来源：新浪证券 - 红岸工作室

山高环能是国内城乡有机废弃物资源化利用领域的标杆企业，核心布局餐厨垃圾处理赛道，具备全产业链运营技术壁垒。公司 1988 年 3 月 21 日成立，1998 年 3 月 3 日于深圳证券交易所上市，注册地为四川省，办公地覆盖山东省、北京市、四川省。

公司主营业务涵盖城乡有机废弃物的无害化处理及资源化高值利用、城市清洁供热、合同能源管理等业务，所属申万行业为环保 - 环境治理 - 固废治理，涉及固废处理、小盘价值、小盘等概念板块。

经营业绩：营收行业排名 24/35，净利润行业排名 21/35

2026 年上半年，公司实现营业收入 7.35 亿元，行业排名 24/ 总家数 35，行业第一名浙富控股营收达 134.4 亿元，第二名高能环境营收达 103.19 亿元，当期行业平均数为 25.61 亿元，行业中位数为 13.58 亿元。主营业务构成方面，油脂产品加工和销售营收 3.61 亿元占比 49.11%，环保无害化处理营收 1.92 亿元占比 26.12%，供暖业务营收 1.81 亿元占比 24.55%，其他业务营收 157.15 万元占比 0.21%，节能环保装备与配套工程营收 3.52 万元占比 0.00%。当期实现净利润 6505.72 万元，行业排名 21/ 总家数 35，行业第一名瀚蓝环境净利润达 14.65 亿元，第二名浙富控股净利润达 13.91 亿元，当期行业平均数为 3.1 亿元，行业中位数为 1.96 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为 70.59%，较去年同期的 71.06% 小幅下降，高于行业平均 50.47% 的水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为 29.15%，较去年同期的 24.04% 有所提升，高于行业平均 27.03% 的水平。

董事长谢欣 2025 年薪酬 187.35 万元，同比增加 22.81 万元

公司控股股东为山高光伏电力发展有限公司、日信嘉锐红牛壹号私募股权投资基金、福州山高禹阳创业投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

董事长谢欣，1977 年出生，重庆大学房地产工商管理硕士。1998 年 6 月至 2000 年 12 月，任重庆泰兴科技物业发展有限公司装饰工程公司经理；2001 年 1 月至 2010 年 12 月，任重庆聚富投资控股（集团）有限公司副总经理；2011 年 1 月至 2015 年 1 月，任四川首信实业有限公司总经理；2015 年 7 月至 2017 年 4 月，任北控水务集团有限公司四川综合业务区总经理；2017 年 4 月至 2019 年 3 月，任北控水务集团有限公司总裁助理兼任中部大区总经理；2019 年 3 月 19 日至 2023 年 12 月 13 日先后任公司常务副总裁、总裁，2021 年 11 月 8 日至今任公司董事，2025 年薪酬 187.35 万元，较 2024 年的 164.54 万元同比增加 22.81 万元。

总裁杜业鹏，1980 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位。2002 年至 2006 年任职于平安银行股份有限公司济南分行，曾任业务部负责人，2006 年至 2017 年任职于威海市商业银行股份有限公司济南分行，曾任副总经理、总经理、支行行长。2017 年至 2023 年 12 月在山高控股集团有限公司体系内任职，2020 年 10 月至今担任深圳聚新创盈科技有限公司董事，2022 年 12 月 28 日至今任公司董事，2025 年薪酬 157.02 万元，较 2024 年的 159.15 万元同比减少 2.13 万元。

A 股股东户数较上期减少 8.34%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 1.99 万户，较上期减少 8.34%；户均持有流通 A 股数量为 2.34 万股，较上期增加 10.31%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司十大流通股东中，汇丰晋信中小盘股票位居第四大流通股东，持股 1730.92 万股，相比上期减少 584.01 万股；华商新趋势优选混合位居第七大流通股东，持股 900.00 万股，为新进股东；天弘永利债券 A、汇丰晋信龙腾混合 A 退出十大流通股东之列。

西南证券指出，公司受益于 UCO 需求旺盛，2026 年上半年业绩大幅上升，相关核心亮点如下：

公司作为山高集团旗下环保与绿色能源业务板块平台，截至 2026 年一季度，山高光伏及其一致行动人合计持有公司 24.18% 股权，目前已在国内十余座核心城市投建餐厨与厨余垃圾处理项目，日处理总量约 5610 吨，后续将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模。

公司通过提取餐厨垃圾中的废油脂生产生物柴油原料等绿色能源产品，自建出口渠道并与国内外能源巨头达成稳定供应合作，2025 年油脂加工与销售业务营收占比达 51.33%，贡献 60.33% 的毛利润。

国内 UCO 市场呈现 " 量减价涨 " 特征，2025 年国内 UCO 出口均价达 1082.70 美元 / 吨，同比上涨 20.9%，2026 年 6 月华东地区相关产品到厂价较年初上调 500-600 元 / 吨，下半年市场价格预计维持震荡抬升节奏。

机构预测公司 2026-2028 年营收分别为 15.6、17.2、19.3 亿元，归母净利润分别为 1.6、2.0、2.7 亿元，EPS 分别为 0.34、0.43、0.57 元，对应 PE 分别为 18、14、11 倍，看好公司盈利能力持续增强，首次覆盖建议关注。

图：山高环能营收及增速

图：山高环能净利润及增速