来源：新浪证券 - 红岸工作室

天润工业是国内商用车曲轴领域龙头企业，核心产品覆盖曲轴、连杆等关键汽车零部件，具备全产业链铸锻加工技术壁垒。公司成立于 1995 年 12 月 19 日，2009 年 8 月 21 日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于山东省威海市。

天润工业主营业务涵盖曲轴、连杆、铸锻件、空气悬架四大板块，所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统，概念板块归属重卡、中盘价值、小盘范畴。

经营业绩：营收行业排名 13，净利润行业排名 12

2026 年上半年，公司实现营业收入 25.85 亿元，在 110 家同行业可比公司中排名第 13 位，行业第一名潍柴动力营收达 1231.63 亿元，行业第二名拓普集团营收为 141.99 亿元，当期行业平均营收 25.5 亿元，行业中位数 7.81 亿元。主营业务构成方面，发动机及船级曲轴营收 13.86 亿元，占比 53.61%；连杆营收 5.96 亿元，占比 23.05%；曲轴毛坯及铸锻件营收 3.79 亿元，占比 14.65%；空气悬架营收 1.7 亿元，占比 6.56%；其他业务营收 5486.93 万元，占比 2.12%。当期实现净利润 2.68 亿元，在 110 家同行业可比公司中排名第 12 位，行业第一名潍柴动力净利润达 95.4 亿元，行业第二名拓普集团净利润为 10.23 亿元，当期行业平均净利润 1.79 亿元，行业中位数 4847.49 万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为 30.40%，较去年同期的 25.37% 有所上升，低于 39.83% 的行业平均水平，整体偿债压力可控。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为 22.68%，较去年同期的 23.19% 小幅回落，高于 21.07% 的行业平均水平，盈利表现优于行业整体。

董事长邢运波薪酬 99.96 万元，同比增加 30.02 万元

公司控股股东为天润联合集团有限公司，实际控制人为邢运波。邢运波，男，1948 年 12 月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中共党员，大学学历，高级经济师。曾任山东曲轴总厂副厂长、厂长，文登市机械工业总公司副经理兼山东曲轴总厂厂长，公司董事长兼总经理，润泽（威海）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，威海睿泽投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，潍坊天润曲轴有限公司董事长，威海天润包装科技有限公司执行董事，山东天润精密工业有限公司执行董事，威海天润新材料科技有限公司董事长，山东天润先进材料研究院有限公司董事长，威海天合润采油装备工程技术中心（普通合伙）执行事务合伙人；现任天润工业技术股份有限公司董事长，天润联合集团有限公司董事长，威海天润金钰新材料科技有限公司董事长，合鸿新材科技有限公司董事，威海运韬智能科技有限公司董事、总经理，2025 年薪酬为 99.96 万元，较 2024 年的 69.94 万元同比增加 30.02 万元。

总经理徐承飞，男，1970 年 10 月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中共党员，高级经济师，硕士学历。曾任天润工业技术股份有限公司总经理助理、副总经理，常务副总经理、董事会秘书，现任天润工业技术股份有限公司董事、总经理，天润联合集团有限公司董事，文登恒润锻造有限公司执行董事，天润泰达智能装备（威海）有限公司董事，威海天润金钰新材料科技有限公司董事，威海天润新材料科技有限公司董事，上海运百供应链有限公司董事，润泽（威海）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，威海天合润采油装备工程技术中心（普通合伙）执行事务合伙人，2025 年薪酬为 92.01 万元，较 2024 年的 88.6 万元同比增加 3.41 万元。

A 股股东户数较上期减少 0.44%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 3.95 万户，较上期减少 0.44%；户均持有流通 A 股数量达 2.56 万股，较上期增加 1.07%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股 2980.30 万股，相比上期增加 303.90 万股；易方达裕富债券 A（008556）位居第八大流通股东，持股 890.21 万股，为新进股东。

中国国际金融股份有限公司指出，2026 年上半年公司收入 25.85 亿元同比 +33%，归母净利润 2.7 亿元同比 +37%，业绩符合市场预期：

重卡高景气度与阿尔泰并表共振，收入延续高增，后续随着商用车行业温和复苏叠加 AIDC 下游景气延续，公司收入有望保持较快增长

2026 年二季度毛利率环比提升 1.2 个百分点至 23.3%，大缸径业务放量带动盈利改善，后续盈利能力有望稳中有升

大缸径动力配套业务增速亮眼，子公司山东阿尔泰铝压铸业务助力乘用车及新能源轻量化市场拓展，中长期成长动能充足

维持跑赢行业评级和 12.00 元目标价，对应 27.5 倍 2026 年市盈率，较当前股价有 39.7% 的上行空间。

国盛证券股份有限公司指出，公司作为曲轴连杆龙头企业，多元业务布局打开成长空间：

重卡曲轴国内市占率达 60%，拥有 56 条曲轴加工生产线，年产能 261 万支，国内主流商用车发动机客户配套率达 95% 以上

受益于数据中心备用电源需求爆发，大缸径曲轴订单充足，2025 年该板块收入 4.1 亿元同比 +53%，2026 年将新增多条大缸径产线扩充产能

前瞻布局天然气喷射系统与空气悬架业务，2026 年燃气喷射系统将实现小批量产，空气悬架已配套国内多家主流商用车厂商

首次覆盖给予 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 4.9/6.4/8.1 亿元，同比增速分别为 33%/30%/27%。

图：天润工业营收及增速

图：天润工业净利润及增速