我是股利收租公，今天跟咱们聊聊江苏银行（600919）。这是一家我盯了蛮久的银行，也是我持仓里收息的主力之一。它的故事不复杂，就是一家扎在江苏、肯给股东分钱的城商行。

一、公司基本面与业务

江苏银行总部在南京，2007 年挂牌开业，2016 年 8 月在上交所上市。它的根在江苏，是土生土长的城商行。到 2026 年 6 月末，集团资产总额有 5.61 万亿元，比 2025 年末多了 13.79%。这个数在城商行里是排头的。

它的生意很简单，就是存贷加上中间业务。2026 年上半年，各项存款 2.98 万亿元，比年初涨了 17.39%。各项贷款 2.77 万亿元，比年初涨了 12.20%。存款涨得比贷款快，说明低成本资金在往里进，对银行是好事。

江苏银行下辖 18 家分行，机构有 540 多家，把江苏省内每个县都盖住了。它还有三家子公司，分别是苏银金融租赁、苏银理财和苏银凯基消费金融。业务不只在江苏，还铺到了长三角、京津冀和粤港澳大湾区。员工有 2 万多人。

2026 年上半年，江苏银行营业收入 489.52 亿元，同比涨了 9.11%。归母净利润 218.76 亿元，同比涨了 8.09%。在一个息差往下走的行业里，还能有这个增速，我觉得不容易。

它的业务不是只靠吃利差。对公这边，它重点做的是制造业、科创和绿色信贷。江苏是制造大省，工厂多、设备更新需求大，这一块它吃了不少。零售这边，储蓄存款上半年到 987.35 亿元，比年初多了 14.34%，老百姓是把钱往它这儿搬的。财富管理也有苏银理财撑着，手续费收入在慢慢做起来。

二、历史分红与股息率

咱们买银行股，最看重的就是分红。江苏银行的分红这几年是一步一步往上走的。

2023 年全年，它每 10 股派 4.7 元，也就是每股 0.47 元。2024 年它开始做中期分红，全年每 10 股派 5.206 元，每股 0.5206 元。2025 年继续加码，全年每 10 股派 5.641 元，每股 0.5641 元。其中 2025 年中期已经每 10 股派了 3.309 元，年底又每 10 股派 2.332 元。

2025 年这 0.5641 元派下来，全年合计拿出约 103.5 亿元真金白银分给股东，占当年归母净利润的 30%。这个比例叫股利支付率，定在 30%，不高不低，留了七成在账上补资本，挺稳当。

到 2026 年 8 月 31 日，江苏银行收盘价 12.09 元。按 2025 全年每股 0.5641 元的分红算，股息率 TTM 是 4.67%。这个收益放在当下的市场里，比很多理财都强。

咱们把时间拉长看，分红是一路抬的。2023 年每股 0.47 元，2024 年 0.5206 元，2025 年 0.5641 元，每年都在加。按照这个节奏，如果 2026 年还能维持 30% 的支付率，全年分红大概率不会比 2025 年差。这就是收息股最舒服的地方，你拿着它，每年到账的钱在变多。

有一点要跟咱们说清楚。2026 年的中期分红，截至我写这篇文章时还没有正式方案。2026 年半年报里写了，去年股东会已经授权董事会可以决定 2026 年中期利润分配，具体方案要另行公告。所以 2026 年中报本身是不分红的，咱们得等后续通知。

三、行业地位与护城河

城商行里，江苏银行是数一数二的。2026 年全球银行 1000 强排名，它列第 51 位。国内银行排第 16 位。它还是全国系统重要性银行之一，这个身份本身就是一道门槛。

它的护城河在哪里。第一是区位。江苏是全国经济最活的省份之一，民营经济和制造业都旺。江苏银行扎在这样一个好地方，资产质量天然就好一些。

第二是网点下沉。它把机构铺到了江苏每个县，很多大行够不到的小企业、个体工商户，它都能服务到。存款成本低，客户粘性强。

第三是综合化牌照。理财、金租、消金三家子公司都在手，能做的生意比单一银行多。苏银理财管的规模在城商行里也是靠前的。

还有一点，江苏银行的大股东是江苏国资和凤凰集团、宁沪高速这些本地实力派，他们不止一次增持自家股票。大股东拿真金白银挺股价，说明他们自己也认这个价。这种背景，是小银行没有的。

四、财务健康度（负债 / 现金流 /ROE）

看银行，我最怕的是坏账和资本不够。江苏银行这两项都还硬。

2026 年 6 月末，不良贷款率是 0.81%。这个比例在上市银行里是偏低的，说明放出去的钱收得回来。拨备覆盖率 304.83%，意思是每 1 块钱的坏账，账上备了 3 块多的准备金。拨贷比 2.47%。这三组数放在一起，安全垫是够厚的。

资本这块，资本充足率 12.40%，一级资本充足率 11.19%，核心一级资本充足率 8.67%。监管红线比这低不少，江苏银行有余量。

赚钱能力看 ROE。2026 年上半年加权 ROE 是 15.72%，按年化的。在银行股里，这个回报算高的。净息差 1.64%，在行业息差普遍收窄的时候还能保住 1.6 以上，靠的是把存款成本压下来了，存款平均利率只有 1.46%。

成本控制也见功夫。2026 年上半年成本收入比 20.43%，在同业里是低的，说明它每赚一块钱，花在人和场地上的钱不多。流动性比例 115.73%，手里的活钱充足，短期不慌。存贷比 84.79%，放出去的贷款和吸进来的存款匹配得稳。

现金流要提一句。2026 年上半年经营活动现金流净额 1892.72 亿元，比去年同期降了 39.54%。这个数波动大，主要是同业和央行往来的节奏影响，不全是经营变差。咱们看银行，更该盯的是不良和拨备，这两项才实在。

估值我用两个尺子量，PB 和 PE。

2026 年 6 月末，江苏银行每股净资产 14.79 元。8 月 31 日股价 12.09 元，这么一除，PB 是 0.82 倍。也就是说，咱们用 8 毛 2 去买账面 1 块钱的资产，是打折的。

PE 呢，按 2025 年全年归母净利润 345.01 亿元算，每股收益约 1.88 元，对应股价 PE 在 6 倍出头。一家年赚 345 亿、ROE 有 15% 的银行，只卖 6 倍利润，市场给的价是不高的。

为什么这么便宜。主要是市场对银行板块有偏见，怕地产、怕地方债。但江苏银行的客户结构偏制造业和民企，地产敞口小，所以我觉得这个折价有点过头。

咱们拿同行比一比。A 股里资产规模靠前的几家城商行，PB 大多也在 0.6 到 0.9 之间，江苏银行的 0.82 不算最低，但它 ROE 是 15% 往上，比很多同档次的银行都高。同样赚 15% 的回报，它只要 0.82 倍账面价，这个性价比在板块里是拿得出手的。

六、投资逻辑与风险提示

我说说自己的逻辑。第一，收息稳。每年 30% 的利润拿来分红，股息率 4.67%，比存款和国债都划算。第二，成长还在。营收和利润都还正增长，资产规模一年一个台阶。第三，估值低。PB 破净，PE 个位数，下行空间有限。

风险也要诚实讲。第一，息差还在往下走，全行业都躲不掉，未来分红增速可能放慢。第二，2026 中期分红还没着落，短期少了一次现金流。第三，经济如果下行，江苏的外向型民企会受影响，坏账有可能抬头。第四，银行股弹性小，想赚快钱的不适合。第五，它现在破净，说明市场还在犹豫，价格不一定马上起来，咱们得有拿得住的耐心。

我自己的做法是拿住收息，不追涨。江苏银行是我账户里的压舱石，每年那 4 个多点的股息，够我喝好几顿小酒了。咱们如果也看重现金流，可以把它放进观察池，等一个好价格慢慢建仓。买银行股别想一夜暴富，想的是年年有分红、资产还在长大，这就够了。