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作者 I 水镜      编辑 I 韫玉

2026 年 8 月，绿能慧充数字能源技术股份有限公司（600212）如期交出半年报成绩单。

营收 7.19 亿元，同比增长 23.89%；归母净利润却从去年同期的盈利 66 万元，骤降至亏损 2,565 万元，同比暴跌 3,975.81%。

增收不增利已是老生常谈，这份财报的异常远不止于此。当营收增长与利润暴跌以如此悬殊的差距并列，答案往往藏在细节里。细读财报及相关公告后，销售服务费的失控增长、关联交易的隐秘脉络、以及大股东与同一交易对手之间耐人寻味的资金往来，让这份中报背后浮现出更深层的治理拷问。

一、营收增长 24%，服务费暴涨近两倍

翻开利润表，销售费用是第一个异常信号。2026 年上半年，公司销售费用达 8,115.74 万元，同比增长 12.21%，其中服务费一项高达 1,529.82 万元。

半年报虽未披露同比增幅，但回溯 2025 年全年数据，这一趋势更为惊心：销售服务费 3,691.11 万元，同比增长198%，而同期营收增幅仅为 37%。即便考虑业务扩张，近两倍于营收增速的费用增长也远非 " 正常投入 " 所能解释。

公司解释称系支付给第三方中介的 " 合理报酬 "。问题是：245 家支付对象，单家最高不超过 185 万元——极度分散的支付结构，恰恰增加了核查难度。

如果剔除这笔异常增长的费用，公司的亏损会否大幅收窄？  那些促成 " 交易 " 的中介，其服务内容、实际效果乃至与公司内部的关联关系，至今仍然模糊。在业绩巨亏的背景下，失控的费用支出，是否存在通过 " 居间费 " 进行利益输送的嫌疑？

二、大股东获 5 亿 " 输血 "，上市公司背 15 亿负债

如果说销售服务费是 " 内耗 " 层面的疑问，那么关联交易的隐秘脉络则直指公司治理的核心。

2023 年 11 月，绿能慧充与咸阳经济技术开发区管理委员会签订协议，由咸阳经开及其下属企业代建 " 咸阳研发及生产制造基地项目 "，总投资约15 亿元，建成后由上市公司回购。一期回购金额预计8.15 亿元。

几乎同一时间，公司实际控制人徐益明控制的主体——北海景儒实业有限公司，获得了咸阳经开城市发展集团有限公司 5 亿元的增资投资。

5 亿元分两期支付：第一期 1.5 亿元用于借款给员工参与绿能慧充的股票激励计划；第二期 3.5 亿元用于置换原有的中建投信托 3 亿元债务。

这一时间线的重合，构成了一条极为敏感的利益链条：上市公司在咸阳经开投 15 亿建基地，大股东控制的公司却从同一交易对手方获得 5 亿 " 输血 "——咸阳市的公共资源，正在以不同的形式，同时流向上市公司和其实际控制人。

股权层面的深度绑定更是让人增加怀疑。2024 年 3 月，咸阳经开城发通过控股北海景儒 48.1% 股权，间接成为绿能慧充第二大股东，持股比例达 10.5%。随后，北海景安、北海景曜等一致行动人又将部分股份质押给咸阳经开城市发展集团。从代建合作到股权投资，再到股份质押，双方已形成一张密不透风的利益网络。

公司声称 " 本次工程代建定价参照当地市场价，交易公允合规 "。但一个无法回避的追问是：在公司巨亏 2,565 万元、经营现金流持续为负的当下，大股东及其关联方从同一交易对手获得巨额资金支持，而上市公司却要独自承担 8.15 亿元的回购义务——这种 " 肥了大股东，瘦了上市公司 " 的利益格局，是否损害了中小股东的权益？

三、数字背后的系统性隐忧

销售服务费的失控、关联交易的疑云，只是浮出水面的那一部分。将财报数据逐一拆解，你会发现更多风险正在累积。

经营现金流持续失血。  上半年经营活动现金流净流出近 1 亿元，近三年累计净流出超 2 亿元。公司赚的每一分钱都只是账面数字，真金白银始终在净流出。

应收与存货双高。  应收账款 + 存货合计超 15 亿元，占总资产近 60%，回款周期长达 7.2 个月。货卖得越多，被占用的资金就越多——这种模式本身就不具备可持续性。

有息负债急剧攀升。  短期借款从年初 2.29 亿元飙升至 3.63 亿元，增幅 58.66%。经营失血靠借款输血，借款又进一步侵蚀利润，恶性循环已然成形。

股东层面隐忧。  控股股东一致行动人北海景众 969 万股、北海景安 787 万股、北海景曜 721 万股被司法冻结。

写在最后

销售服务费激增近两倍，245 家支付对象去向成谜；大股东关联方从同一交易对手获得 5 亿元，上市公司却独自承担 15 亿回购义务；经营失血靠借款输血、应收存货双双高企、巨量解禁即将来袭——每一项单独看，或许还能找到合理解释，但当它们同时出现在一份财报里，指向的已不仅是经营问题，而是更深层的治理风险。

投资者需要警惕的，不仅是业绩亏损本身，更是亏损背后那些藏在费用科目和关联交易中的隐秘安排。当一家公司在主业巨亏的同时，大股东及其关联方却能从同一交易对手获得巨额资金支持，这种景象，是否值得监管机构和每一位投资者深思？

本文基于绿能慧充（600212）公开披露的 2026 年半年度报告、历年年度报告、相关临时公告及交易所问询函回复等公开信息撰写，所有数据及事实均来源于公开资料。本文仅作信息梳理与客观分析之用，不构成任何投资建议。

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