来源：新浪证券 - 红岸工作室

乐歌股份是国内线性驱动智慧办公领域领先企业，核心从事人体工学产品及相关部件研发生产，具备海外仓全链路服务优势。公司成立于 2002 年 3 月 26 日，2017 年 12 月 1 日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于浙江省宁波市。

公司主营业务聚焦线性驱动、智慧办公和健康办公领域，专注于人体工学产品及线性驱动部件的研发、生产及销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 其他家居用品，同时覆盖定制家居、三胎概念、电商概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第十三

2026 年上半年，公司实现营业收入31.79 亿元，在 25 家同行业可比公司中排名第 2，行业第一名公牛集团营收达 83.94 亿元，当期行业平均营收为 12.77 亿元，行业中位数为 7.8 亿元。主营业务构成方面，仓储物流服务收入 15.49 亿元，占总营收比重 49.01%；人体工学系列产品收入 13.88 亿元，占比 43.94%，其中线性驱动相关收入 9.93 亿元，占比 31.41%，其余业务收入 2.23 亿元，占比 7.05%。当期公司实现净利润2138 万元，行业排名第 13 位，行业第一名公牛集团净利润达 21.55 亿元，第二名共创草坪净利润为 3.79 亿元，当期行业平均净利润为 1.3 亿元，行业中位数与公司当期净利润持平，为 2138 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为61.72%，较去年同期的 64.53% 有所下降，该数值高于行业平均 36.42% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为29.58%，较去年同期的 25.69% 有所提升，高于行业平均 26.52% 的水平。

董事长项乐宏薪酬 272.55 万元，同比减少 16.49 万元

公司控股股东为宁波丽晶电子集团有限公司，实际控制人为姜艺、项乐宏。董事长项乐宏先生 1971 年出生，中国国籍，拥有美国 PR，持有宁波师范学院（现宁波大学）、电子科技大学双学士学位，北京大学光华管理学院、长江商学院双硕士学位，有香港城市大学工商管理博士两年求学经历，是宁波市十六届政协委员、高级经济师，曾荣获 " 宁波市杰出人才 " 荣誉称号、宁波市五一劳动奖章、宁波市劳动模范。其职业履历覆盖：1995 年至 1998 年就职于中国电子进出口宁波公司，任国际合作部副经理；1998 年至今任丽晶电子执行董事；2002 年至 2010 年任丽晶时代董事长、总经理；2002 年 1 月至今任丽晶国际董事；2009 年 6 月至 2017 年 9 月任乐歌进出口执行董事；2010 年 5 月至今任本公司董事长；2016 年 11 月至今兼任本公司总经理。其 2025 年薪酬为 272.55 万元，2024 年薪酬为 289.04 万元，同比减少 16.49 万元。

A 股股东户数较上期减少 14.58%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为1.63 万户，较上期减少 14.58%；当期户均持有流通 A 股数量为2.01 万股，较上期增加 17.07%。

天风证券指出，乐歌股份自建仓战略可增强长期降本能力与基础设施控制力，相关核心亮点如下：

海外仓业务增长亮眼：2025 年海外仓营收 33.10 亿元，同比增长 36.57%，毛利率 11.79%，同比提升 1.42 个百分点，公司在中大件海外仓行业处于领先地位，作为 FedEx 全球 TOP50 客户享有尾程价格优势，2025 年累计服务出海企业 2053 家，处理中大件包裹 1800 万件。

核心产品表现稳健：智能家居、健康办公产品品类持续丰富，依托线性驱动核心技术及品牌渠道协同优势实现收入稳中有升，2025 年跨境电商收入 22.7 亿元，同比增长 12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著。

自主品牌韧性凸显：2025 年自主品牌收入占主营收入（不含海外仓）比例达 77.4%，其中独立站收入 9.3 亿元，同比增长 13.7%，增速高于亚马逊等第三方平台，私域会员规模较 2024 年显著提升。

自建仓长期价值突出：公司手握 5000 多亩稀缺工业土地储备，未来 5-10 年可建成 150 万平米海外仓，已建成的美东 Ellabell 仓折旧及资金利息成本仅为同等仓库租金的 1/3-1/2，成本稳定性与可控性优势显著。

天风证券同时调整盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 3.0 亿元、3.4 亿元、4.0 亿元，维持 " 买入 " 评级。

图：乐歌股份营收及增速

图：乐歌股份净利润及增速