来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

2026 年上半年，国内智能物流装备龙头中科微至（688211）交出一份超市场预期的半年度答卷：营收规模突破 11 亿元关口，成功实现扭亏为盈，在手订单储备超 36 亿元筑牢增长底盘，经营现金流同比大增近七成，全维度经营数据释放出明确的基本面边际改善信号，行业龙头的成长韧性持续显现。

主营业务结构优化 全产业链优势凸显

报告期内公司核心业务保持稳健扩张，作为国内少数具备从核心软硬件到系统集成全产业链能力的智能物流装备企业，产品矩阵覆盖智能分拣、智能仓储、机场行李分拣三大解决方案，以及智能视觉、电动辊筒两大核心部件，技术指标持续保持行业领先。累计交付交叉带分拣系统超 1295 套，分拣准确率达 99.99%，3.5m/s 高速交叉带分拣机已落地头部快递客户项目验收；作为国内唯一同时拥有交叉带、ICS 行李处理系统集成资质的企业，机场赛道独家优势突出，环形交叉带分拣效率达 7500 件 / 小时，ICS 系统行李最快输送速度达 10m/s，已在多个枢纽机场落地应用。

主营业务收入构成占比情况如下：

高毛利配套业务成为新的增长亮点，技术服务费收入达 961.66 万元，对应成本仅 22.90 万元，毛利率接近 98%；配件销售收入 3250.50 万元，毛利水平同样保持高位，产品结构持续向高附加值环节倾斜。核心客户粘性进一步增强，前两大客户合计贡献营收占总营收比例达 23%，四川中通雄州、河北中通均跻身千万级营收梯队，较 2025 年占比不足 10% 实现大幅跃升。

核心客户营收贡献情况如下：

海内外市场同步突破，国内市场实现营收 9.99 亿元，海外市场营收达 1.14 亿元，海外业务占总营收比重突破 10%，已在东南亚、美洲、欧洲搭建本地化服务网络，与 J&T、俄罗斯国家邮政、Lazada 等海外客户建立稳定合作，海外市场认可度持续提升。

海内外经营区域收支情况如下：

关联交易规模大幅收窄，上半年关联采购总金额 121.80 万元，同比大降 82.31%，关联依赖度显著降低，业务市场化独立性进一步增强。

关联采购变动情况如下：

盈利能力大幅修复 降本增效成效突出

2026 年上半年公司盈利端实现跨越式提升，核心驱动来自三大维度：毛利率同比大幅增长 9.58 个百分点至 29.00%，主要系本期验收项目毛利水平较高；期间费用率同比下降 2.05 个百分点，控费增效成果显著；回款情况向好，信用减值损失同比减少 1379.94 万元，成功实现扭亏为盈。

核心盈利指标变动情况如下：

费用端优化表现亮眼，销售费用同比大降 20.59%，得益于人效提升与推广、差旅等费用精细化管控；管理费用同比下降 1.82%，控费增效持续落地。研发投入同步增长，上半年研发费用达 7357.86 万元，同比增长 15.39%，研发投入占营收比例提升至 6.53%，较上年同期增加 0.17 个百分点。闲置资金运营效率持续提升，上半年实现投资收益 537.74 万元，其中其他权益工具投资持有期间股利收入 403.51 万元，同比增长 70.72%，为利润端提供额外弹性。

投资收益构成变动情况如下：

利润质量同步提升 现金流大幅改善

报告期内公司盈利质量同步向好，经营活动产生的现金流量净额达 9609.10 万元，同比大幅增长 69.12%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比显著增加。截至 2026 年 6 月末，公司总资产达 69.13 亿元，归属于上市公司股东的净资产 35.44 亿元，资产负债结构保持稳健。

核心现金流指标变动情况如下：

公司回款情况持续向好，应收账款余额较期初减少 7954.03 万元，信用减值损失同比少计提 1379.94 万元。合同负债余额同比增长 9.57% 至 14.11 亿元，体现下游客户需求旺盛，订单储备充足，后续收入确认具备坚实支撑。资产减值计提充分审慎，截至 2026 年 6 月末，应收账款账面余额 9.56 亿元，计提坏账准备 8806.03 万元，其中单项计提坏账的 686.63 万元款项已全额计提减值，资产风险充分释放，整体资产质量扎实，潜在风险可控。

往来款减值计提情况如下：

产能布局稳步完善 资本开支节奏稳健

公司南陵制造基地现已购置 450 多台套先进生产加工设备，核心零部件自产比例持续提升，电辊筒已实现批量化生产，纵向一体化成本优势不断放大。报告期内在建工程余额 774.35 万元，同比增长 26.94%，主要系基建投入增加，产能扩张稳步推进，为后续订单交付提供充足产能保障。

截至 2026 年 6 月末，公司已签订待履行的资产采购合同余额 2141.01 万元，较 2025 年末小幅下降 12.55%，资本开支节奏保持稳健，未出现盲目扩产情况，产能投放与业务需求高度匹配，经营现金流安全性充足。长期股权投资持续加码，上半年新增 2.34 亿元，总规模达 7.81 亿元，重点投向安徽微至、微至新加坡等核心子公司，国内产能布局与海外区域运营能力同步强化。

资本开支与长期投资情况如下：

核心子公司追加投资情况如下：

研发创新持续加码 人才激励深度绑定

2026 年上半年公司新增专利 27 项，其中发明专利 4 项，实用新型专利 17 项，外观设计专利 4 项，软件著作权 2 项，累计专利及软著总量达 322 项。研发团队规模达 470 人，占总员工比例 28.68%，其中硕士及以上学历占比 27.66%，核心技术团队保持稳定。公司在研项目总投入规模超 4 亿元，重点布局集群调度核心软件、3.5m/s 高速交叉带分拣机、窄带分拣机无线供电技术、机场 ICS 智能分拣系统等前沿领域，多项技术已达到国内领先水平，部分性能指标比肩国际头部厂商。

上半年公司面向核心管理、技术、生产、业务人员授予股份 160.90 万股，对应公允价值 2622.67 万元，本期股份支付费用 1525.38 万元，累计以权益结算的股份支付计入资本公积金额已达 3.24 亿元。多期覆盖的股权激励与员工持股计划绑定核心团队利益，服务期最长达 10 年，为公司长期技术研发与业务拓展提供稳定的人才支撑。

股权激励相关数据情况如下：

行业红利持续释放 成长确定性充足

2026 年上半年全国快递业务量达 1003.8 亿件，同比增长 5.0%，快递业务收入 7714.1 亿元，同比增长 7.3%，国家邮政局《关于 " 人工智能 + 邮政快递 " 的实施意见》明确推动邮政业智慧化转型，下游自动化设备更新需求持续释放。公司作为行业内少数具备全产业链能力的头部企业，深度绑定中通、顺丰、京东等头部快递电商客户，同时积极拓展新能源、生物医药、机场等多元场景，在手订单总金额达 36.01 亿元，同比增长 1.41%，为后续业绩增长筑牢坚实基础。

整体来看，中科微至 2026 年上半年成功实现扭亏为盈，在手订单充足，经营现金流大幅改善，技术与产能优势持续放大，基本面迎来明确的边际拐点。随着下游快递物流自动化改造需求持续复苏，叠加机场、海外等新场景拓展逐步落地，公司高毛利业务占比有望持续提升，后续业绩有望保持稳步向上态势，作为智能物流装备赛道的全产业链龙头，中长期成长确定性充足，当前阶段配置价值凸显。

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