（来源：五谷君 五谷财经）

近年来，国内乳业步入总量承压、结构分化的发展阶段，常温市场增长见顶，低温赛道成为行业增长核心主线。在此背景下，坚守 " 鲜立方战略 " 的新乳业交出   2026   年上半年成绩单，利润增速大幅跑赢营收，经营性现金流同步改善。

业绩韧性的背后，是一套兼顾当下与长远的经营布局。对内，公司持续夯实菌种自研能力，以功能化新品打开消费市场，完善内控风控体系筑牢经营底座；对外，公司加快国际化探索，落地多项海内外合作，推进   A+H   上市筹备，试图为企业挖掘第二增长曲线。

净利增长 17%，低温品类驱动高增长

凯度数据显示，2025 年低温鲜奶销量同比提升 14.9%，低温酸奶同比提升 4.1%，而常温牛奶同比下滑 1.5%；2026 年上半年，中国乳业呈现 " 总量承压、结构分化 " 的发展态势，常温品类持续下滑，低温鲜奶与低温酸奶仍保持上涨趋势。

行业大盘结构性更迭之下，低温赛道成为乳企突围的重要抓手。新乳业坚定 " 鲜立方战略 "，通过产品创新、科技赋能与运营提效持续夯实核心竞争力，在复杂宏观环境下有效构筑了差异化竞争壁垒，实现了业绩增长。

根据公司正式披露半年报数据，2026 年上半年，新乳业实现营业收入约 58.13 亿元，同比增长约 5.20%；实现归属于上市公司股东的净利润约 4.65 亿元，同比增长约 17.24%；扣非净利润约 4.76 亿元，同比增长约 15.81%。报告期内，公司低温产品收入实现双位数增长。

报告期内，公司盈利增速高于营收增速，盈利能力得以改善。当期销售净利率约为 8.19%，较去年同期提升 0.79 个百分点。经营活动产生的现金流量净额约 7.51 亿元，同比增长约 15.91%，经营性现金流规模与增速均高于当期净利润水平。

拆分季度表现来看，增长韧性同样有所体现：2026 年第二季度公司实现营业收入约 29.70 亿元，同比增长约 2.40%；归属于上市公司股东的净利润约 2.78 亿元，同比增长约 5.80%，二季度整体保持营收、净利润双正增长。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：" 新乳业这份半年报，核心不是‘逆势多卖了几亿’，而是把‘鲜立方’从营销语升级成一套可计量的经营系统，利润跑赢收入，不是靠压费用一刀切，而是低温‘鲜酸双强’双位数增长、八鲜全链路把柔性供应和新鲜溢价落了地。"

柏文喜进一步表示：" 在总量承压、常温内卷的乳业盘子里，它证明区域低温龙头用‘极致鲜 + 城市密网’仍能切出结构性阿尔法，但边界也清楚：全国化靠并购整合，子品牌协同和单店深度还要持续验证。"

消费端需求迭代，也为低温乳制品打开更广阔的产品创新空间。2026 年上半年，低温鲜奶凭借其 " 新鲜 " 与 " 营养 " 的双重优势，持续获得市场青睐，增速领跑液态奶大盘。同时，契合消费者对 " 免疫力 " 和 " 肠道健康 " 关注度的提升，富含乳铁蛋白、益生菌等功能性成分的乳制品成为市场热点。此外，满足消费者 " 悦己 " 和 " 松弛感 " 需求的休闲化、甜品化乳品，以及主打 " 质价比 " 的高品质基础白奶，共同构成了多元化的消费图景。

在此背景下，新乳业继续深耕生物科技 " 核心芯片 "，自有乳酸菌资源库升至 2300 株，新增菌株代谢特征解析，多株自有菌株完成功能验证，筑牢菌种自研壁垒。

科研成果落地消费终端，转化为丰富的新品矩阵。公司围绕牛奶活性营养保留、乳蛋白温和消化吸收、益生菌肠道定植效能开展系统性攻关，推出 "24 小时 " 鲜护草莓儿童营养牛奶、搭载情绪益生菌 Lpc37 和 3D 包埋 grx10 晶球的 " 活润开心芭 " 活菌晶球酸奶昔，开启 "24 小时 " 鲜牛奶步入精准营养的新时代。

持续的科研攻坚，也为新乳业收获行业权威认可。据中国乳制品工业协会于 2026 年 5 月发布的 2026 年技术发明奖名单显示，新乳业的《一种益生菌递送用水凝胶晶球及含其的 " 活润 " 系列酸奶》、《液态乳制品风味质构创制与稳态制造关键技术研究》项目，分别荣获技术发明奖二等奖、技术进步奖特等奖。

对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出：" 生物科技的长期投入正在转化为产品端的核心竞争力。2300 株的乳酸菌资源库、多款功能型新品的落地，打破了传统乳企‘靠营销换增长’的路径依赖，以菌株技术为壁垒，真正踩中了消费者对精准营养、健康功能的需求痛点。"

布局 A+H 谋划第二曲线

在深耕国内低温赛道的同时，新乳业也将目光投向更为广阔的海外市场。天眼查显示，新乳业成立于 2006 年 7 月 5 日，注册资本约 8.61 亿元，于 2019 年 1 月 25 日上市，同年完成定向增发；主营业务是乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。公司的主要产品是液体乳、含乳饮料和奶粉等。

立足自身经营基础，国际化早已写入公司中长期发展蓝图。2025 年年报及 2026 年半年报中，公司均提及将基于全球行业格局、目标市场环境及自身资源禀赋，审慎评估、择机联动海内外布局，稳步构建国际化运营体系，打造新的增量突破。

2026 年以来，新乳业国际化布局接连落地。4 月 2 日，公司与香港本土乳企神乐院牛奶厂有限公司签署战略合作备忘录，计划依托品牌联动、供应链与渠道资源协同，共同拓展港澳乳制品市场；此外，公司于 8 月 14 日与瑞士百年消费品牌阿华田达成合作，布局低温乳饮料创新赛道。

除对外战略合作之外，产品出海也已经迈出实质性的步伐。旗下高端品牌朝日唯品的部分酪乳产品于   2024   年通过食环署准入进入香港市场，入驻惠康超市及其高端子品牌 Market   Place、有机主题超市 ThreeSixty 等精品商超渠道。旗下云南子品牌蝶泉依托地缘区位长期面向东南亚开展出口业务，" 蝶泉 " 商标已经完成缅甸、老挝、越南、柬埔寨、印度等 7 个国家的商标注册，构建了完善的品牌保护体系。

" 国际化布局的稳步推进，为后续增长埋下了伏笔。香港市场的试水、东南亚 7 国的商标布局，既符合乳企出海的长期趋势，也通过区域市场的差异化需求，分摊了国内单一市场的竞争压力，打开了第二增长曲线的想象空间 "，詹军豪说。

为进一步加强公司发展和国际化布局，新乳业于 2026 年 4 月正式递交 H 股发行上市申请，稳步推进 "A+H" 双资本平台搭建。根据公开披露募资用途，若顺利完成发行，募集资金将用于奶源基地建设、冷链供应链升级、产品研发、市场拓展及补充流动资金等企业常规经营性投入。

柏文喜对此分析："A+H   不是单纯多一个上市地。实质赋能是四条——多元外币融资与潜在更低资本成本、港股对国际投资人 / 海外合作方的信用背书、募向‘品牌渠道 + 生物科技数字能力 + 供应链基建’的投入空间、以及为港澳东南亚拓展备好资本平台。"

伴随业务扩张以及   A+H   上市推进，新乳业亦升级了风险管理体系，对既有的内控 " 三道防线 " 组织架构进一步优化，设立八大专项风险管理小组，分别对应食安、安环、营销、奶源采购、财务资金、信息安全、重大法律、人力资源重点风险领域。通过明确各条线第一责任人、执行责任人，配套追责制度，强化业务前端、职能风控、内部审计三道防线协同。

对此，詹军豪表示：" 八大专项风险管理小组的设立，是企业穿越周期的压舱石。从食品安全到人力资源的全链路风险防控，既筑牢了食品企业的生存底线，也能在存量竞争环境下，减少运营端的不确定性，为长期扩张托底。"

公司治理效能亦得到了行业与市场的认可。2026 年 7 月，新乳业连续 7 年蝉联德勤、哈佛商业评论等机构联合评选的 " 中国卓越管理公司 " 荣誉，并成为中国乳品企业史上首个该奖项 " 白金奖 " 得主。

在业内人士看来：" 新乳业上半年是用鲜链提效换利润、用菌种科技换差异、用风控组织换稳健、用   A+H   与高分红换资本弹性、用周边商标与桥头堡换海外期权——五件事指向同一句：在乳业存量期，不选总量豪赌，选把‘低温科技型区域联军’的每股质量做厚。"