港交所资料显示，星环科技 8 月 27 日已通过香港联合交易所主板上市聆讯。这家中国领先的 AI 基础设施软件提供商在 "A+H" 双重上市之路上迈出了关键一步。

就在通过聆讯的前夕，星环科技披露了 A 股 2026 年半年报，交出了一份兼具增长韧性与技术看点的经营答卷。公司营收稳健增长，亏损持续收窄；同时依托 AI 产业浪潮，进一步完善 AI Infra 布局，市场地位得到进一步巩固。

一、上半年表现可圈可点，位居 AI 大模型私有化部署平台市场前列

2026 年上半年，公司实现营业收入 1.74 亿元，同比增长 13.83%。在下游部分行业 IT 预算收紧的客观现实下，成长韧性彰显；利润端表现也较为亮眼，归母净利润为 -1.13 亿元，较上年同期的 -1.43 亿元大幅收窄 21.06%。

从产品结构来看，公司收入进一步向核心软件业务集中。2026 年上半年，软件产品与技术服务收入达到 1.39 亿元，同比增长 25.46%，明显快于整体营收增速，占主营业务收入的比重由上年同期 73.06% 提升至 80.35%。其中，软件产品授权及配套服务收入达到 8577.03 万元，同比增长 46.82%。收入结构进一步向 AI 和大数据基础设施软件业务倾斜，核心软件相关业务对公司增长的贡献进一步提高。

公司在保持技术代际领先的同时，优化了内部资源配置，提升了整体经营杠杆效率。星环科技主营业务的毛利率由上年同期约 45.52% 提升至 47.07%。与此同时，经营杠杆正在逐步释放，销售费用和管理费用分别同比下降 9.89% 和 14.98%。

这份成果是 AI 产业趋势与企业基本面双向共振的结果。

公司持续完善新一代人工智能基础设施 ( AI?Infra ) 体系，并在中国 AI?Infra 软件市场中占据领先地位。近日，国际数据公司 IDC 发布《中国 AI 软件市场半年度追踪报告，2025H2》。报告显示，在中国大模型私有化部署平台市场中，星环科技位列独立软件厂商市场份额第一；同时，在 " 中国机器学习平台软件私有化市场 " 中，星环科技被列为行业核心厂商之一。

截至上半年，公司产品已在金融、政府、能源、医疗、交通、制造等行业落地，累计服务客户超 1800 家。其中来自政府行业的收入爆发式增长，从上年同期的 1849.00 万元激增至 5009.44 万元。2026 年是 " 数据要素价值释放年 "。公共数据授权运营、可信数据空间以及政务数据基础设施建设加速推进，为星环科技相关产品带来了新的增量市场空间。

面向国内信创需求，公司也同步完成多项国产软硬件适配，进一步夯实自身产品竞争力。其向量数据库已完成与海光 DCU 的适配，较传统 CPU 方案实现大幅提升；Sophon LLMOps 的模型训推模块也已全面适配国产异构算力芯片，支持算力预切分与自定义模板，显著提升资源利用率。另外，ArgoDB 通过中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心联合发布的 " 安全可靠测评 " 认证，进一步验证了产品的安全可靠性和自主可控能力，为核心业务系统国产化替代以及数据与人工智能融合应用提供支撑。

总体来看，上半年公司实现了营收增长、亏损缩窄、客户落地、、国产化适配的协同推进。同时，面对大模型推理时代新的行业需求，公司也在打磨下一代核心产品，寻求打开更大成长空间。

二、以 GPU 原生认知数据库为核心的 AI Infra 全面升级

2026 年上半年，星环科技持续推进 GPU 原生认知数据库研发，并于 7 月 17 日 WAIC 2026 期间正式发布面向 AI Agents 的 GPU 原生认知数据库预览版本。

当前，随着大模型进入规模化应用阶段，产业关注点正在从训练能力进一步延伸至推理效率与成本。在企业级大模型应用落地过程中，RAG 已成为企业接入私域数据、缓解大模型幻觉问题的重要技术路径之一。然而传统的 CPU-GPU 混合计算架构在处理此类任务时，数据在不同硬件介质 ( 如 CPU 内存、GPU 显存、SSD 闪存 ) 之间的频繁搬运与同步，造成了严重的延迟与算力浪费，内存容量与传输带宽成为制约 AI 推理效率的关键瓶颈。

该产品以 GPU 为中心重构数据库计算架构，采用全链路 GPU 执行方案。根据 NVIDIA 官网 2026 年 6 月公布的技术测试，在 TPC-DS SF50 约 50GB 数据集、以 DuckDB 作为 CPU 基准的测试环境下，99 条查询全部在 GPU 完成，无需 CPU 回退；其中约 50% 的查询实现 5 倍以上性能加速，约 20% 的查询加速超过 10 倍，单条查询峰值加速比达到 94 倍。

不夸张地说，GPU 原生架构已经体现出显著的性能优势。

相较于 Snowflake、Databricks 等海外竞品，公司认知数据库在多模态数据统一存储查询、GPU 原生架构、不同存储硬件间数据同步等方面具备差异化特征；而相较国内多数厂商，公司在分布式数据库与并行计算领域有多年积累，图数据库等品类更为齐全。

换而言之，星环科技是国内极少数同时具备异构源数据处理、跨存储硬件优化能力、分布式 / 云原生架构，这三类能力的厂商。其凭此构筑起较高的竞争壁垒，让竞争对手难以实现弯道追赶。

而更深的护城河来自实现了英伟达技术生态的卡位。认知数据库基于 CUDA/CuVS/CuDF 底层库打造，是依托英伟达技术框架联合调优的产物。这意味着星环科技在 "GPU 原生 " 赛道拥有稀缺的生态位。

星环科技计划于 2026 年下半年正式推出多卡版本及云版本。这可能是公司商业模式升级的拐点。

Snowflake 等全球云数据库厂商已经建立起基于实际资源消耗的计费模式，客户按照计算资源及 AI 调用等实际使用量付费。星环科技将大概率采用类似模式。公司有望在传统私有化部署及软件授权之外，增加与客户实际使用规模挂钩的持续性收入来源，有望显著提升收入弹性与可持续性。

值得一提的是，Snowflake 在 2026 年 5 月宣布扩大与亚马逊 AWS 的战略合作，承诺在未来五年内为 AWS 云上的 Graviton 计算资源与 AI 基础设施支付约 60 亿美元的巨额开支，充分印证了这一商业模式具备巨大潜力。

认知数据库云版本预计优先面向海外市场。

星环科技通过聆讯，标志着 H 股发行上市迈出关键一步。若境外融资顺利推进，星环科技将从资金层面有力支撑海外业务拓展

站在当前时点展望，短期维度看，公司营收稳步增长、亏损持续收窄、毛利率改善，共同构成公司基本面向好的信号；中长期看，GPU 原生认知数据库的技术壁垒、英伟达生态协同，叠加云化商业模式转型，将打开公司第二增长曲线。

而 H 股上市，有望为公司整体发展按下加速键。