来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主业营收高增 规模扩张领先行业

报告期内公司实现营业收入 84702.81 万元，同比 2025 年同期的 73113.26 万元增长 15.85%，营收增速显著跑赢行业平均水平，核心功能性硅烷业务的市场份额持续抬升，主业规模扩张态势明确。同时公司归母净资产同比大幅增长 31.30% 至 267738.81 万元，股东权益增厚明显。

全产业链壁垒深厚 绑定全球头部客户

作为连续两次获评 " 制造业单项冠军示范企业 " 的功能性硅烷龙头，公司已搭建起从硅块到终端功能性硅烷产品的完整绿色循环产业链，是全球拥有最大含硫硅烷生产线的企业，同时手握 2.6 万吨气相白炭黑总产能，为国内最大气相法白炭黑生产企业，全产业链成本优势稳固。公司下游客户覆盖全球十大轮胎生产企业，韩泰轮胎、德国马牌轮胎、固特异轮胎、普利司通轮胎、米其林轮胎等国际巨头均为核心合作方，下游赛道认证周期长、客户粘性极强，为公司业务稳定增长筑牢了基本盘。报告期内公司新取得授权专利 6 项，累计掌握十多项含硫硅烷领域核心技术，技术壁垒持续加固。

全球化产能布局提速 高端赛道切入落地

报告期内公司以景德镇总部、九江宏柏、泰国宏柏三大基地为支点推进产能建设，全球化与高端化双线布局同步落地：泰国年产 2.5 万吨硅烷偶联剂海外项目按进度推进，计划 2026 年年底建成达产，依托泰国区位优势规避国际贸易风险，就近服务东南亚下游客户，完善全球化产能布局；优化调整九江宏柏可转债募投项目，取消部分竞争激烈、需求不及预期的传统硅烷产能规划，新增高纯电子级硅基功能材料及特种功能性硅烷产品产能，切入光伏、新能源汽车等新兴高景气赛道，打开高端产品成长空间；与美国迈图集团合资的迈图宏柏项目平稳运行，双方实现技术、客户、产业链优势互补，共同拓展全球高端硅烷市场份额。

资本结构大幅优化 资金储备充裕稳健

报告期内公司发行的 9.6 亿元可转换公司债券已全部完成转股并摘牌，股本增至 7.73 亿股，资本公积较上年末大增 75.06% 至 13.51 亿元，资产负债率从上年末的 43.89% 大幅降至 29.79%，财务结构更加健康稳健，抗风险能力显著增强。公司期末货币资金达 8.93 亿元，交易性金融资产（现金管理类产品）余额 1.95 亿元，在手现金储备充裕，为后续产能扩张、研发投入提供充足资金保障。

非经常性损益托底 盈利韧性凸显

报告期内公司非经常性损益合计达 1246.21 万元，多元收益来源有效对冲主业阶段性经营压力，为利润端提供可观弹性补充。其中政府补助贡献最大，金额达 1080.41 万元，体现出公司在新材料赛道的产业价值获得政策层面的持续认可；处置金融资产相关收益达 408.76 万元，非流动性资产处置损益 77.24 万元，叠加个税手续费返还等零星收益，共同构成了非经常性收益的多元支撑。

盈利指标修复明显 业绩弹性空间充足

从核心盈利指标来看，1246.21 万元的非经常性损益直接将扣非后每股收益从 -0.06 元收窄至 -0.04 元，降幅收窄 33.3%，同时净资产收益率也从 -1.80% 修复至 -1.28%，修复幅度达 28.9%，阶段性经营缓冲空间充足。

行业格局持续优化 龙头尽享替代红利

当前功能性硅烷行业呈现结构性过剩与高端短缺并存格局，普通级硅烷产能过剩价格低位，而电子 / 光伏 / 锂电级高端硅烷进口依赖度高，叠加《有机硅行业规范条件 ( 2025 版 ) 》抬高行业准入门槛，环保硬约束加速落后产能出清，行业集中度持续向头部龙头集中。随着下游光伏、新能源汽车、复合材料等新兴领域需求快速增长，高端硅烷产品渗透率持续提升，公司作为行业龙头依托全产业链成本优势、深厚客户资源和全球化产能布局，有望充分受益于行业格局优化和高端产品国产替代红利，后续随着海外产能落地、高端产品放量，业绩弹性将逐步释放，中长期成长确定性突出。

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