（来源：水泥网 APP）

综评：2026 年上半年，华润建材科技实现营业收入 86.36 亿元，同比下降 15.38%；归母净利润亏损 4.41 亿元，为上市以来首次半年度亏损。上半年，华润建材科技展现出 " 量价背离 " 分化：水泥熟料销量仅微降 0.7%，远跑赢全国 8% 的产量降幅；混凝土销量增长 15.7%，创同期历史新高。然而，三大产品售价全线暴跌，成本下降远不足以抵消价格跌幅，公司由盈转亏。

图 1、2： 2026 年上半年华润建材科技营收、利润走势

价格暴跌致吨毛利缩水逾七成 出现上市首亏

今年上半年，下游消费不振，市场竞争异常激烈。受此影响，公司水泥产品吨售价大幅下滑至 206 元 / 吨，同比下降 16.6%。成本端来看，公司持续深化全价值链降本增效，拓宽采购渠道，优化采购方式，水泥吨生产成本录得 193.9 元 / 吨，较去年同期微降 1.7%，尽管有所改善，但成本降幅（1.7%）远不及售价跌幅（16.6%），吨毛利骤降至 12.1 元 / 吨，缩水幅度高达 75.6%。2026 年上半年骤然跌入亏损区间，为上市以来首次半年度录得亏损。

表 1：2026 年上半年华润建材科技水泥产品吨数据

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

主要利润指标方面，上半年综合毛利率 8.27%，比去年同期下降 10.22 个百分点；每股收益 -0.06 元，同比下降 250%；净资产收益率 -1%，较去年同期下降 1.69 个百分点。值得注意的是，尽管公司三费费率下降 1.23 个百分点至 15.10%，管理费用同比压降 26.6% 至 9.17 亿元，财务费用降至 1.97 亿元，但费用缩减仍难挡毛利崩塌带来的亏损冲击。

表 2：2026 年上半年华润建材科技主要财务指标

销量韧性凸显 混凝土创历史同期新高

在全国水泥需求大幅萎缩的背景下，华润建材科技水泥产品销量展现出较强韧性。上半年，公司水泥产品销量 2512.7 万吨，同比仅微降 0.7%，远低于全国水泥产量 8% 的降幅，降幅大幅缩窄 11.9 个百分点，公司在核心市场的竞争力趋于增强。

图 3：华润建材科技水泥产品销量走势

混凝土业务则成为上半年最大的亮点。公司充分发挥水泥、混凝土、骨料一体化协同优势，持续加力开拓混凝土市场，新合作 8 座混凝土搅拌站，混凝土总年产能较二零二五年底增加约 380 万立方米。2026 年上半年，公司混凝土销量达 795.7 万方，同比增长 15.7%，创上市以来同期历史新高。

图 4：华润建材科技混凝土销量走势

三大业务收入方面，上半年水泥、混凝土、骨料分别实现营收 51.75 亿元、19.6 亿元和 10.89 亿元，合计 82.24 亿元，占总营收的 95% 以上。三大产品平均售价分别为 206.0 元 / 吨、246.4 元 / 方和 30.6 元 / 吨，同比分别下降 16.6%、18.6% 和 15.5%。尽管混凝土销量大增 15.7%，但由于售价下跌 18.6%，混凝土营收反而下降 5.8% 至 19.60 亿元，呈现 " 增量不增收 " 的格局。三大业务毛利率全线收窄，水泥、混凝土、骨料毛利率分别为 6.2%、12.0% 和 13.6%，较去年同期分别下降 13.9、2、11.7 个百分点。

图 5：华润建材科技三大业务营收走势

下半年展望：量价回升幅度有限 经营业绩压力较大

展望下半年，公司主要经营区域两广地区需求回升空间有限，加之周边低价水泥冲击，水泥价格大概率维持低位运行。混凝土、骨料产能虽继续释放，但 " 以量换价 " 的效应递减，对冲作用有限。综合来看，在行业需求尚未见底、价格大概率维持低位的背景下，下半年公司经营仍面临较大压力。（本文不构成投资建议）