波乐利执行事务合伙人，2025 年薪酬 120.44 万元，较 2024 年的 90.44 万元同比增加 30 万元。

黄粤宁先生，1963 年 12 月出生，中国国籍，拥有新西兰居留证，毕业于华南理工大学，硕士学历，历任惠州市乐惠实业总经理、宁波乐惠食品设备制造有限公司总经理，梭子蟹精酿啤酒（上海）有限公司执行董事兼总经理，现任公司副董事长兼总经理，宁波鲜啤三十公里科技有限公司执行董事，南京乐惠芬纳赫执行董事兼经理，宁波乐惠进出口执行董事、南京保立隆董事长兼总经理，同时还担任全国啤酒标准化技术委员会委员，2025 年薪酬 120.94 万元，较 2024 年的 90.44 万元同比增加 30.5 万元。

A 股股东户数较上期减少 13.80%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为1.23 万，较上期减少 13.80%；同期户均持有流通 A 股数量为9777.35，较上期增加 16.01%。

东吴证券指出，公司主业为啤酒设备等细分领域装备制造，同时打造精酿鲜啤第二曲线，相关业务亮点如下：

装备制造板块：公司是全球少数能够提供酒类酿造设备整厂交钥匙的厂商，2024-2029 年全球包装设备市场年复合增速约 4.6%，2024-2034 年全球啤酒加工设备市场年复合增速约 5.9%，公司国际化布局具备较强成长潜力。

鲜啤业务板块：国内精酿啤酒市场仍属蓝海，2024-2030 年市场规模年复合增速约 18.5%，公司已在 4 座城市建成鲜啤工厂，总设计产能 3.3 万吨 / 年，2025 年鲜啤业务同比减亏 49%，经营性现金流实现扭亏为盈，正推进 " 百城百厂 " 战略。

盈利预测方面，机构预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 0.35 亿元、0.82 亿元、1.01 亿元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

图：乐惠国际营收及增速

图：乐惠国际净利润及增速