来源：新浪证券 - 红岸工作室

复星医药是国内医药健康产业龙头企业，核心业务覆盖药品制造与研发等板块，具备全球化研产供销全产业链优势。公司成立于 1995 年 5 月 31 日，1998 年 8 月 7 日在上海证券交易所上市，注册地为上海市，办公地跨上海市与香港特别行政区。

公司以药品制造与研发为核心，业务覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，同时布局细胞免疫治疗、肝素、肿瘤治疗等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第三

2026 年上半年，公司实现营业收入204.42 亿元，在 110 家同行业企业中排名第三，行业第一名百济神州营收 222.2 亿元，第二名华东医药营收 220.67 亿元，当期营收远高于行业平均数 20.57 亿元、行业中位数 6.01 亿元。同期实现净利润21.49 亿元，同样位列行业第三，行业第一名恒瑞医药净利润 44.65 亿元，第二名百济神州净利润 32.71 亿元，当期净利润显著高于行业平均数 2.58 亿元、行业中位数 7082.92 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为49.45%，较去年同期的 49.24% 小幅上升，高于行业平均 34.32%。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为49.67%，较去年同期的 48.12% 有所提升，低于行业平均 57.25%。

董事长陈玉卿 2025 年薪酬 177.81 万元

公司控股股东为上海复星高科技（集团）有限公司，实际控制人为郭广昌。陈玉卿现任复星医药执行董事、董事长，复星国际高级副总裁，国药控股非执行董事。他于 2010 年 1 月加入复星医药集团，曾担任复星医药人力资源部副总监、人力资源部副总经理、人力资源部总经理、总裁助理兼人力资源部总经理、副总裁、高级副总裁、联席总裁、首席执行官等职务；于 2020 年 8 月至 2021 年 5 月及 2022 年 10 月至今担任复星医药附属公司上海复星健康科技（集团）有限公司董事长，于 2024 年 9 月至 2025 年 4 月担任复星医药非执行董事，并于 2025 年 4 月起担任复星医药执行董事、董事长，同时在复星医药若干附属公司担任董事及管理职务。加入复星医药集团前，他于 1997 年 7 月至 1999 年 7 月担任上海大学材料学院教师；于 1999 年 7 月至 2005 年 3 月历任延锋汽车饰件系统有限公司、延锋伟世通（北京）汽车饰件系统有限公司、上海延锋江森座椅有限公司人力资源经理；于 2005 年 6 月至 2006 年 4 月担任上海埃力生（集团）有限公司人力资源部发展经理；于 2006 年 7 月至 2006 年 11 月担任迅达（中国）电梯有限公司中国中区人力资源经理；于 2006 年 12 月至 2009 年 4 月担任购宝商业集团高级人力资源整合经理；并于 2009 年 4 月至 2009 年 10 月担任酷宝信息技术（上海）有限公司人力资源总监。他于 1997 年 7 月获上海大学工学学士学位，2025 年领取薪酬 177.81 万元。

公司总裁 Xingli Wang 为美国国籍，1962 年 12 月出生，现任公司总裁、创新药事业部首席执行官、全球研发中心董事长，同时在多家控股子公司担任董事，其中包括在港交所上市公司复宏汉霖任非执行董事。他于 2023 年 1 月加入集团，2023 年 1 月至 2025 年 6 月任公司执行总裁，2025 年 6 月至 2026 年 6 月任公司联席总裁，2026 年 7 月起任公司总裁。加入集团前，他先后于澳大利亚新南威尔士大学完成心血管内科专业博士后研究、于悉尼威尔士亲王医院完成临床住院医师轮训、于新南威尔士大学任心血管医学高级讲师、于美国贝勒医学院任心胸外科研究主任并获授终身教授、于 Schering-Plough Corporation 任项目医学总监；2010 年 10 月至 2022 年 5 月期间在诺华历任项目科长、全球项目临床负责人、诺华全球药物研发（中国）负责人及生物医学研究院（中国）总经理等职。他拥有山东医学院医学学士学位、新南威尔士大学心血管内科专业博士学位，并持有澳大利亚执业医师执照，2025 年领取薪酬 975.12 万元，较 2024 年的 985.73 万元减少 10.61 万元。

A 股股东户数较上期减少 13.26%

截至 2012 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为12.89 万户，较上期减少 13.26%；同期户均持有流通 A 股数量为1.47 万股，较上期增加 15.29%。截至 2026 年 6 月 30 日，复星医药十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 3847.46 万股，相比上期减少 1189.14 万股；创新药（159992）位居第四大流通股东，持股 2100.36 万股，相比上期增加 179.75 万股；易方达沪深 300 医药 ETF（512010）位居第五大流通股东，持股 2063.12 万股，相比上期增加 272.96 万股；招商国证生物医药指数 A（161726）位居第七大流通股东，持股 1925.03 万股，相比上期增加 44.79 万股；广发创新药 ETF 联接 A（012737）位居第九大流通股东，持股 1378.74 万股，为新进股东；天弘国证生物医药 ETF（159859）位居第十大流通股东，持股 1175.56 万股，为新进股东；中国证券金融股份有限公司退出十大流通股东之列。

中国银河证券指出，公司 2026 年上半年实现营收 204.42 亿元，同比增长 4.75%，剔除汇率影响后实际增幅达 7.17%，归母净利润 17.21 亿元，同比增长 1.15%，经营活动现金流净额 24.24 亿元，同比增长 13.59%。核心业务亮点包括：

境外收入和创新药品实现双位数增长，境外业务收入 63.79 亿元，同比增长 16.45%，占总营收比重升至 31.21%；创新药品收入 49.11 亿元，同比增长 13.84%，占制药业务比重提升至 33.21%。

研发投入持续加大，2026 年上半年研发投入 32.47 亿元，同比增长 25.7%，其中创新药研发投入 26.5 亿元，同比增长 48.38%，重点推进多款前沿项目。

2026 年上半年共 7 款创新药 20 项适应症获境内外批准，通过 BD 合作加速全球化，多款产品授权覆盖全球超 50 国，同时引进阿尔茨海默病候选药全球权益。

机构预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 36.3 亿元、41.6 亿元、46.3 亿元，对应同比增速 8%、15%、11%，维持 " 推荐 " 评级。

中泰证券指出，公司 2025 年实现营业总收入 416.62 亿元，同比增长 1.45%，归母净利润 33.71 亿元，同比增长 21.69%，2026 年一季度业绩开局稳健。核心业务亮点包括：

创新产品成为增长核心引擎，2025 年创新药品收入达 98.93 亿元，同比大幅增长 29.59%，占制药业务收入比重提升至 33.16%，多款核心品种增速超 30%。

境外业务快速成长，2025 年境外收入 129.77 亿元，同比增长 14.87%，占营业收入比重达 31.15%。

在研品种进展顺利，多款生物类似药、单抗产品先后在欧美获批上市，口服小分子 GLP-1R 激动剂授予辉瑞全球独家权益，有望获得首付款 1.5 亿美元及里程碑付款。

机构预计 2026-2028 年公司营业收入分别为 422.48 亿元、455.02 亿元、486.03 亿元，归母净利润分别为 39.85 亿元、47.97 亿元、50.85 亿元。

图：复星医药营收及增速

图：复星医药净利润及增速