嘴上说不卖，行动却很诚实。

作者 | 姚悦 贾紫聪

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 5418 篇原创

本文约 3869 字，阅读时长约 7 分钟

说好的半年不卖，笑话竟是我自己？

8 月 27 日晚间，国晟科技（603778.SH）披露 2026 年半年度报告。在这份营收微增、亏损收窄的成绩单里，有一个名字的变化格外刺眼。牛散刘鑫，也就是在社交平台上被叫作 " 鑫多多 " 的那位，截至上半年末位列公司第四大股东，持股 666.66 万股，占总股本 1.01%。而在 2025 年年末，他曾经是持股比例 4.31% 的第三大股东。短短两个季度，他减仓了 1900 万股，持股规模收缩了超过七成。

而在今年 1 月 17 日，刘鑫在回复网友留言时曾明确表示，自己持有的国晟科技已经超过了三个月，估计半年之内都不会卖。可现实是，国晟科技 2026 年一季报已经显示，刘鑫在一季度就自己悄悄减持套现约 5000 万。

1 月国晟科技股价剧烈波动时刘鑫还曾对对粉丝进行公开 " 安抚 "，称 " 我看到密密麻麻的散户排跌停手里（散户在跌停板上排队割肉却卖不掉），我真的看了心疼。"" 本质上是，钱就是从有点情绪或者短期的人手里转移到了理性和长期的钱手里。" ——刘鑫当初的这番 " 安抚 " 言论，与现在的连续两个季度减持形成对比，刘鑫怎么又 " 食言 " 了？

" 鑫多多 "再次减持国晟科技

这份减持动作曝光后，迅速在投资社区里发酵，不少跟风投资的散户在评论区说出那句流传很广的质疑：说好一起长线，你却偷偷减仓。

不过国晟科技自身的基本面，也给这场减持增添了注脚。财报显示，国晟科技上半年营业收入 3.43 亿元，同比增长 11.93%，归母净利润仍为亏损 8634.56 万元，虽然亏损幅度较上年同期的 9633.84 万元有所收窄，但截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产只有 2.34 亿元，较上年末下降 24.85%，经营活动产生的现金流量净额为负的 1.41 亿元。

更值得留意的是，公司期末货币资金 5445.41 万元，较上年末下降 61.74%，短期借款增至约 2.42 亿元，同比上升 35.46%，对子公司的担保余额合计 3.59 亿元，担保总额占净资产的比例高达 153.69%。在半年报里，国晟科技坦言光伏行业深度调整持续深化，行业面临供需错配、国内装机阶段性回落、海外贸易环境趋紧等多重压力，市场竞争持续加剧。

国晟科技这样的业绩与现金流，却曾承载了 " 长线重仓 " 的叙事，牛散减持与散户坚守之间的错位，也就不难理解。

刘鑫在其公众号阵地将国晟科技与宁德时代、SpaceX 等企业绑定，称 " 这轮马斯克的 SpaceX 目前看起来只有国晟科技最符合马斯克的要求 "。他通过公众号向粉丝传递出 " 坚定锁仓 "" 长期主义 "" 波动只是数字 " 的信号。

据 Wind 数据显示，2025 年第三季度末，刘鑫尚未出现在国晟科技前十大流通股东名单中；但到 2025 年年报，刘鑫已新晋为第三大流通股东，持股 2831.41 万股，占总股本 4.31%。正是在这一阶段，刘鑫大举建仓，另一边国晟科技股价则在 2025 年 10 月 15 日至 16 日连续录得两个一字板，随后进入持续暴涨通道。

针对国晟科技的异常，监管也一度出手 " 拔网线 "。1 月 14 日，上交所正式通报国晟科技的异常交易情况，明确指出部分投资者在交易国晟科技过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，并依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。随后国晟科技股价遭遇连续大幅下挫。

" 上交所发布 " 公众号 1 月 9 日消息，国晟科技已处于上交所重点监控清单中。刘鑫及其疑似一致行动人是否会成为监管下一阶段的重点审计对象，广受市场关注。

在众多质疑声中，投资者最在意的是 " 鑫多多 " 在国晟科技上的 " 言行不一 "。

回溯 1 月 17 日，国晟科技经历连续跌停，面对粉丝在评论区追问持股计划，" 鑫多多 " 表示：" 我 GS（国晟科技）已经持有超过 3 个月了，估计半年内都不会（卖）。" 这句话被 " 信徒们 " 奉为 " 长期主义 " 的定心丸，从股吧和 " 鑫多多 " 公众号评论区来看，不少 " 鑫家军 "（媒体对 " 鑫多多 " 粉丝称呼）据此追加仓位。

然而现实给了追随者一记闷棍。国晟科技 4 月 29 日晚披露的 2026 年一季报显示，公司第三大股东刘鑫一季度减持国晟科技 264.75 万股，以一季度成交均价 19.26 元 / 股计算，套现约 5000 万元。减持后，刘鑫持股量从 2831.41 万股降至 2566.66 万股，仍为第三大股东，但那些追随他重仓的粉丝们，却被架在高位站台。

5 月 7 日，面对 " 鑫多多概念股 " 二级市场 " 地震 "，公众号 " 亿万鑫 " 发布文章《谁在刻意打造 " 鑫家军 "》，就减持事件作出解释。

文中将减持归因于 " 在券商要求下，新签约的券商融资合规。要求，融资账户持股比例不超过 4%, 所以才有了持股 3.99% 的情况。"   甚至后续还发文，直言要 " 硬刚 " 并要求与记者 " 对线 "。

该解释被认为存在着难以回避的硬伤。新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，其一，在公司连年亏损、收购终止、股价处于高位的敏感时点减持，本身就是对承诺的正面否定；其二，他在公众号评论区做出承诺的时间是 1 月，而减持行为发生在一季度——媒体质疑的并非他卖光了股票，而是他嘴上说 " 不卖 "、手里却在 " 减持 " 的双重信号，这种操作，天然会引发市场剧烈的信任危机。

股吧里散户已经分成了至少两派：支持刘鑫的一方坚称 " 鑫多多被媒体恶意围剿 " 等；而 " 倒戈 " 的声音同样汹涌，有一名自封 " 鑫多多铁粉 " 的用户愤怒地发帖：" 鑫多多刘鑫害我亏了 30 万，我已经实名向证监会举报了。并且向公安机关报案，要求立案侦查，如果认定为诈骗，可以依法向个人进行追偿。并且追究当事人刑事责任。"

二季度刘鑫再次减持国晟科技，虽然已经到了约定的 " 半年内不会卖 " 的时间点，但对普通投资者而言，不论是跟随网红牛散还是参照机构，季度末的持仓数据天然滞后，等看清牌面，牌局或许已经翻篇。

" 鑫多多 " 最新持仓曝光

减持争议之外，刘鑫最近在持仓布局上其实动作不少。

8 月 22 日，世名科技和众合科技发布 2026 年半年报，刘鑫同时新进两家公司的前十大股东名单。他持有世名科技 600 万股，持股比例 1.86%，按当时市值计算约 8200 万元；持有众合科技 1698.91 万股，持股比例 2.51%，高居公司第二大股东，市值约 1.4 亿元。众合科技主营涉及空天地立体交通、半导体以及大健康等领域，其半导体板块以单晶硅材料为核心。

与此同时，瑞华泰的半年报显示，刘鑫持股 428.89 万股，较一季度末减少了 339.67 万股；美诺华的半年报则显示，他新进成为第四大股东，持有 395.48 万股，占比 1.63%。把这几笔新进和减持相加，刘鑫近期的公开持仓市值合计已超过 2 亿元，延续了他偏爱中小盘题材股、单只仓位不大但覆盖面广的打法。

图源：罐头图库

有意思的是，在刘鑫大举减持国晟科技的同时，一批机构资金反倒逆势进场。国晟科技半年报显示，香港中央结算有限公司、UBS AG、中信证券资产管理（香港）、阿布达比投资局、摩根士丹利国际等机构在报告期内新进或增持，其中瑞银集团较上期增持超过六成，北向资金新进持有约 1491.67 万股。而宋子豪、邱达尔、巴克莱、高盛等此前的流通股东则退出了前十。

两类资金在同一家公司身上给出了截然不同的判断，让国晟科技的后市走向更添了几分悬疑。

从征婚帖到 " 鑫家军 "

刘鑫最初走红源于 2025 年 11 月 27 日，他在公众号 " 亿万鑫 " 上发布的一篇《投资人真心征婚》的文章，自称 "90 后 " 职业投资人，自称从德国留学归来，曾靠跨境贸易积累了第一桶金，后跨界股市，是十余家上市公司十大股东，并列举大金重工（002487.SZ）、国晟科技（603778.SH）等持股，在烟台、杭州有房有车，座驾包括幻影、库里南等，立志 " 超越巴菲特 "。

征婚帖一夜爆火，但真正让刘鑫出圈的，不是征婚本身，而是此后他持续不断的 " 输出 "。与传统游资的低调不同，刘鑫更像网红 KOL ——选择高调造势：运营公众号 " 亿万鑫 " 等，搭建 " 席位 + 公众号 + 抖音 " 流量矩阵，积累了大批自称 " 鑫家军 "（媒体对 " 鑫多多 " 粉丝称呼）的追随者。

当一名牛散既掌握仓位又掌握流量，他的一买一卖就不再只是个人投资行为，而会牵动一大批跟随者的钱包。

但鑫多多也不是 " 股神 "。

2026 年 7 月 20 日，刘鑫在公众号 " 亿万鑫 " 发文《胜败乃兵家常事》，附上一张账户截图：合并账号 7 月亏损 5.63 亿元，创下历史最大单月亏损金额。

图源：公众号亿万鑫

这笔巨亏的直接来源是风华高科（000636.SZ）。6 月初，刘鑫在微博等社交平台公开晒单，宣称分批大举建仓风华高科，买入成本集中在 62 至 69 元区间，重仓体量接近 3 亿元。他的买入逻辑是市场盛传的 " 英伟达 MLCC 认证 " 概念。

然而，风华高科在 5 月 26 日至 6 月 29 日连续发布四次异常波动公告，直接辟谣：" 国内唯一通过英伟达全系列 MLCC 认证 " 等市场传闻均不属实，英伟达未对公司开展任何产品认证。炒作逻辑被证伪，股价连续下跌。

截至 6 月 29 日，风华高科股票收盘价为 80.27 元 / 股，滚动市盈率为 302.22 倍，公司所处行业（申万三级被动元件）平均滚动市盈率为 106.11 倍，公司滚动市盈率指标远超行业平均水平。

但刘鑫没有果断止损，反而不断晒持仓安慰粉丝。有投资者推算，最终单单风华高科这一只标的，就让刘鑫账面亏损超 1 亿元。

他在文章中表示，本月创下了历史最大亏损金额，" 没有哪一个成功投资者没有经历过破产和爆仓 "。7 月 23 日，刘鑫再次发表长文，反思自己 " 犯了哪些错误 "，并表示：" 这次我回撤巨大最本质上还是犯了急功近利的错误，被市场情绪所裹挟，仓位上鲁莽冒进。"

对于普通投资者，牛散的公开持仓只是季度末的时点数，等看见名字出现在十大股东里，往往已经滞后了一到三个月，更别说举牌和减仓的具体时点与价位，外界很难实时掌握。

网红牛散借助公开持仓和社交平台聚拢流量，用 " 长线价值 " 的叙事吸引跟随者，却又在季度披露的时点上灵活进退。国晟科技从十倍妖股到跌去七成的这段路，恰好给 " 看见持仓就跟风 " 的玩法，提供了一面再清醒不过的镜子。你怎么看网红牛散的持仓信号？欢迎来评论区聊一聊。

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