8 月 28 日，登陆科创板刚满一个月的长鑫科技披露 2026 年半年度报告。

财报数据显示，公司上半年营收 1503.1 亿元，同比增长 873.64%；归母净利润 776.05 亿元，上年同期亏损 23.32 亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 787.93 亿元；主营业务毛利率 84.84%；经营活动现金流净额 1311.56 亿元。

相比此前披露的业绩预告，这份半年报的最终数据大幅超出预期上限。

此前公司预计上半年营收 1100 亿至 1200 亿元、净利润 500 亿至 570 亿元，最终营收超出逾 300 亿元，净利润超出逾 200 亿元。

分季度看，一季度净利润 247.62 亿元，二季度净利润 528.43 亿元，环比增长 113%。

这也宣告长鑫科技长达十年的亏损周期正式终结。

截至 2025 年末，公司累计未弥补亏损达 366.5 亿元。2026 年上半年 776 亿元的净利润，不仅全额填平了十年累计亏损，结余净利润规模甚至超过了历史亏损总额。

存储行业从不缺逆周期翻盘的样本。

三星、美光、SK 海力士均经历过逆周期布局、行业回暖后回血盈利的过程。上世纪 80 年代三星逆势布局 DRAM，前期持续亏损，最终依托行业周期反转实现盈利。但长鑫科技熬过了十年投入周期，比海外巨头耗时更久，原因在于当前存储行业已形成三星、SK 海力士、美光三巨头垄断格局，后来者突围难度远高于 80 年代。

长鑫科技实现业绩爆发，核心依托 AI 算力超级周期。

2024 年以来，AI 服务器对 DRAM 需求远超传统设备，单台 AI 服务器 DRAM 容量是普通服务器的 8 倍。行业数据显示，2025 年全球 DRAM 现货价格暴涨超 410%，2026 年一季度合约价环比大涨 80% 至 95%。公司毛利率从 2023 年的 -2.19% 飙升至 84.84%，财报明确指出，全球 DRAM 供不应求、产品价格大幅上涨是业绩爆发的核心驱动。

价格上涨之外，产品与产能的同步爬坡正在加固长期逻辑。

8 月 29 日，长鑫自主研发的 LPDDR6 内存正式量产，峰值速率达到 12800Mbps，最高容量 16GB，首批产品将搭载小米 18 Fold 折叠屏在 9 月亮相，距离 JEDEC 发布标准仅过去一年，端侧 AI 的内存布局快速落地。产能端，三座 12 英寸晶圆厂当前月产能已达 28 万至 30 万片，产能利用率稳定在 95% 以上，2026 年底将爬坡至 35 万片 / 月，HBM3 也有望在年内实现量产。

业绩爆发带动公司市值登顶 A 股第一。

公司以 8.66 元发行价登陆科创板，上市首日收涨 465.82%，市值突破 3.28 万亿元。8 月 28 日收盘，股价报 58.6 元，总市值 3.98 万亿元，位列 A 股第一。上市一个月，股价累计涨幅达 576.67%。

截至 8 月 31 日午盘，股价报 57.77 元，跌幅 1.42%。

极致繁荣之下，分歧已经开始浮现，但并非单边降温。

TrendForce 预测，2026 年三季度一般型 DRAM 合约价格环比涨幅将回落至 13% 至 18%，相较一二季度明显降温。摩根士丹利预判本轮 DRAM 涨价周期大概率在今年四季度见顶。

从十年累计亏损 366.5 亿元到半年净赚 776 亿元，从发行价 8.66 元到逼近 60 元，长鑫科技用一个月完成了从上市到登顶 A 股市值第一的跨越。AI 超级周期的红利还在兑现，产能扩张与国产替代的逻辑还在发酵，但周期何时转向，会是悬在 3.98 万亿市值之上的终极问题吗？

来源：星河商业观察