2026 年上半年，国内 LED 照明产业处于存量竞争、成本上涨、渠道变革叠加的调整周期，K 型分化的产业格局正由趋势演变为现实。近日，木林森（002745）、星宇股份（601799）、三安光电（600703）、公牛集团（603195）、欧普照明（603515）、兆驰股份（002429）、佛山照明（000541）、立达信（605365）、得邦照明（603303）、阳光照明（600261）陆续披露半年报。

本期，古镇灯饰传媒产业研究院聚焦 " 亮点 100 指数 " 中的 " 十大 "LED 照明上市公司2026年半年度财报数据，分析本轮行业分化背后的产业逻辑，并预判企业全年业绩走向。

K型上行与下行阵营清晰成型

从营业收入维度来看，" 十大 "LED 照明上市公司 2026 年半年度的营收梯队差距拉大。

营收规模层面，木林森以 97.95 亿元领跑榜单，兆驰股份91.80 亿元紧随其后，公牛集团83.94 亿元位列第三，三家企业半年营收均突破 80 亿元，构成第一梯队。紧随其后的分别是，星宇股份 68.84 亿元、三安光电 64.68 亿元、佛山照明 40.95 亿元、欧普照明 32.37 亿元、立达信 30.68 亿元、得邦照明 20.43 亿元、阳光照明 13.04 亿元。

营收同比增速上，能够站上 K 型上行曲线、实现半年度营收净利正向增长的企业仅有三家，分别是木林森营收同比增长 23.68%、公牛集团营收同比增长 2.77%、立达信营收同比增长 0.95%。其中，木林森营收净利的增幅均遥遥领先，主要得益于普瑞光电并表、封装板块行情回暖、海内外双渠道发力，营收规模实现跨越式增长；公牛集团则依托民用电工与照明板块稳健的线下渠道底盘，保持低速稳增；立达信海外基础教育照明项目稳步落地，营收小幅上扬。

此外，兆驰股份营收同比上涨 8.22%，星宇股份营收同步增长 1.87%，欧普照明仅微增 0.67%，其余四家企业营收同比走弱。从营收下降幅度最大的企业来看，三安光电的芯片业务持续承压，行业产能过剩价格下行拖累，叠加公司年内接连遭遇实控人被留置、股份冻结、补贴退潮等考验，短期内出现业绩、市值大幅下挫。

盈利裂口进一步放大

K型分化在利润端彻底显现

如果说营收数据只是拉开了分化的序幕，净利润、扣非净利润的巨大差距，则将 LED 照明行业 K 型分化的裂痕再度放大，盈利断层已经出现。从数据来看，营收尚可的公司，主业利润也有可能出现大幅滑坡，企业真实经营实力的差距被进一步拉大。

从 2026 年半年度数据来看，" 十大 "LED 照明上市公司的归母净利润和净利率排名前三的分别是：公牛集团以 21.51 亿元稳居利润第一，净利率高达 25.63%；星宇股份 6.69 亿元、净利率为 9.72%；木林森 6.62 亿元紧随其后，净利率为 6.76%。而三安光电归母净利润为 -0.98 亿元，成为榜单当中唯一亏损企业。

盈利增长阵营方面，仅木林森、公牛集团、立达信三家企业净利润实现同比正向增长。其中木林森归母净利润同比暴涨330.68%，扣非净利润同比上涨 181.05%，业绩反转力度强劲，全产业链协同红利开始释放，盈利质量同步大幅改善。公牛集团净利润同比增长 4.44%，扣非净利润增长 3.13%，利润底盘较为稳固；立达信净利润同比增长 0.93%、扣非同比增长 1.34%。

另外七家 LED 照明上市公司净利润全部出现下滑，对比归母净利润和扣非净利润两组数据不难看出，不少企业归母净利润降幅小于扣非净利润，表明部分公司依靠政府补助、资产处置等非经常性收益美化账面利润，主业盈利能力下滑的问题值得警惕。其中，三安光电由盈转亏，归母净利润 -0.98 亿元，扣非净利润亏损扩大至 -5.04 亿元，短期盈利修复难度较大。

行业成本上涨、终端涨价传导滞后、渠道费用走高，是多数照明企业主业利润承压的核心诱因。

2025全年营收与净利润？

古镇灯饰传媒产业研究院预判，2026 年 K 型分化趋势不会缓和，反而将进一步深化。强者恒强，弱者承压的马太效应会愈发明显，已经跑在上行曲线的企业有机会继续扩大领先优势，而处于下行赛道的企业想要实现业绩反转难度较大。预测一下，在 " 十大 "LED 照明上市公司中，谁的全年业绩能超越2025年？

木林森2026 年营业收入超越 2025 年的确定性最高，上半年营收增速高达 23.68%，主要源于普瑞光电全年并入报表，实现核心原材料自主可控，亦利于推进产品向高端化转型，加之封装板块涨价红利持续释放。木林森销售网络已覆盖全球 150 多个国家和地区，上半年持续深化 " 木林森 + 朗德万斯 " 双品牌战略，朗德万斯海外渠道在巩固欧美传统优势市场的同时，积极拓展亚非拉等新兴区域。由此分析，木林森全年营收突破去年水平基本无悬念。

公牛集团2026 年上半年营收净利润同比实现微增长，年度业绩超越 2025 年的可能性也较高。一方面，公牛集团渠道韧性极强，电工主业基本盘稳固，照明板块稳步扩张，叠加今年 6 月 25 日年产值超 20 亿元的公牛集团智能照明产业园正式投产，其旗下高端 AI 健康照明品牌 " 沐光 " 迈入规模化、产业化、品牌化发展新阶段，虽然增速不高，但全年营收稳超 2025 年收入水平。

从立达信的半年度数据来看，全年实现同比增长的概率偏乐观。2026 年，立达信通过对代工和品牌的调整，围绕智能照明和健康光环境推动产品迭代升级，推动海外教育照明、智慧项目订单持续落地。同时，立达信已形成福建漳州与泰国北柳府双基地协同生产的制造体系，泰国生产基地预计在 2027 年启用。在双业并行模式和制造布局的基础上，其若能保持项目交付进度顺利，年度营收有望超越去年，但利润方面能否超越去年取决于下半年订单毛利率水平。

除了上述三家 LED 照明上市公司外，其余企业净利润超越 2025 全年的难度偏高。兆驰股份上半年营收上涨 8.22%，其中 LED 全产业链持续发挥利润 " 压舱石 " 作用，报告期内实现营业收入 28.83 亿元，同比增长 2.70%；下半年若下游需求回暖，全年营收有望小幅超过 2025 年；而三安光电芯片业务仍处在周期底部，全年扭亏难度较大，净利润很难超越去年

放眼整个行业，K 型分化时代已经到来，行业竞争逻辑将由过去的 " 价格博弈 " 转向 " 价值竞争 "。智能化升级、产品合规赛道建设、开拓海外新兴市场，将成为企业突围上行曲线的三大抓手。

未来 LED 照明企业之间的差距还将进一步拉大，具备全产业链布局、渠道护城河、高附加值产品能力的企业，将持续抢占市场份额，走出独立向上行情；而主业盈利薄弱、缺乏差异化赛道的企业，仍将长期承压。

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