来源：新浪证券 - 红岸工作室

首创环保是国内水务及固废处理领域的头部环保企业，具备全产业链运营优势，1999 年 8 月 31 日成立，2000 年 4 月 27 日于上海证券交易所上市，注册地与办公地均位于北京市。

公司主营业务为水处理及固废处理业务，所属申万行业为环保 - 环境治理 - 水务及水治理，覆盖汽车拆解、REITs 概念、破净股三大概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第二

2026 年上半年，公司实现营业收入 83.59 亿元，在 50 家同行业企业中排名第一，行业第一名首创环保 83.59 亿元，第二名兴蓉环境 43.88 亿元，当期营收规模远超行业平均 11.35 亿元、行业中位数 5.07 亿元。同期实现净利润 11.69 亿元，行业排名第二，行业第一名中山公用 14.88 亿元，第二名首创环保 11.69 亿元，净利润规模大幅高于行业平均 1.56 亿元、行业中位数 3588.13 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为 62.97%，较去年同期的 64.35% 有所下降，高于行业平均 50.50%。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率达 38.31%，较去年同期的 37.64% 小幅提升，高于行业平均 30.76%。

董事长李伏京 2024 年薪酬 8.73 万元

公司控股股东为北京首都创业集团有限公司，实际控制人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长李伏京先生：男，1980 年 7 月出生，硕士，正高级经济师及工程师。历任柏诚工程技术（北京）有限公司工程师，北京市工程咨询有限公司基础设施咨询部项目经理，首创集团基础设施部总经理助理、环境产业部副总经理，首创环境控股董事会主席、执行董事及行政总裁，首创大气环境科技董事、董事长，首创生态环保集团董事、总经理。现任北京首都创业集团有限公司副总经理，本公司董事，2024 年薪酬为 8.73 万元。

A 股股东户数较上期减少 3.77%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 14.02 万户，较上期减少 3.77%；户均持有流通 A 股数量达 5.23 万股，较上期增加 3.92%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股 1.76 亿股，相比上期增加 1663.39 万股；南方中证 500ETF（510500）位居第五大流通股东，持股 3262.09 万股，相比上期减少 3234.00 万股；景顺长城中证红利低波动 100ETF（515100）位居第七大流通股东，持股 2571.30 万股，相比上期增加 464.14 万股；天弘中证红利低波动 100ETF（159549）位居第十大流通股东，持股 2225.18 万股，相比上期增加 376.67 万股。

广发证券指出，公司扣非业绩稳步提升，费用持续压降，2025 年实现营收 188.86 亿元、扣非归母净利润 16.02 亿元，期间费用率同比下降 0.17 个百分点至 16.6%；2025 年资产负债率降至 63.8%，首年实现自由现金流转正达 9.1 亿元，2025 年分红比例提升至 49.7%，当前股息率 3.9%；运营收入占比已达到 83.6%，在建产能将在 2026-2027 年投产贡献量增，水价存在上调空间。预计 2026-2028 年归母净利分别为 18.42/19.25/20.39 亿元，对应合理价值为 3.76 元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

华泰证券指出，公司 2025 年扣非净利同比增长 2.68%，新建项目投运、项目调价、存量资产提质增效推动盈利增长；水务项目调价空间充足，2025 年 15 个污水项目和 3 个供水项目完成调价，后续盈利能力有望稳步提升；2025 年自由现金流达 10.0 亿元实现转正，期间费用率同比下降 0.2 个百分点至 16.6%，高成本债务置换成效显著。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 18.91/19.59/20.44 亿元，对应目标价 3.63 元，维持 " 买入 " 评级。

图：首创环保营收及增速

图：首创环保净利润及增速